美国国债距离抹平今年的损失仅一步之遥

风生水起 • 2024年8月7日 23:40 • 杂谈 • 阅读 75

美国国债距离抹去今年的损失仅一步之遥

今年上半年，美国国债经历了过山车式的波动，目前处于盈亏平衡的边缘。

彭博社衡量全球最大债券市场回报率的指标显示，截至周二，2024 年仅下跌 0.1%，而4 月份全年则下跌了 3.4% 。不过，这种下跌可能至少还会持续一天。尽管 5 月份新屋开工数据弱于预期，但随着美国市场在假期后重新开市，收益率有所攀升。

市场从四月份的低谷中复苏的核心是投资者押注美国物价下降将说服美联储比官员们暗示的更早、更大幅度地降息，从而有效限制美国国债收益率的攀升幅度。

“我们已经看到收益率达到峰值，”拥有四十年从业经验的 GSFM 驻悉尼投资策略师斯蒂芬·米勒 (Stephen Miller) 表示。“债券现在又重新获得了多资产投资组合中应有的地位。”

彭博财政

今年美国国债市场经历了大起大落，对政策敏感的两年期国债收益率在 4 月份飙升至 5% 以上，因为投资者预期美联储利率将无限期提高，抛售债券。此后，在通胀和零售销售数据显示全球最大经济体可能最终降温到足以保证降低借贷成本之后，收益率又回落至 4.75% 以下。

根据掉期交易，交易员预计美联储今年将降息约 25 个基点，首次降息将在 11 月完全生效。尽管美联储官员周二表示，需要更多通胀放缓的证据才能降息。

美联储理事阿德里安娜·库格勒表示，如果经济状况如预期般发展，央行“在今年晚些时候”降息可能是合适的。圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨莱姆在其首次重要政策演讲中表示，可能需要“几个季度”的数据才能支持降息。

Rachana Mehta 认为，美国 10 年期国债收益率大致在 4.2% 至 4.5% 之间，当收益率接近该区间顶部时，将是买入的好时机。

马来亚银行资产管理公司区域固定收益联席主管梅塔在接受彭博电视采访时表示：“鉴于近期美国数据，我们过去看到的波动性有望减弱。你可以继续持有 10 年期美国国债，收益率约为 4.4% 至 4.5%。”

随着美联储和投资者对今年预期降息次数的看法开始趋于一致，规模达 27 万亿美元的美国国债市场的波动性已从近期高点回落。ICE BofA MOVE 指数（一种债券波动性指标，追踪基于期权的美国收益率预期波动）目前徘徊在 98 左右，低于 4 月份 121 的高点。

“关键在于，市场预期与美联储定价之间的差距已经缩小，”Western Asset Management 驻新加坡的投资组合经理 Desmond Fu 表示。“这降低了波动性。”

债券收益率

并非所有人都看好美国国债。巴克莱银行的策略师本月早些时候建议重新做空 10 年期国债，因为他们押注美国经济活动将反弹。

与此同时，掉期交易员预计美联储最早在 9 月份降息的可能性超过 60%。

INF Financial Markets 全球债务和利率策略主管 Padhraic Garvey 表示，市场密切关注央行 6 月 28 日发布的优先通胀指标，预计该指标将显示 5 月份价格压力步伐“非常缓慢”。

根据彭博调查的经济学家的中值预测，5月份个人消费支出核心价格指数将下降至年率2.6%。这将是2021年以来的最低水平。

纽约的加维在与同事的一份报告中写道：“这将加强 9 月份降息幅度的预期。”他表示：“我们继续将 4% 视为 10 年期美国国债收益率的可行目标。”

今年到目前为止，公司债券的表现优于美国国债。它们比政府债券的回报率高出 1.32%。

但彭博指数显示，这一比例较 5 月底 1.74% 的高点有所下降。

6 月份公司债券利差扩大，因为同样的经济疲软迹象推动了美国国债价格上涨，但也带来了信贷风险——尤其是对于较弱的借款人来说。