书评:《穷查理宝典》


改善我们饮食的建议并不缺乏。每种口味都有一个“专家”:从医生和营养师到国会议员(2011 年将披萨定义为蔬菜)和社交媒体影响者。食品公司也发出了自己的声音。竞争性指导的聚宝盆令人不知所措,但长辈的常识和智慧可以指导我们做出最佳选择。

也不乏提高我们投资回报的指导。已故的查理·芒格——伯克希尔·哈撒韦公司的长期副主席——提出了他自己的投资成功秘诀,这与几十年前就餐时的饮食常识非常相似。在穷查理宝典:查尔斯·T·芒格的基本智慧与智慧》中,芒格阐述了近一个世纪以来积累的有关价值观和估值的民间智慧。他的例子中不乏令人难忘的短语,例如“一个单腿的人在踢**比赛中”的效用,以及一个只拥有一把锤子的人,对他来说,每个问题都像钉子。

芒格于 2023 年 11 月 28 日去世,虽然他知道成功的要素,但他很快就驳斥了金融专家的物理学嫉妒和错误的精确性,以及有效市场假说,该假说假设立即纳入新的证券市场价格的信息。毕竟,如果市场完全有效或者成功需要不断增强的计算能力,我们如何解释他和伯克希尔合作伙伴沃伦·巴菲特令人难以置信且持久的投资成功呢? (然而,精明的读者会认识到,伯克希尔使用杠杆,并且拥有大多数投资者无法使用的投资工具;它可以直接收购公司,其堡垒资产负债表允许与陷入困境的公司进行定制且有利可图的交易 – 例如,所罗门兄弟和高盛。

《穷查理宝典》于 2005 年首次出版,由 Stripe, Inc.(和 Stripe Press)创始人 John Collison 重新发行并添加新前言。继巴菲特、芒格和年鉴编者彼得·D·考夫曼最初的三篇前言之后,这本书分为三个介绍性章节——芒格一生的“肖像”、他孩子们的回忆和轶事,以及他的“生活方式、生活方式”的总结。学习和决策”——随后是 1986 年至 2005 年间的 11 场演讲。芒格的最后一场演讲对 1992 至 1995 年间的三场演讲进行了大幅修改和扩展,并作为第三介绍性章节的书挡。书尾的任何一章都可以单独作为全面的阐述,但通过重复芒格的教训和智慧,这本书得到了加强。讲座的时间安排也让读者能够深入了解他智慧的演变(智慧从一开始就存在)。这本年鉴不再是教科书,而是一系列温暖的炉边谈话,就像我们长辈的故事一样,重复可能会引起呻吟,但也确保了教训能够持久。

大多数演讲之后都会有芒格的简短反思以及观众问答 (Q&A) 环节中的一些精彩片段。例如,一位与会者询问如何复制伯克希尔的成功模式。芒格的回应强调了智慧的价值,而不是公式或捷径。首先,芒格和巴菲特的体系不是秘密公式,而是心智模型的网格,它从多种角度挑战假设并评估下行风险。其次,他们专注于自己具有竞争优势的领域,或者至少是自己不处于劣势的领域(因此伯克希尔历来不愿投资科技股——他们声称对这些业务不太了解)。

在芒格广泛兴趣的众多类比之一中,芒格利用纸牌游戏桥来展示使用所有可用模型的重要性以及模型交互的重要性。成功的玩家通过策略性叫牌来传达他们手牌的优势和劣势,然后通过技巧和熟练的打牌来利用这些信息。参加过伯克希尔哈撒韦公司周末大会和年会的投资者可能已经知道芒格对桥牌的热情与伯克希尔投资控股的广度之间的联系。会议现场的与会者可能(穿着贾斯汀·布兰德靴子)踢了冰雪皇后冰淇淋车、NetJets 飞机或伯灵顿北方和圣达菲火车车厢的轮胎,然后目睹芒格和巴菲特在旁边伸出援手——区域重复桥接匹配。在隔壁的舞台上,芒格和巴菲特的市场洞察力将在年会的问答环节中得到生动展示。 《穷查理宝典》将历届年会的时间智慧(会上的问题通常集中在当前的市场事件)编织成全面且同样生动的生活课程和投资指导,为伯克希尔年度会议的现场体验提供哲学伴侣。

多模型方法包括下行风险的管理,对此芒格引用了代数学家卡尔·雅可比(Carl Jacobi)的话(“颠倒,总是颠倒”),并提供了查尔斯·达尔文在开发时使用的方法中的实际例子< a i=1>物种起源。其他的课程还来自于不拘一格的导师名单:德摩斯梯尼、杰克·韦尔奇、萧伯纳、B·F·斯金纳,当然还有本·富兰克林。芒格还喜欢“lollapalooza”这个词,他指的是多种偏见、效应或模型的协同相互作用。目前还不清楚他是否认识音乐家佩里·法雷尔(Perry Farrell),后者最近使这个词流行起来。

对这本书的批评很少。芒格的风格似乎已经过时了。他主要借鉴男性的例子,并使用诸如“赌博的男子气概的艺术”之类的短语。但考虑到他活到了99岁,读者可能会忽略这个缺点而关注他的智慧。尽管如此,芒格的一些例子比其他例子更经久不衰。正如所料,德摩斯梯尼和富兰克林的年龄都很大。 (尚不清楚芒格是否认识他们中的任何一个。)通用电气前首席执行官杰克·韦尔奇(Jack Welch)不止一次被认为是模范领导者,但最近关于韦尔奇领导力的书籍也很关键。由于这本书是再版,芒格没有得到进一步的反思。

最后一个但微妙的批评是,芒格经常嘲笑学院对高等教育采取孤立的方法,他指出,如果大学鼓励跨学科方法的发展——用他自己的话说,这是一种心理模型的网格——将会更有效。尽管他对自己的教育持批评态度,但他仍然是他所青睐的格子方法的成功典范。很难相信,他在密歇根大学、加州理工学院和哈佛大学的时光并没有促进他自己的发展,也没有帮助他建立各种心智模型,而他正是利用这些模型取得了如此明显的成功。

本书是投资专业人士和散户投资者不可或缺的读物。真正的爱好者,包括那些参加过伯克希尔哈撒韦年会的人,可能会发现这本书的第三版——2006 年出版的一本更大的咖啡桌书籍,配有华丽的图画布局,包括芒格生活和职业生涯的纪念品——非常值得寻找来自二手书商。对于我们其他人来说,芒格丰富的机智和智慧的重新发布是对近一个世纪成功的庆祝,值得成为我们阅读清单的首要内容。

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