信贷多头称债券市场几十年来相对于股票市场具有最大优势
信贷多头指出，一系列指标表明高等级债券很少如此便宜，在企业债券相对于政府债券几乎没有上涨空间的情况下，这提升了企业债券的吸引力。
根据彭博社汇编的数据，将美国高等级债券与标准普尔 500 指数进行比较，可以发现信用债券与股票之间的价值差距是 20 多年来最大的。对于欧洲来说，同样的衡量标准至少可以追溯到十年前。
这一趋势为摩根士丹利财富管理公司和 Tikehau Capital 等信贷投资者的信念注入了新的活力，这些投资者正面临着主权债券风险溢价接近危机后低点的局面。他们表示，债券现在可能为投资公司提供了更有说服力的理由，尤其是在去年年底股市持续上涨之后。
Tikehau Capital 资本市场战略主管 Raphael Thuin 表示：“多年来，这是第一次，投资优质信贷可以让你获得回报。这是低收益股票的真正替代品，交易价格达到或接近历史最高水平。”
摩根士丹利首席投资官丽莎·沙利特（Lisa Shalett）在本周早些时候的一份报告中表示，经风险调整后，投资级信贷的 12 个月回报率可能“与股票回报率相媲美”。
自 2023 年最后几个月标准普尔 500 指数上涨近 30% 以来，股票估值飙升，而债券则受到美联储将在较长时间内维持高利率的预期所拖累。
虽然债券收益率可以可靠地表明投资者持有债券至到期后未来 12 个月的收益，但投资者使用收益率作为股票价值的衡量标准，即将上一年的利润除以股票价格。
由于股价上涨速度快于收益增长速度，这些收益率一直在下降。标准普尔 500 指数成分股的收益收益率目前几乎比 3B 级公司债券的平均收益率低两个百分点，而 3B 级公司是摩根士丹利重点关注的高评级市场中评级最弱的部分。
Shalett 表示，尽管信贷已经提供了良好的价值，但未来的政策放松将进一步增强其吸引力。她写道：“由于投资级债券可能受益于明年美联储降息，我们更倾向于持有息票。”
可以肯定的是，债券市场的其他部分提供的价值甚至比公司债务更高。
哥伦比亚线程针公司 (Columbia Threadneedle) 固定收益全球主管 Gene Tannuzzo 表示：“如果你唯一的选择是投资级公司债券和股票，那么我理解这种说法。”他认为，按照同样的标准，美国国债甚至比股票更便宜。
他说：“事实是，投资级债券的‘便宜’来自于国债收益率上升，而不是风险溢价。”
Generali Asset Management 投资组合经理 Fabrizio Viola 表示，尽管利差已经收窄，但投资级信贷（尤其是欧洲的信贷）对寻求 4% 左右收益率的投资者来说仍然具有足够的吸引力。对于 Tikehau 的 Thuin 来说，企业债务的价值现在取决于收益率，而不是政府债券的利差。
“该资产类别目前更多地受利率波动而非利差压缩的影响，”他说，“它们与股票收益率相比表现不错。”
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