美联储的僵化风险可能导致经济衰退

联储的僵化增加了衰退的风险,随着关税开始产生影响

由 WisdomTree, Inc.的 Jeremy J. Siegel, 5/14/25

周一早上早间宣布的中美之间意外大幅减少的相互关税,使市场大幅上涨。特朗普的态度明显软化,市场预期未来会有更多的协议。基本预期:每个人都达到10%,中国大约20%,这仍然是一个跳跃,但至少可能会防止经济衰退。贸易和关税仍然是市场的主要关注点。

联储会会议基本按预期进行。那些希望获得降息路径的明确指引,只得到了杰罗姆·鲍威尔仍然犹豫不决的确认。这种犹豫不决与不断增多的警告信号形成鲜明对比:供应链恶化和未解决的关税争端带来的不确定性。虽然鲍威尔承认存在较高的不确定性,但他拒绝改变政策的态度揭示了一个更广泛的问题:联储会僵化的操作框架使其陷入被动应对的立场。

我一直认为,在充足的储备环境下,货币政策需要比联储目前所采用的灵活性大得多。历史上,联邦基金利率会迅速且频繁地根据不断变化的条件作出调整。现在,每一个基点的变动都被视为一次月球着陆,任何变化都被视为不可逆转的趋势的开始。这种缺乏战术灵活性限制了联储会缓解冲击的能力,并导致政策的惰性。

关税本身是一个变数。企业最终会调整以适应存在的关税水平,但自然会有滞后。鲍威尔将早期预警信号排除在“实际数据”之外,这是一个危险的解读,考虑到货币政策的长期和多变滞后。等到就业损失显现时,就已经太晚无法最优地应对经济衰退了。

我从5年/5年期通胀预期中看到的长期通胀预期——目前接近2.06%——表明上行通胀风险尚未根深蒂固。这使得美联储的观点变得不够站得住脚。

还存在一个日益增长的政治压力风险,可能会对美联储施加更大压力。随着经济疲软,特朗普对“来得太晚”的鲍威尔的抱怨将加剧,即使这是由于特朗普的关税所致。美联储保护其独立性的最佳防御是稳健的政策,这意味着在损害变得不可逆转之前进行重新校准。

股市显示出韧性,但这种乐观情绪是以关税问题最终得到解决为前提的。如果短期内未能达成实质性协议,市场将不得不重新调整盈利预期,从而引发对近期低点的又一次测试。

我保持对股票的长期看涨立场。相对于债券,股票仍然具有吸引力,10 年期 TIPS 的实际收益率溢价接近 3%。特别是在任何利率下调的情况下,派发股息的价值型股票应该会受益,因此我继续看好这些股票,而不是更具有投机性的成长型行业。但在短期内,投资者应该准备好应对波动性。即使部分关税被取消,我认为一些盈利损害仍会显现。企业利润率的恢复之路将非常缓慢,特别是在全球品牌在一些国家如加拿大和欧洲的形象受损的情况下。

韭菜热线原创版权所有,发布者:风生水起,转载请注明出处:https://www.9crx.com/90532.html

(0)
打赏
风生水起的头像风生水起普通用户
上一篇 2025年6月15日 22:58
下一篇 2025年6月15日 23:21

相关推荐

  • 谁是真正的选举赢家?

    真正的选举赢家都是谁? 迈克·迪克森,地平线投资,11/8/24 无论哪位候选人胜出,历史上,在总统选举后的几个月里,投资者通常都能获得收益。 原因:自 1984 年以来,在选举日和就职日之间,股市有 80%的时间产生了正收益。过去十次选举后股市价格下跌的唯一两次情况发生在经济极度压力时期——2000 年,科技泡沫破裂时,以及 2008 年,全球金融危机期间…

    2024年11月24日
    3100
  • 到底谁能帮我们管好钱?主动、被动 or 人工智能?

    最近基金圈里又出了桃色新闻,曾经的500亿的嘉实基金经理,出手60万YP。虽说是一两年前的事情,但是好像这一回纸终究没有包住火。 大环境好的时候,金融圈的瓜还可以解释为饱暖思淫欲。然而基金狂亏钱的时候,基金经理的幸福生活就结结实实让吃瓜群众明白了啥叫旱涝保收。近来500亿规模嘉实基金经理归凯的那些事儿在网上发酵,这位归经理也算是网红基金经理了,精力充沛得令人…

    2021年4月19日
    24200
  • 经济衰退指标更新,软着陆还是更糟?

    我之前讨论过一系列与经济衰退爆发高度相关的衰退指标。然而,随着我们进入 2024 年,许多华尔街经济学家预测“软着陆”或“不会出现衰退” 经济结果。这些有着近乎完美记录的衰退指标这次是错误的吗?经济会软着陆还是更糟糕的情况? 我们必须从经济衰退指标审查开始,“教父” – “收益率”曲线反转。” 债券对其预测能力至关重要,因此分析师非常关注美国政府债券,特别是…

    2023年12月29日
    19500
  • 2023 年第四季度盈利预测:2024 年还有半杯水吗?

    制定新年决心通常需要对如何成为一个更好的人以及未来的可能性进行一定程度的反思。您可以写下未来的目标,同时回顾您的成就(和失败)。这样做时,您可能会发现意想不到的增长,即使它是以实现更大目标的小胜利的形式出现的。 回顾市场,2023 年无疑是看起来不太美好的一年。由于公司尚未公布第四季度财报,全年盈利预计将持平,这将是自 2020 年世界天翻地覆以来盈利增长最…

    2024年2月6日
    11300
  • 普通人5 个最大的财务错误

    您是否曾经购买过大笔商品,却立即后悔的经历?大多数人都犯过这样的错误,但我们仍然一而再、再而三地犯这个错误。财务错误可能会阻止您实现目标或做您喜欢的事情。他们可以推迟梦想,例如拥有自己的房子或达到您想要的退休日期。或者它们可能会花费您无法承受损失的金钱。最糟糕的是,当你制作一个时,你甚至可能没有意识到! 财务错误有各种形式和规模,而且它们不仅仅发生在意外的消…

    2023年11月10日
    5700
客服
客服
关注订阅号
关注订阅号
分享本页
返回顶部