执行摘要：
- 我们相信，采用基金中的基金方式进入私人市场可以让机构投资者享受强劲的另类投资计划带来的好处，而不必处理所有的复杂性和麻烦。
- 在基金组合方式中，私募资产计划的所有优势仍可获得，但投资者无需承担建立和维护计划的所有负担。此外，基金组合方式允许投资者以相对较小的承诺金额获得这些优势。
- 表现最好的私募市场策略与表现最差的策略之间存在显著差异，这使得基金中的基金方法（有意采用不同的策略）为投资者带来更平稳的回报模式。
如何在直线加速赛道上跑完四分之一英里，时间不到十秒？选项一：买一辆老款野马，在车库里花几年时间，把它改造成直线加速赛车，前提是你有钱、有工具、有技术、有机械技能，而且能承担风险。或者选项二：买一辆特斯拉 Model S Plaid。这辆车操作极其简单，可以在 9.23 秒内跑完四分之一英里，而且是刚从展厅出来。赢得比赛后，你还可以去接孩子放学。
将私募市场添加到您的机构投资组合中可能看起来就像制造赛车一样令人生畏和复杂。基金中的基金方法更简单——无需麻烦即可享受另类投资的好处。更像那个展厅地板的例子。您可以称之为交钥匙。
私人市场的好处与私人市场的麻烦
投资私募市场有明显的优势，包括潜在的更高回报、更广泛的投资机会和更大的多元化。我们都听说过这些。
但私募市场投资同样以其复杂性而闻名。你如何选择合适的经理和合适的基金？你甚至可以获得最好的机会吗？你的规模足够大吗？你应该选择哪个年份的股票？你知道如何分阶段获得回报吗？你能承受流动性不足的负担吗？你如何处理现金分配？这有很多。但好处是如此引人注目。
问题是：机构投资者如何才能从强大的替代货币计划中获益，而又避免所有的复杂性和麻烦？
答案或许是采用基金中的基金方法。
私人市场：你如何知道该投资什么？
如今，私募市场管理资产总额超过 13.1 万亿美元（截至 2023 年 6 月 30 日 – 麦肯锡）。从 2000 年到 2023 年，基金数量从 1551 只增长到 12,500 只以上（剑桥联合公司）。所有这些扩张对现实世界有何影响？投资者需要专业知识、规模和全球资源才能获得合适的机会。
- 识别——投资者需要技能和能力从成千上万的潜在机会中筛选出最合适的机会。
- 评估——一旦找到合适的机会，投资者需要确定机会的质量以及它如何适应他们的总体投资组合。
- 获得机会– 仅仅找到合适的机会是不够的。通常需要强大的购买力才能获得表现最佳的基金。
投资者可以尝试自行解决所有问题。或者，通过与顶级的母基金提供商合作，所有这些问题都可以得到解决。
此外，经理人的选择对基金业绩至关重要。投资者有时会错误地认为另类投资领域的业绩差距与传统股票和固定收益经理人相似。私募市场上四分位和下四分位基金之间的年内部收益率 (IRR) 历史上高达 25.24%*。这就是为什么我们认为最好的基金中的基金提供商专注于经理人研究，以帮助获得优异的回报并最大限度地降低下行风险。
基金中的基金：简化另类投资流程
你能想象在内部建立一个有意义的替代项目需要什么吗？这种方法需要聘请必要的投资专业人士，进行自己的尽职调查，选择经理，建立持续的内部监控和报告系统，法律费用，现金管理等等。
我们认为，对于许多投资者来说，基金中的基金是一种更好的方法。基金中的基金是一种专业管理的集合投资工具，其中所有投资功能均由第三方公司管理，包括经理人选择、投资组合构建、持续监控、运营尽职调查、法律审查、报告等。私募资产计划的所有优势仍可获得，但投资者无需承担建立和维护计划的所有负担。基金中的基金方法允许投资者以相对较小的承诺金额获得这些优势。
我们来看一些具体的比较：
赎回——私募市场的赎回权是指允许投资者要求返还投资的合同条款。在典型的复古基金中，投资者的资本会在基金经理出售基础资产时返还，而赎回时间无法提前预测。即使是常青基金，在规定的锁定期内，投资者也可能需要长达七年的时间才能行使赎回权。如果基金中的基金合适，这个时间可以缩短到 0-2 年。
重新平衡——对于老式基金来说，重新平衡很难做到，因为一旦投资者进行了投资，他们就被锁定并随波逐流，除非他们想在二级市场上出售其在该基金中的权益，而且通常以低于公允价值的价格出售。对于常青基金，投资者可以要求每季度赎回以进行重新平衡，从而更容易保持其总投资组合与其期望的头寸一致。
曝光速度——对于传统基金来说，获得有意义的投资机会可能需要长达五年的时间。通过智能投资组合构建和利用二级市场收购所需的现有资产，母基金可以显著降低J 曲线。
承诺节奏——对于典型的老式基金，需要制定年度承诺节奏计划，以确定投资者规模和承诺节奏，以达到私募市场的目标配置。这些节奏计划可能变得非常复杂。采用基金中的基金方法，可以最大限度地减少承诺节奏。
资本要求– 资本要求，也称为提取，是指在需要时从有限合伙人处收取现金的行为。对于老式基金和常青基金来说，这些要求可能很繁重且难以预测。基金中的基金方法将资本要求置于可预测的季度时间表上。
多元化优势
正如我们之前提到的，私募市场表现最好的策略和表现最差的策略之间存在显著差异。基金中的基金方法有意采用了不同的策略，为投资者带来了更平稳的回报模式。利用基金中的基金（尤其是具有严谨的投资组合构建流程的基金）可以有效地管理下行风险。
在下图中，很容易看出单个基金如何在资产类别（在本例中为私人信贷）中提供一部分风险敞口。相比之下，基金中的基金中，单个解决方案可以提供跨地区和子行业的多样化风险敞口，并且仍然在每项任务中使用技术熟练且经过严格审查的专业经理。
总结
谈到进入另类投资领域，我们与投资者的典型对话是直截了当的：你想获得私人市场带来的好处。但进入另类投资领域带来的压力和行政负担——这一切都可能让人不知所措。你想赢得比赛。但你有能力从头开始打造那辆赛车吗？基金中的基金方法可能是一种极其简单的解决方案，并且可以提供另类投资的好处而不需要另类投资的麻烦。一句话：交钥匙。
坐下，转动钥匙，然后出发。
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