我想我知道 OCIO 是什么……但战略合作伙伴关系到底是什么？

作者：Peter Corippo，2024 年 3 月 2 日

执行摘要：

• 拥有专用但有限内部资源的投资项目可以通过与外部投资解决方案提供商的战略合作伙伴关系来扩展其人员。
• 可以转移给外部提供商的任务示例包括股权化、流动性和再平衡任务、风险管理和 LDI 执行服务。
• 最好的 OCIO 提供商会成为强大的战略合作伙伴，与资源有限的内部投资人员并肩工作，以实现他们的预期目标。

我想我知道 OCIO 是什么……但战略合作伙伴关系到底是什么？

要点如下：生产力和资源之间的相互关系使资产所有者能够利用相同的资源做更多的事情。

所有资产所有者都明白，管理机构投资计划需要资源来支持代表该计划做出政策决策的高级委员会。但对该信托职能的内部支持范围从几乎没有到一个广泛而复杂的专家团队。那些拥有丰富内部资源的人可能主要自己做或聘请投资顾问来增强其内部能力。整个 OCIO 行业纷纷涌现，为这一领域中的弱势群体提供服务。

但我相信有很多资产池介于这两种模式之间。这就是战略合作伙伴关系的用武之地。

可以从这些类型的合作伙伴关系中受益的投资项目通常拥有敬业但规模较小的内部员工，他们不断寻找利用外部资源来提高生产力的方法。在我担任一家大型公用事业公司的首席信息官期间，我有一个两人团队来运营多个大额资产池。我不断地向我的行业联系人提出挑战，以找出如何通过以下任一方法提高团队的生产力：

• 添加统包策略或服务来改善我的整体结果
• 升级内部任务的执行，通过将责任转移给外部提供商来释放带宽

这两种方法对我的团队来说都是胜利。回想起来，我现在意识到，我使用的许多战略合作伙伴（例如 Russell Investments）也从事 OCIO 业务。回想起来，这并不奇怪，因为 OCIO 就是承担资产所有者的许多职能。一些 OCIO 提供商可能会采取“全有或全无”的方式来接受决策责任。其他 OCIO 提供商擅长采用更细致的方法。这些 OCIO 公司将完整的服务菜单与发起人选择适合他们的关键组件的灵活性相结合，也成为这些员工扩展任务的理想候选人。通过提供满足客户需求的定制服务组合，这些公司可以真正发挥内部员工的真正延伸作用。这里有一个未被充分认识的好处：建议的一个要素自然会成为预先确定适合客户整体结构的正确产品的一部分，并且通常会继续作为持续服务交付的一部分。

下图从概念上说明了这一点，强调了中间计划的一些想法（那些拥有专用但有限内部资源的组织），外部投资解决方案提供商可以通过战略合作伙伴关系提高生产力。

示例 A：叠加风险和流动性管理器

每项资产配置都需要重新平衡。每个投资池都需要规划流动性以支付福利金、资金需求或运营预算，并且需要规划费用。随着时间的推移，实现高于现金的股权溢价是您在投资中可以找到的最可靠的赌注之一。然而，前两项需求往往被视为行政管理而非投资职能，而最后一项往往被完全忽视，现金往往在最后一刻根据过时的市场价值筹集。

幸运的是，覆盖战略合作伙伴关系提供了答案。使用覆盖层将这些功能从内部团队的板块转移到同类最佳的外部提供商的板块。我们相信，由于以下原因，执行力很有可能一路提高：

• 根据当前资产价值做出的决策
• 使用包括期货（以及远期、期权和掉期）在内的扩展工具包，更有效地管理风险敞口并公平化经理人的现金，以获取市场风险溢价和战略性外汇（外汇）对冲
• 进入一个团队：
  • 提供跨资产类别、涵盖现金和衍生工具的强大的全球全天候交易平台
  • 计划未来几个月的流动性并在此期间管理资产类别风险
  • 定期监控托管会计的完整性

结果：将稀缺的内部资源重新分配给更多增值活动，从股权化中获得潜在的更高回报，并对资产配置进行更有效的控制。赢？我会这么说。

示例 B：获得交钥匙资产结构

现实是这样的：资源限制意味着首席信息官需要不断地在他们必须做的事情和他们应该或想要做的事情之间确定优先级。这可能意味着通过被动实施阿尔法可靠性相当高但配置较小的资产类别来牺牲超额回报。一个例子是对小盘股或新兴市场股票的配置。这也可能意味着由于缺乏带宽、专业知识或访问权限而完全放弃进入私人市场的多元化。在这些领域实现结构良好的曝光肯定需要大量的工作。

但再一次强调，内部执行或根本不执行的方法是错误的选择。幸运的是，交钥匙多经理结构可以提供答案。有选择地将这些风险外包给机构混合基金对于资源匮乏的内部团队来说非常有意义。这里的优点包括：

• 一站式管理多元化
• 通过超越公开市场来改善资产类别的多元化
• 利用战略合作伙伴的规模来降低基础管理费
• 获得其他资产受限的策略
• 摆脱法律、现金流管理、会计和审计责任

结果：减少对内部资源的影响，更好的多元化，并可能提高计划的回报。赢？听起来确实是这样。

示例 C：LDI 风险管理器

随着公司计划资助状况的改善，风险管理的重要性日益增强，并推动了对多个固定收益经理之间的责任和协调进行整合的需求。对冲比率和关键利率久期管理变得重要。讨论部分或全部风险转移的计划。适合目的的风险管理平台和专业知识从“可有可无”变成了“必备”……但对于许多资源有限的内部企业计划管理团队来说仍然遥不可及。

在这种情况下，聘请具有 LDI 管理能力的外部提供商作为战略合作伙伴对于以下方面非常重要：

• 将责任和义务集中于外部组织，该组织具有日常头寸的可见性，并辅以工具包和风险系统，以实现总体计划对冲目标
• 实现透明且综合的报告，让计划发起人可以安心入睡，因为他们知道资金状况波动已得到控制
• 监控资金状况和资产分配以实施 LDI 下滑路径
• 对潜在风险转移交易提供公正的评估，包括考虑 PRT 后对资产/负债结构的影响

结果：减少对内部资源的影响，更好的风险控制以及对潜在风险转移交易的更明智的看法。赢？我肯定会这么说。

总结：那里有帮助

在罗素投资公司，我们认为延长员工任期并不是一个可以轻易随意使用的短语。我们认为，最好的 OCIO 提供商应该能够作为战略合作伙伴提供服务，与现有但可能面临资源挑战的内部员工并肩工作。他们应该能够全力支持这句话，承担任何任务，无论困难或轻松，并辅之以全面的培训和支持。

最终，合适的 OCIO 提供商可以成为战略合作伙伴，与您的团队无缝融合，让您的组织更接近实现其投资目标。如果我们可以在这段旅程中为您提供帮助，请告诉我们。

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