贝莱德投资组合为投资者而非顾问服务

由于每个人都可以使用交易所交易基金的数量和种类,投资者比以往任何时候都拥有更多的投资选择。想想一种投资策略,它可能可以在 ETF 中找到。但更多选择也意味着更复杂,庞大的 ETF 格局邀请投资者筛选近 3,300 只美国基金来构建投资组合

这是一个很大的问题,也是一些投资者向投资顾问寻求帮助的原因之一。然而,对于顾问来说,这并不容易,这就是为什么所谓的模型投资组合行业如雨后春笋般涌现,为他们管理资金,本质上是现成的 ETF 投资组合,以适应各种投资风格和风险偏好。但无济于事的是,现在的模型投资组合与 ETF 一样多,甚至更多。

缩小范围的一种方法是寻找大型 ETF 提供商(例如 BlackRock Inc. 和 Vanguard Group)的模型投资组合。客户获得了品牌名称,顾问可以高枕无忧,因为他们知道他们的模型提供商不会消失。更好的是,同时提供 ETF 的模型提供商不必对其模型收费,因为他们通过基础基金赚钱。

贝莱德 (BlackRock) iShares 和指数投资全球主管萨利姆·拉姆吉 (Salim Ramji) 表示,模型投资组合已经是一项庞大的业务,资产规模约为 4.2 万亿美元。这只是开始。他预计未来五年模型投资组合中的资产将增加一倍以上。考虑到顾问的报酬方式,这似乎是雄心勃勃的。

从投资者的角度来看,更多的采用会更好。许多顾问仍然将客户的资金投入价格过高的共同基金,这些基金向顾问支付回扣,而客户往往不知道。晨星数据库中大约 24,000 只开放式共同基金中,近 11,000 只收取 12b-1 费用,这是允许这种做法的规则的参考。

这些共同基金比同类 ETF 贵得多,平均年费用率为 1.3%,而 ETF 的平均年费用率为 0.5%。模型投资组合中的 ETF 通常更便宜。根据我的经验,ETF模型投资组合的加权平均费用率每年接近0.15%至0.3%。ETF 通常也比共同基金更具税收效率且交易成本更低。

模型提供商和最终客户面临的问题是,顾问没有经济动力转向 ETF 模型投资组合。相反,许多人将失去从共同基金公司获得的收入。顾问的部分报酬也用于管理资金,通常每年收取 1% 的费用,管理高达 100 万美元的资金。该费用可以包括财务规划和其他额外费用,但对于大多数资金不多的客户来说,规划很简单,每年最多只需要顾问几个小时的时间。

如果顾问将客户的钱交给模特,就很难证明 1% 的费用是合理的。他们也将不再能够像许多人那样声称他们的投资组合是为每个客户定制的,这种说法已经让人难以相信,因为只有这么多的方法来拼凑他们选择的稳定的基金。顾问面临的风险是费用较低,而大型模型提供商在其 ETF 中获得更多收入,这实际上是从顾问到模型提供商的收入转移。

两者之间,顾问更需要收入。根据《美国新闻与世界报道》的数据,2021 年财务顾问的年薪中位数约为 94,000 美元,其中收入最高的 25% 人的年收入接近 160,000 美元。与此同时,贝莱德去年的盈利超过 50 亿美元;初级投资专业人士的年薪中位数接近 20 万美元;根据彭博亿万富翁指数,其首席执行官拉里·芬克 (Larry Fink) 已积累了 14 亿美元的财富。

没有明显的解决方法。大型供应商已经放弃了他们的模型。当然,他们可以进一步降低 ETF 的费用比率,但在某些情况下,ETF 费用已经接近于零,而且无论如何,节省的费用将流向最终客户,而不是顾问。只要顾问必须证明自己的费用合理,他们就会尽可能多地去做,包括管理资金,即使他们的客户最终会因此而变得更糟。

投资者不必陷入这场拉锯战。他们可以通过投资一两个跟踪美国或全球股票和债券市场的少量低成本 ETF 来轻松管理自己的资金。这些 ETF 可以通过任何大型经纪公司免佣金买卖。

与此同时,我不会指望顾问大量放弃资金管理。我将接受贝莱德对未来五年模型投资组合增长的预测。  

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