每个季度，标普道琼斯都会重新平衡其旗舰市值指数系列，包括标普 500 指数。与重新平衡相关的指数变化可能看起来很小，但从宣布日期（标普道琼斯于 2024 年 9 月 6 日宣布）到变更生效日期（即 2024 年 9 月 20 日收盘时），它们会推动市场大幅交易。据标普估计，约有 16 万亿美元的资产以旗舰标普 500 指数为基准，其中很大一部分是被动管理的资产。1所有投资者都应该了解这些变化，但对于指数经理来说，这些变化尤其重要，因为他们的任务是高精度地跟踪指数。
北方信托是全球领先的指数资产管理公司之一，其再平衡阶段需要我们投资团队进行大量协作。对于所有以标准普尔指数为基准的指数投资组合，我们必须谨慎管理再平衡，以确保我们实现与基准相匹配的风险和回报特征的主要目标。
关键变化：技术增加和苹果的流通股增加
本季度标普 500 指数的调整包括三家新公司，其中两家属于信息技术行业（见图表 1）。计算机硬件制造商戴尔和软件公司 Palantir Technologies 分别以 0.07% 和 0.15% 的权重进入该指数。第三家新公司是财产和意外伤害保险公司 Erie Indemnity，权重为 0.03%。两家公司从该指数中跌落到标普中型股 400 指数中——美国航空公司和生物技术公司 Bio-Rad Laboratories。Etsy 也被从领先指数中剔除，并被降级到标普小型股 600 指数中。
标普利用本季度的重新平衡来纳入其年度流通股变动。标普 500 指数是流通股调整指数，这意味着用于计算指数的股票数量仅反映可供投资者持有的股票，而不是公司的总流通股数。流通股调整不包括其他上市公司、政府或其他类型的战略股东持有的股票。
在本次评估中，标普股票范围经过评估和更新，以反映最新的所有权数据。因此，最大的股票变化之一是苹果的流通股增加，这源于其股东伯克希尔哈撒韦公司今年披露的股票销售情况。这一增长值得注意，因为它将导致权重增加 0.33%，使其在指数中的权重超过 7%，并在整个市场产生约 250 亿美元的净交易价值。3
行业影响：信息技术行业影响最大
随着新增、删除和显著的份额变动生效，该指数的板块构成确实略有变化，如图 2 所示。明显引领变化的是信息技术板块的崛起，而医疗保健和通信服务板块跌幅最大。
戴尔和 Palantir，以及苹果和博通（程度较小）的流通股增加，都为信息技术板块的权重增加做出了贡献，尽管其他一些知名股票（包括微软和 Nvidia）在指数中的权重均小幅下降了 0.04%。考虑到这些变化，信息技术板块现在占标准普尔 500 指数的 31.5% 以上。跌幅最大的板块是医疗保健，Bio-Rad 的退出和礼来股票流通股减少导致该板块下跌。
绩效分析：新增优于删除
新增股票表现开局火爆，其中表现突出的是 Palantir，在公告发布后的首个交易日上涨了 14%。Palantir 和戴尔在整个重新平衡期间持续上涨，并支撑了图表 3 中新增和删除股票之间的强劲正向表现差。这一重新平衡期间，增长、贝塔系数较高和科技股的风险反弹更为广泛，科技股在此期间上涨了 8.4%，9 月 19 日，在美联储宣布前一天降息 0.5% 后，标准普尔 500 指数创下新高。从 9 月 20 日生效日的表现来看，新增股票上涨了 0.4%，而删除股票下跌了 -1.8%，从而结束了自 9 月 6 日公告发布以来当周和整体的正向差价走势。
除了增减股票外，就交易价值而言，流通股变动是此次重新平衡的重要组成部分。最值得注意的是大盘股的变动，其中包括苹果的大幅上涨。在重新平衡期间，苹果的表现好坏参半，收盘时波动较大，先是上涨 2%，然后在 9 月 20 日收盘时的最后一个小时下跌 2%。其他大盘股变动者包括博通和亚马逊，这两家公司的流通股均有所增加，在生效日均上涨，自公告发布以来，其表现分别比标准普尔 500 指数高出 19.8% 和 6.3%。
重新平衡对投资者和指数经理意味着什么
9 月份的重新平衡包括增加、删除和股票流通量调整，需要仔细审查和精确实施。考虑到跟踪标准普尔 500 指数的资产数量，增加和删除的公司以及股票和/或流通量发生变化的股票的交易量显着增加。
仔细分析对于了解即将进行的指数重新平衡将如何影响指数以及跟踪该指数的投资组合至关重要。我们认为这需要仔细审查流动性条件、预期交易流量和最佳交易策略。投资组合经理的目标是将跟踪误差保持在最低水平，同时确保与重新平衡相关的市场影响和交易成本不会随着时间的推移侵蚀财富。
1截至 2023 年 12 月 31 日的标准普尔道琼斯指数年度资产调查。
2根据 2023 年 6 月 12 日发布的《养老金与投资》杂志关于最大资金管理人的特别报告，
第五大指数管理人。排名基于截至 2022 年 12 月 31 日的全球管理资产总额。
3Instinet Research，2024 年 9 月 7 日
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