驾驭波动市场的10条投资锦囊

虽然投资规则通常很困难,但它可以帮助我们在波动或不确定的市场中保持专注和投资纪律。今年的情况确实如此,利率飙升、经济衰退预期以及两国地缘政治冲突。在这样的时期,我们很容易想象最坏的结果。下图是潜在事件和结果的正态分布“钟形曲线”。简单来说,68.26% 的情况下会出现正常结果。从经济角度来说,这就是正常的衰退或避免衰退的情况。95.44% 的时间里,我们很可能面临相当严重的衰退和正常经济增长率之间的一系列结果。然而,我们有 2.14% 的可能性会看到另一场经济危机,如 2008 年金融危机。

但“经济末日”又如何呢?只有0.14%的可能性。

经济的

虽然“恐惧可以卖”,但我们必须评估各种结果的“可能性”与“可能性” 。

扑克始终是理解这个概念的一种简单方法。

如果你正在玩一手扑克,并且拿到了“对 2”,你会“全押”吗?

当然不是。

原因是您直观地了解“起作用”的其他因素。即使对扑克游戏的粗略了解也表明桌上的其他玩家可能持有更好的牌,这将迅速减少您的财富。

投资金融市场是最纯粹的投机形式之一。投资者每天都在对未来进行赌注,必须权衡输赢的可能性和概率。“赌注”的大小最终应由错误的“潜在损失”决定。

最终,投资就是管理那些风险,这些风险将大大降低你“在游戏中停留足够长的时间”“获胜”的能力。

那么,当情绪高涨时,如何驾驭波动的市场并保持在结果的“概率”范围内呢?以下是历史上使投资者长期摆脱困境的十项基本投资规则。这些无论如何都不是独一无二的,而是历史上每一位伟大投资者都以某种形式提出的投资规则清单。

投资规则#1)你是一个“储蓄者”,而不是投资者

沃伦·巴菲特

与沃伦·巴菲特不同,沃伦·巴菲特控制了一家公司,可以影响其财务方向——你猜测今天购买的一股股票将来可以以更高的价格出售。此外,您是用自己辛苦赚来的积蓄来做这件事的。如果你问大多数人是否愿意在维加斯将自己的退休储蓄赌在扑克牌上,他们会告诉你“不会”。当被问及原因时,他们会说他们没有在扑克中成功获胜的技能。然而,每天,这些人都会购买一家公司的股票,而他们对这家公司的运营、收入、盈利能力或未来生存能力一无所知,仅仅是因为电视上有人告诉他们这样做。

对投资组合中所承担的“风险”保持正确的心态可以帮助在事情不可避免地出现问题时阻止损失的发生。与任何职业赌徒一样,肯尼·罗杰斯 (Kenny Rogers) 唱出了长期成功的秘诀;“你必须知道何时持有它们……知道何时弃牌。”

投资规则#2)不要忘记收入

投资

投资是未来会产生增值或收入的资产或物品。在当今高度相关的世界中,资产类别之间的多元化已经所剩无几。随着高频交易和货币流动将相关资产类别推向单一方向,市场同步上涨和下跌。这就是为什么纳入其他资产类别(例如固定收益)可以减少投资组合的波动性,固定收益提供资本回报和收入。通过减少投资组合大幅波动造成的情绪错误,波动性较低的投资组合从长远来看将始终跑赢大盘。

投资规则#3)如果你不“高卖”,你就不能“低买”

吉姆·罗杰斯

大多数投资者在“买入”方面做得相当好,但在“卖出”方面却很糟糕。原因纯粹是情感上的,主要是由“贪婪”“恐惧”驱动的。就像修剪花园和除草一样,定期获利了结、出售落后股票和重新平衡配置的严格纪律会随着时间的推移带来更健康的投资组合。

最重要的是,虽然你可能在短期内以“账面利润” “击败市场”,但只有实现这些收益才能产生“可支配财富”。

投资规则#4)耐心和纪律才是胜利

布莱恩·亚当斯

大多数人会告诉你他们是“长期投资者”。然而,正如达尔巴研究一再表明的那样,投资者更多地受情绪驱动。问题在于,尽管个人有着长期投资的最佳意图,但他们最终还是让“贪婪”迫使他们追逐去年表现出色的股票。然而,这通常会导致第二年的表现严重不佳,因为个人亏本出售,然后重复这个过程。

这就是为什么真正伟大的投资者无论顺境还是逆境都坚持自己的纪律。从长远来看,坚持你所知道和理解的东西比不断地从“油锅里跳进火里”效果更好。

投资规则 #5) 不要忘记规则 1

永远不会亏钱

任何优秀的扑克玩家都知道,一旦筹码用完,您就出局了。这就是为什么知道“何时”和“多少”下注对于赢得游戏至关重要。大多数投资者面临的问题是,他们始终“全押”。

随着时间的推移,对错过上涨市场的“恐惧”会导致投资组合风险过度累积。它还导致违反“高价卖出”的简单规则。

现实情况是,市场投资机会就像出租车一样频繁出现。然而,试图通过不关注风险来弥补资本损失是一件困难得多的事情。

投资规则# 6)你最不可替代的商品是“时间”。

时间更有价值

自世纪之交以来,理论上投资者已经从两次大规模的熊市调整中恢复过来。15年后,投资者终于回到了2000年的水平。考虑到为退休做准备的15年已经过去了,这样的胜利是空洞的。

