英国的股票投资文化多年来一直在萎缩，唯一真正的增长来自顾问、政策制定者和评论员提出如何重振它的想法。那么 Robinhood Markets Inc. 为何如此热衷于在英国扩张呢？吸引他们的可能更多是英国人对在线博彩的热情，而不是将储蓄用于股票。
这款在 2021 年 meme-stock 热潮中声名狼藉的交易应用程序向英国客户提供美国股票交易，并即将增加针对这些股票的保证金贷款，随后是美国期权，未来可能还会增加英国股票。但如果英国不是一个活跃的股票投机者国家，也不会允许像 Robinhood 这样的经纪商从做市商那里收取客户交易费用。
联合创始人兼首席执行官 Vlad Tenev 上周告诉我，尽管欧洲范围内禁止支付订单流费用，但英国客户仍然可以像美国客户一样免费交易。Tenev 预计在英国（最终在欧洲）通过股票和期权赚钱的主要方式是持有客户现金、提供保证金贷款以及将客户的证券借给交易商，所有这些都会产生利息收入。从长远来看，国际交易商也有可能推动美国市场盘后活动，使 24 小时交易成为美国客户更好的产品。
对于 Robinhood 来说，过去几年，美国的利息收入一直是其主要收入来源，过去八个季度平均占营收的 50% 左右。美联储降息将挤压该收入，而美国订单流支付也受到美国证券交易委员会拟议的规则变化的威胁。这两大危险是 Robinhood 实现现金流多元化的部分动机。
SEC 的变化将对 Robinhood 造成伤害，但远不及过去那么严重。2020 年，股票流支付占总收入的四分之一以上，2021 年占 16%，但今年上半年仅为 6%。这在一定程度上归因于利息收入的增长和期权交易的繁荣，其中订单流支付没有受到 SEC 的挑战。今年前六个月，期权交易为该平台创造了四倍以上的股票收入。
加密货币交易起到了帮助作用——这是 Robinhood 利润率最高的业务，但也是波动性最大的业务。最终，根据彭博情报，Robinhood 的 2500 万美国账户并不像 2021 年上半年疫情引发的高峰期那样活跃。它们可能永远不会再活跃了。
Tenev 告诉我，他的主要目标是成为美国活跃个人投资者的头号经纪商，目前这一位置由 Charles Schwab Corp. 占据。但他的次要目标是成为千禧一代和 Z 世代的领先金融机构。客户已经可以在 Robinhood 的平台上管理个人退休账户，它还提供信用卡。随后将提供更多服务。
国际扩张是另一种多元化策略，其他美国在线经纪商尚未尝试过。彭博情报分析师 Neil Sipes 表示，Robinhood 将如何发展还处于早期阶段，其经济效益的最大问题是 Robinhood 将吸引什么样的客户。他们是活跃的交易者还是长期投资者？活跃的交易者，尤其是那些使用杠杆的交易者，显然更有利可图，但如果他们持有大量现金余额并使用保证金贷款，那么不那么活跃的大型账户仍然可以提供强劲的收入。
英国可能会在主动方面提供更多机会；该国缺乏投资文化，但在线赌博弥补了这一缺陷。Robinhood 在美国受欢迎的原因——也是受到很多批评的原因——是它让股票、期权和加密货币交易看起来和感觉更像游戏，这有助于吸引更年轻、可能对风险不太敏感的人群。Robinhood 可以从 William Hill Ltd. 和 Flutter Entertainment Co. 的 Paddy Power 而不是 Hargreaves Lansdowne Plc 手中夺取市场份额。
但这是双赢的。在美国，最近的一项研究表明，投资者可能会从经纪账户中抽出现金，投入体育博彩，因为放松管制正在扩大美国的博彩准入。美国在线赌博的增长可能对 Robinhood 的核心业务构成另一个威胁。Tenev 表示，他没有看到证据表明他的公司在美国因体育博彩而失去业务，并补充说最近的研究可能没有得到证实。（Aaron Brown 在接受彭博观点采访时质疑了该研究的一些假设。）
但如果真的有这种趋势，那么传统经纪商、游戏和游戏化在线经纪商之间可能会展开一场争夺股票投资者的三方争夺战。Robinhood 在英国的举措并不能抵消它面临的所有威胁，但这只是一个开始。目标可能是利息收入——但如果没有找到活跃的交易者基础，Tenev 就无法实现这一目标。美国投资文化能否在英国扎根，还不得而知。
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