「季报拆读」NO.5季-黄海「万家宏观择时多策略519212」

弗里曼 • 2022年7月21日 13:48 • 教程 • 阅读 263

1957年11月17日，莫斯科大学。毛泽东主席访问苏联时会见中国留学生和实习生并发表讲话说，“世界是你们的，也是我们的，但是归根结底是你们的。你们青年人朝气蓬勃，正在兴旺时期，好像早晨八、九点钟的太阳。希望寄托在你们身上。”

正所谓，江山代有才人出，一代新人换旧人，基金经理这个江湖也是一样。

这短短几年时间，在公募基金这个名利场里，老一代的基金经理要么逐渐走上管理岗位，身后只留下一连串似乎不可逾越的数字—15年平均年化超过20%；

还有就是奔私了，公募成名之后奔私追逐理想与前途，当然也是钱途；

还有的所幸就是退隐江湖，成为了一段历史和传说。

要说今年上半年的当红小生，莫过于万家基金的黄海了，在今年以来基金收益排行榜前十独占3个名次。这让我想起了去年前海开源的崔宸龙，他去年全年排名包揽了冠亚军，但也只有2只产品进入前十。

那么，黄海是谁？

季报里是这么写的

天天上是这么写的

黄海先生:上海财经大学硕士,2000年至2004年在中银万国证券研究所担任策略研究员、华宝信托投资公司担任投资经理,负责集团和信托计划的证券投资,2004年加入中银国际证券资产管理部,砚任中银国际证券中国红稳健增长集合资产管理计划投资主办人。2020年9月23日担任万家新利灵活配置混合型证券投资基金、万家宏观择时多策略灵活配置混合型证券投资基金、万家精选混合型证券投资基金基金基金经理。2020年9月23日至2021年10月12日担任万家瑞兴灵活配置混合型证券投资基金基金经理。

投资目标及策略

组合情况如何？

十大持仓

份额变化

看看黄海怎么说，二季度 A 股市场先抑后扬，沪指最低下探至 2864 点，随后持续反弹，沪指反弹幅度在 18%左右，创业板反弹超过 30%，成长股表现显著占优。这轮反弹的力度和持续性超出了我们的预期，主要是由于流动性的充沛和前期极度悲观情绪的修复，个别景气度较高的成长股甚至创出了新高。二季度，我们延用了一季报的判断和策略，适度调整了价值股的持仓结构，增加了能源股的仓位，降低了地产股的仓位，四月下旬曾逢低建仓了部分估值合理的风电和军工的股票，但在此类个股过快的上涨行情中也逐步兑现了收益。整体上，我们认为通胀依然是当下全球经济最重要的主题，除非海外经济已经步入衰退的后半程，能源等上游资源品仍然是较好的配置方向。展望后市，我们保持审慎乐观的态度，国内经济的复苏还会面临着疫情的反复和海外经济的不确定性，通胀的压力也会进一步地压缩国内流动性边际宽松的空间。总之，我们认为 A 股市场仍存有结构性的机会，当前价值股的性价比较高，是组合中主要的配置方向，同时也可能阶段性地持有部分现金来防御市场波动。

弗里曼点评与分析

1、2015年入职了万家，2020年出任基金经理，这中间的一段时间干什么去了？即使说英雄莫问出处，那也应该给介绍的全乎点啊。难道是一直怀才不遇，卧薪尝胆，终于逆袭爆发吗？

还有一点，证券从业年限21年，在行业里是个老兵了，但是在基金经理的岗位上却是个新人，而且还是个副总经理。这万家基金是隐藏了这么厉害的宝藏基金经理吗？这么牛的人为啥不早点出来主持大局啊？

2、从这个投资目标及策略里可以看出来，虽然是做基金经理没两年，但是在行业做了很久，姿态放得很低。目标很低，业绩比较基准也很低，但从实际效果来说，可能是确实心里还是憋着一股劲，有种不吹牛逼，不高调，但暗暗使劲的感觉。

3、从组合情况来看，仓位9成，对自己的思路和逻辑还是很有信心的。从前十股票来看，基本是煤炭和地产两个行业优质标的票的组合。如果看好这两个行业，投资者是不是可以买煤炭和房地产的ETF去了？毕竟手续费便宜好多。

从今年以来基金收益排行榜前十名来看，乍一看黄海的三只混合基格外突出，除了这三只以外都是能源股，并且都是QDII的石油基金。但仔细一分析黄海的持仓，我们就可以发现，其实这三只基金也是能源股。不愧为中东有石油，中国有煤炭。这样一来，今年以来的前十都被能源基金霸占了。

4、确实是当红炸仔鸡，二季度份额翻了三倍，不过三倍之后，总规模依然只有8.65亿。增速惊人，排行榜效应依然很大。

5、从基金经理的分析中可以看出，二季度在风电和军工赚了钱，并且在高点出货了。对于三季度来说，除了依然固守煤炭这个板块外，加大了房地产的比重。这里面有两点，能源这个逻辑弗里曼比较的赞同。但是对于地产的这一块，虽然触底，但并不一定触底就能马上反弹。最近各地都花样百出的进行房子的促销，可市场并不买账，比起汽车市场简直就是冰火两重天。弗里曼的想法是，子弹还要再飞一会，下半年政府投资的重点是基建领域，这个房地产可能还要等一等。

6、2022年已经过半，能源、通胀、供应链这些关键词还在呼风唤雨，对于投资来说，我们要走在前面，但还不能走的太快。20年以来，世界变化对于我们影响持续的时间似乎比我们想象的要长很多。

7、还记得去年的冠军基吗？还记得去年的冠军基金经理吗？我们来看看崔宸龙冠军基金今年的表现。