积极支付小盘股增长费用

积极支付小盘成长股

市场效率低下为主动管理者创造了机会。我们认为,与其他股票市场相比,小盘成长股中存在更多错误定价的公司,并且我们已经开发出一种方法,让我们在发现这些公司时能够持续利用它们。

新兴基金

小型股增长效率低下=机遇

主动型基金经理专注于识别那些相对于当前价格而言增长前景被低估的股票。由于市场并非完全有效,当对一家公司存在根本性误解时,可能会出现错误定价。小盘股市场尤其容易出现错误定价。

新兴景观

许多规模较小的公司在快速发展的市场中运营,这些市场正在催生新的行业或细分市场。此外,这些公司作为上市公司的历史可能相对较短,因此人们对它们的增长轨迹产生了怀疑。想想亚马逊早期的情况,当时人们并不了解如何在网上彻底改变图书销售和更广泛的零售类别,通过集中仓储和配送取代个体商店。这种模糊性创造了一个机会,可以利用深入研究来确定一小部分有望随着时间的推移取得成功的公司。

分析师覆盖范围有限

此外,小型股市场缺乏深入的分析师报道。分析师往往将注意力集中在规模较大的公司上,这些公司知名度更高,对市场的影响也更大,如下图所示。

平均数

当你将小公司的潜在神秘性和分析师关注度较低所造成的市场低效率结合起来时,经验丰富的投资者可以通过严谨的基本面研究来增加价值。前耶鲁大学首席投资官戴维·斯文森 (David Swensen)在他的著作《先锋投资组合管理》中写道:

由于华尔街发现,无论是日常交易机会还是偶尔的投资银行交易,跟踪规模较小的公司利润都远低于其他公司,因此投资者有机会发现一些有趣、定价错误的投资机会。虽然成功需要付出艰苦的努力,但具有优势的小型资本化股票经理人有相当的机会获得有吸引力的相对回报。

成功驾驭小型成长股市场

并非所有小型股公司都能实现增长并创造股东价值。采用严谨的方法来识别那些能够在多年内实现可持续增长的公司至关重要。从 iShares Russell 2000 Growth ETF 来看,根据 2024 年预计的 EBITDA,近 13% 的公司没有盈利。此外,中位数公司 2023 年第四季度的收入增长率为 7.4%。被动的方法可能会让投资者不必要地投资于无利可图和增长较慢的公司。

我们发现,专注于精心挑选的高信念投资组合使我们能够长期取得强劲业绩。我们投资组合中的公司必须符合我们的质量、增长和估值标准。

质量

由于小盘股市场包含许多未经证实和未盈利的公司,因此关注优质企业至关重要。我们将“优质”定义为具有以下四个特征的公司:(1)独特的专有优势;(2)行业领先地位;(3)利润率增长潜力;(4)拥有强大的管理团队。

通过深入的基础研究,我们甄选出一批优质公司,并通常避开无利可图和/或高杠杆企业。我们位于旧金山,因此有机会对许多投资组合公司及其竞争对手进行底层研究,并经常与管理团队会面。

盈利能力

长期增长

我们还致力于寻找那些正在经历持久长期增长的公司,而不是仅仅受益于经济走强的周期性企业。换句话说,我们正在寻找那些正在经历结构性转型的行业或产业的公司,因为这通常意味着客户群的扩大以及定价能力的增强。从历史上看,我们发现长期增长推动了客户需求和收入增长的可持续增长。

此外,长期增长通常标志着购买模式的永久性转变。有时是因为较旧的劣质产品被更好的产品所取代(例如,翻盖手机 -> 智能手机),有时是因为出现了全新的东西(例如,云计算、人工智能)。我们专注于拥有创新 DNA 的小型公司,为客户提供卓越的价值。相比之下,现任者往往是规模较大的公司,可能会措手不及。正如 Alphabet 的首席执行官最近承认的那样,“规模并不总是对你有好处,因为它使‘快速行动 [和] 保持冒险文化’变得更加困难。”他补充说,“与直觉相反……事情越成功,人们就越不愿意冒险。”