对于投资者来说,回到平衡并不是一种投资策略。我们都是“储户”,为退休存钱的时间有限。如果我们在2000年退休还有15年,那些退休计划就会化为泡影。这样的环境会再次发生吗?肯定的。它最终是估值的函数。它会发生吗?没人知道。

不要低估投资策略中“时间”的价值。

投资规则#7)不要将“周期性趋势误认为“无限方向”。

趋势

华尔街的一句古老格言是:“趋势是你的朋友”。不幸的是,投资者一再将当前趋势无限推断。2007年,随着投资者纷纷涌入市场顶部,预计市场将继续增长。2008 年末,人们确信市场将归零。极端的情况从来都不是这样的。同样的情况也发生在2020年3月的市场底部。

重要的是要记住“趋势是你的朋友”。也就是只要你关注它,尊重它的方向。站在趋势的错误一边;它可能成为你最大的敌人。

投资规则#8) 成功孕育过度自信

简介

人们上大学是为了成为医生、律师,甚至马戏团小丑。然而,每天都有人用他们辛苦赚来的积蓄和很少或根本没有受过教育,投入到地球上最复杂的游戏之一。

当市场上涨时,大多数人的成功都会增强信心。市场上涨的时间越长,就越多的人将自己的成功归因于自己的技能。现实情况是,不断上涨的市场掩盖了个人因承担过多风险、资产选择不当或管理技能薄弱而犯下的众多投资错误。这些错误总是会在即将到来的纠正中暴露出来。

投资规则#9)做一个逆向投资者是艰难、孤独的,但一般来说是正确的。

罗布·阿诺特

霍华德·马克斯曾经写道:

“抵抗——从而作为逆向投资者取得成功——并不容易。事情结合起来就变得困难;包括自然的羊群倾向和步调不一致带来的痛苦,因为势头总是会让顺周期行为在一段时间内看起来是正确的。(这就是为什么必须记住“太超前于时代与犯错误是没有区别的。”)

考虑到未来的不确定性,因此很难确信自己的仓位是正确的——尤其是当价格走势对你不利时——成为一个孤独的逆向投资者是很有挑战性的。”

从历史上看,最好的投资发生在逆势而行的时候。如果没有非常强大的投资纪律、管理协议和坚忍不拔的毅力,向“贪婪”的人出售和向“恐惧”的人购买是极其困难的事情。对于大多数投资者来说,现实是他们被“媒体闲言碎语”淹没。这种“噪音”使他们无法就自己的资金做出逻辑和明智的投资决策,不幸的是,这会导致不良结果。

投资规则#10)比较是你最大的投资敌人

保罗·萨缪尔森

你能为你的投资组合做的最好的事情就是停止针对随机市场指数进行基准测试。该指数与你的目标、风险承受能力或时间范围无关。

金融领域的比较是客户难以耐心等待、让他们熟悉的任何流程为他们服务的主要原因。不幸的是,一路上的一些比较会导致投资者失去焦点。

我们很高兴地通知客户,他们的账户赚取了 12% 的收益。然而,如果你告诉他们“其他人”赚了 14%,你就让他们不高兴了。正如现在所构建的那样,金融服务业故意让人们感到不安,因此他们疯狂地转移资金。流动的资金会产生费用和佣金。

创造更多的基准和风格框无非是创造更多的东西来比较,让客户永远处于愤怒的状态。唯一重要的基准是实现未来退休目标所需的年回报率。如果该利率为 4%,那么试图获得 6% 的回报就会使您为实现该回报而必须承担的风险增加一倍以上。当不可避免地出现问题时,承担不必要的风险的最终结果将导致您偏离目标。

一切皆有风险

前财政部长罗伯特·鲁宾 (Robert Rubin) 改变了我对风险的看法,他写道:

“回想这些年来,我一直遵循四项决策原则。首先,唯一确定的是没有确定性。其次,因此,每个决定都是权衡概率的问题。第三,尽管存在不确定性,我们必须做出决定并采取行动。最后,我们不仅需要根据结果来判断决策,还需要根据决策的制定方式来判断。

大多数人否认不确定性。他们认为自己很幸运,并且可以可靠地预测不可预测的事情。这让看手相、通灵者和股票经纪人的生意保持活跃,但这是应对不确定性的糟糕方法。如果没有绝对,那么所有决策都变成了判断不同结果的概率以及每种结果的成本和收益的问题。然后,在此基础上,你就可以做出正确的决定。”

显然,对不确定性的诚实评估可以带来更好的决策,但鲁宾方法的好处还不止于此。尽管这看起来似乎是矛盾的,但接受不确定性会降低风险,而否认不确定性则会增加风险。“承认不确定性”的另一个好处是它让你保持诚实。对不确定性的尊重和对概率的关注会让你永远不会对你的结论感到满意。它让你不断前进,寻求更多信息,质疑传统思维,不断完善你的判断,并了解确定性和可能性可以带来一切。

现实是我们无法控制结果;我们最多能做的就是影响某些结果的概率,这就是为什么基于概率而不是可能性进行日常风险管理和投资不仅对于资本保值而且对于长期投资成功也很重要。

Lance Roberts 是RIA Advisors的首席投资组合策略师/经济学家。

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