基金的四季报出来一段时间了，没有来得及做分析，又是几家欢喜几家愁。
从最近基金的走势来看，有个熟悉的面孔又回归了，就是久违了的坤坤，易方达优质精选混合(QDII)(110011)的基金经理张坤。这只基金在从11月开始到现在的3个月里上涨了40%，虽然不算最好，但在混合型基金里算是头部的了。
先看看张坤自己是怎么说的吧，弗里曼节选一段。
投资者在面对市场的动荡起落时，内心难免受到 煎熬，也会迷茫不安，对此，我谈一点个人看法。
首先，一个投资人用什么样理论去看市场，就会有什么样的投资行为模式。对于价值投资者来说，关注的是企业内在价值和价格，评估企业的内在价值，寻 找价格低于内在价值的机会，并不在意近期股价的走势;对于趋势投资者来说， 关注的是趋势的开始和终结，至于交易对象的内在价值则不在关心之列。面对同 样一个市场，投资者用不同的理论和时间尺度，有完全不同的投资策略，都是合 理的。
第二，任何投资体系都有其局限性。任何体系都只能解释市场在某些时间维 度的运动，大多数情况下都是无能为力的。如果结合两种投资体系是否会更好 呢?事实上，这就像一个人左眼带着近视镜，右眼带着远视镜看世界一样，两只 眼睛看到的东西完全不同，甚至可能是冲突的，感觉会更加诡异。因此，在选择 任何一种投资体系时，意味着接受它的优点同时，也只能同时接受它的缺点。
第三，选择任何一种投资体系，不在于了解它的熟悉程度，而在于对这种理 念是否真的相信，是否能够一如既往的坚持。只有通过不断经历逆风期，才能逐步摸索到哪些缺陷是自己心甘情愿承受的。我认为，一个投资者成熟的标 志之一就是清晰的了解自己投资方法的局限性，放弃完美，保持淡定的心境，能 够从容的执行自己的投资策略，不因市场的短期波动喜或悲。从概率上说，某一 次机会的错过，或者某一笔投资的亏损，这都是投资体系固有的一部分，不必对此过于烦恼，坦然接受自己所选择的体系的缺陷。
投资者在市场中注定是孤独的，需要时刻保持一种克制而理性的心理状态， 不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击，然 后就是耐心的等待。我们内心真正相信的投资体系有助于我们平静的度过市场的 动荡期，从而不至于被情绪接管投资操作。
说说弗里曼的看法，
张坤是一个价值投资者，一个坚定的价值投资者。从投资理念、投资行为、业绩表现来看，是一致的。虽然从投资体系和投资理念上来说，弗里曼对于他的想法并不完全同意，甚至对于价值投资来说并不完全认同，但是在言行一致这个角度来说，张坤确实是个好经理。基金经理是做产品的，有的时候某些基金经理市场上什么热门就买什么，看看那些冠军基经理，往往都是一波流。这种随波逐流的情况，大多数会出现在混合基里面，冠上一个「灵活配置」的名字，什么火了买什么，往往都是高位站岗。
以前有一个小基金公司的产品，基金经理一直钻研光伏相关的产业，基本上就是一只光伏基金，这几年的业绩也不错。可最近一年多以来，业绩直线下降，因为他的组合里不断地出现了茅台、恒瑞、宁德等等，好好的一只基金被折腾的七零八落。这还是一个能力圈的问题，一个人研究好一个领域都不容易，想要所有都研究好，切换自如，那简直是太难了。
还是那个老声长谈的问题，产品的归产品，配置的归配置。基金经理越俎代庖想做全市场的配置，那么后果往往不好。
张坤的思路其实并不复杂，标的也不是很多，白酒股（茅台、五粮液、泸州老窖）、互联网平台（腾讯、美团、阿里）、银行（招行），这些基本上是组合里的常客。110011这只基金成立15年，翻了8倍，相比于那些成立以来10倍、20倍的基金其实并不算很高。但是张坤的基金为我们提供了这样一个可能性，就是在研究有限的行业以及标的前提下，长期持有，不瞎折腾，也能获取相对不错的收益。
另外一点，弗里曼认为张坤这样的经理比较值得肯定的地方在于「言行一致」，配置的价值比较高。一下子就知道他是研究什么行业的，不会变脸，不会漂移。作为组合或者FOF里面配置的对象，这样稳定的基金再好不过了。不过从另一方面来说，如果考虑费率的问题，那么ETF也许是更好的选择。其实在弗里曼看来，这种稳定性很强的基金经理，应该去做一只主动管理的ETF，或者说是LOF，把费率降下来，这样也许会更好一些。
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