我们的投资组合是围绕能够带来持久需求增长的公司建立的,因此其收入增长一直远高于指数。

中位数公司

估值

在正确的时间买入几乎与买入正确的公司一样重要。由于其独特的增长/质量特征,我们投资组合中的公司往往比指数中许多增长和/或利润较低的公司交易溢价。我们是耐心的投资者,等待合适的切入点。在选择投资时,我们采用绝对估值原则——每个新头寸必须基于我们的五年盈利模型具有 100% 的上涨潜力,使用不超过 30 倍的行业适当市盈率,并且我们通常会在上涨空间降至 50% 或更低时进行减持。

最后的想法

识别和利用错误定价机会始终具有挑战性,但在小型成长型公司等低效市场中,情况就没那么困难了,因为小型成长型公司包含许多相对不知名的公司。这使我们能够进行自己的尽职调查,并形成差异化观点,从而带来巨大的上升空间。

结合质量、增长和估值,我们建立了一种可重复的方法来寻找这些机会,从而推动长期回报。自基金成立以来,这种严谨的方法使基金表现优于罗素 2000 成长指数。

东风新兴

黄伟雄,特许金融分析师

韭菜热线原创版权所有,发布者:风生水起,转载请注明出处:https://www.9crx.com/84118.html

(0)
打赏
风生水起的头像风生水起普通用户
上一篇 2024年6月10日 22:06
下一篇 2024年6月17日 00:29

相关推荐

  • 美联储和小阳春

    美联储和鲍威尔做了一个艰难的决定,加息25个基点。 最近美欧的银行危机闹的很厉害,甚至有人说2008年的危机会再次上演。其实这些都是耸人听闻了,从目前来看,这些美国区域性银行的流动性危机,对于美国股市、房市的影响都有限,这几天美国大银行的股价还涨了呢。 昨天有一条传闻,说是上千亿美元的资金在涌入香港,香港汇丰银行试行7天工作日来服务客户。 面对这些传闻,有点…

    2023年3月23日
    45100
  • “抑制你的热情” 2025

    由 Real Investment Advice 的兰斯·罗伯茨,1/13/25 “节制你的热情”这部去年播出了最终季的剧集,由 Larry David 扮演一个夸张的自己,在一部喜剧系列中展现了看似微不足道的日常生活细节如何引发灾难性的连锁反应。这部剧集总是能带来欢笑,但也让我意识到意外事件可以颠覆最确定的结果。 随着 2025 年的到来,金融市场充满乐观…

    2025年2月15日
    2300
  • 辉煌的代价:历史会重演吗?

    宏伟的代价:历史正在重演吗? 《豪勇七蛟龙》是一部新演员阵容的老电影。 时不时地,一些未来似乎确定的公司的故事会吸引投资者的想象力。此前的例子包括 1970 年的“漂亮 50”、1980 年的石油峰值、1990 年的日本奇迹、2000 年的互联网泡沫以及 2010 年的中国崛起。 每次,有说服力的叙述都会带来高期望和乐观的共识,但现实却与期望不符。不可预见的…

    2024年5月31日
    1900
  • 不要忘记增长!

    不要忘记增长! 由 Riverbend 投资管理, 12/19/24   摘要 没有科技巨擘泡沫,目前。 我们认为反垄断是不太可能,但是一旦发生则为负面的风险。 我们更偏好增长和价值股而非防御性和国际市场。 在我在 Riverfront 工作的过程中,我最喜欢的一个方面是与我们权益选择团队中的四位副资产组合经理合作。这个团队对个别股票进行分析,提供了对我们如…

    2025年1月1日
    2500
  • 2025 年中国前景如何?

    中国的股市自美国大选以来一直遭受打击,拖累了 MSCI 新兴市场指数,在该指数中的权重占比最大,达到指数的 28%。腾讯控股有限公司成为最新一个导致股市下跌的原因;该公司上周因被列入美国国防部黑名单而股价下跌了 10%。 自从美国大选以来,市场似乎将总统特朗普的“美国优先”政策解读为有利于美国股市,但对新兴市场股市是坏消息。这种市场行为与 2016 年特朗普…

    2025年2月9日
    4000

发表回复

登录后才能评论
客服
客服
关注订阅号
关注订阅号
分享本页
返回顶部