加密货币未解答的问题:价格是多少?

Franklin J. Parker,CFA, 《基于目标的投资组合理论》一书的作者 ,由 Wiley出版。


去年夏天,我在意大利马焦雷湖畔与其他几位投资专业人士共进午餐,其中一位是我认识多年的人。作为一家家族办公室的前首席信息官,他离开了这份工作,开始了一些加密货币项目,包括一只基金和一两家不可替代代币(NFT)领域的企业。

“伙计,我很高兴能问你一些我一直无法得到答案的问题,”我告诉他。“我从 2011 年开始关注比特币,我读过中本聪的原始白皮书,我真的认为区块链将是未来的重要组成部分,但我从未投资过。”

“为什么不?!” 他笑着问道。他已经赚了很多钱,而他只进入加密货币几年。

“我记得 2011 年我对比特币感到非常兴奋,”我说。“但价格已经从每枚 3 美元涨到了每枚 17 美元。我不知道搬家是否已经结束。”

“事情还没有结束,”他打趣道。

“我知道!” 我说。“这就是我感到不安的地方。我本可以给停车场里的一个人 100 美元,十年后我就会得到 300 美元。”

“你为什么不这么做?” 他问。

“出于同样的原因,我没有投资 25,000 美元一枚硬币,”我说。“我真的相信区块链将是一件大事,但我不知道如何评估比特币的价值。比特币是未来吗?未来每枚代币的价格是 25,000 美元、60,000 美元还是 1,500,000 美元?这就是为什么我想和你谈谈。你不是加密货币兄弟——你是专业人士。如何评价它?”

我是认真的。我真的很想知道他是如何对我知之甚少的资产类别做出买入/卖出决策的。

不用说,我很失望。经过大约 10 分钟的标准“这是未来”、“这是数字黄金”、“这是价值仓库”以及不可避免的“你必须相信它”之后,我失去了耐心。

我同意。加密货币、区块链和(也许)比特币未来。。。但价格是多少?我无法消费比特币。在某些时候,我必须将其转化为商品和服务,这样我才能过上自己的生活。这使它成为一项投资。投资时,价格很重要。

也许数字黄金,但至少对于黄金来说,我们有一些可以依赖的定价模型。还有“价值仓库”?快点。一天之内就损失了15%。这不仅是一种可怕的货币,而且是一种糟糕的货币。它也不是“价值仓库”。

最后,我只是叹了口气,靠在椅子上,看着小船漂过令人惊叹的山景。

他只是不知道。他不知道如何评估他在职业交易中获得的资产。

但谁是聪明人呢?十多年来,我对比特币的看法一直是严重错误的。这让我心烦意乱。我参与这个资产类别。但作为一个受信托标准(以及我自己的理性)约束的专业投资者,我必须有一个可以理解的理由。

所以,一年多后,我仍然没有加密货币投资。是的,我可以吹嘘我是如何错过每枚代币 60,000 到 20,000 美元的提款的。但当我可以以 1,000 美元或更少的价格进行投资时,这并不算什么安慰。

这让我想起了一位成功且受人尊敬的养老基金经理的两小时演讲,我在老帕克兰(德克萨斯州达拉斯市最独特的办公空间)旁听过。观众主要是家族办公室经理和员工。

我没想到会有比特币推介。但这就是我们得到的。回想起来,我应该预见到它的到来。演讲者首先对美元管理不善的情况进行了非常有说服力的分析,我同意这一点,以及这如何表明需要一种替代方案。然后,它就出现了:比特币。

人们常常将自己的论点隐藏在证据之下,但论点仍然存在:比特币会成功,因为美元会动摇。

但会吗?如果美元崩溃——这是我没有预料到的结果——为什么比特币会成为大赢家?举个反例,委内瑞拉玻利瓦尔崩溃时发生了什么?比特币并不是作为替代选择出现的。人们更喜欢实物黄金。

在达拉斯的演讲中,我问了我总是向加密货币爱好者提出的问题:价格是多少?我本不想引起争议,但主持人却有不同的想法,并进行了长篇谩骂。显然,我没有在听,他说,并回顾了他之前的证据。我不再听了。

所有这些都让我明白了我的观点:如果我们要将这种资产类别纳入我们的投资组合,专业投资者需要一个定价模型——任何模型。我们不包括它,因为正如我在马焦雷湖和老公园的经历所表明的那样,没有人知道其中的价值。在这一点上,粗略的、粗略的经验法则就可以了。但我厌倦了挥手、不要问太多问题的方式。

因此,我代表专业投资界,恭敬地要求任何加密货币专家就如何在加密货币投资组合中做出买卖决策提出一些令人信服、连贯的概念。

请不要忘记卖出决策部分。没有卖出纪律,我们就是狂热分子而不是投资者。到那时,也许我终于能得到 2011 年以来我一直在问的问题的答案:价格是多少?

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