加密货币 ETF：以太币与比特币并非非此即彼

有人喜欢加密货币，有人讨厌加密货币，但不可否认的是，加密货币已经撼动了金融市场。这种兴奋感已经蔓延到 ETF 领域，这标志着加密货币（新的数字前沿）和 ETF（通常处于创新前沿）之间的完美结合。现货比特币 ETF 的推出似乎是这一传奇的重要里程碑。但推出后，兴奋感并没有消退，关于现货以太币 ETF 的讨论保持了这一势头。

许多人（包括我自己）认为，现货以太币的批准将受到相对较少的关注。但当前的环境导致人们的热情持续。比特币价格已超过 2021 年的峰值，目前约为 70,000 美元，咆哮猫又回来了，技术/人工智能重新激发了人们对风险较高的增长资产的兴趣。兴趣并不总是会带来投资。但投资者可能已经准备好迎接一些新的和令人兴奋的事情。以下是现货以太币 ETF 的概述以及投资者在投资前需要考虑的事项。

加密货币市场热情推动以太币现货 ETF 上涨

加密货币有起有落，加密货币 ETF 市场也经历了同样的情况。2021 年，人们对比特币和其他加密货币的兴趣与几只加密货币股票 ETF 的推出相吻合，最终还有比特币期货 ETF。当时，这是投资者在美国可以获得的最接近现货比特币 ETF 的股票。但考虑到 Grayscale 与 SEC 的问题，获得潜在批准的希望渺茫。

不久之后，在 2022 年末和 2023 年初，加密 ETF 市场的热情随着比特币价格的下跌而消退。几只加密 ETF 宣布关闭，距离推出已有几个月了。最终在 8 月，在 Grayscale 赢得对 SEC 的诉讼时，比特币的热情又回来了。从这里开始，出现了一连串的“好消息”。其中包括 2023 年 10 月推出的以太币期货 ETF 和 2024 年 1 月推出的期待已久的现货比特币 ETF。

关于现货以太币 ETF 获批的想法褒贬不一。但美国证券交易委员会于 2024 年 5 月 23 日批准了 19b-4 提案，批准了 8 只现货以太币 ETF。预计这些 ETF 将在数周至数月内推出。（但假设时间表与现货比特币 ETF 类似，可能在未来 90 天内推出。）

大多数拥有现货比特币 ETF 的发行人都在推出现货以太币 ETF

以太币 ETF 尚未正式推出，但推出后可能会有九种（或更多）选择。与现货比特币一样，最大的区别因素可能是费用。大多数推出现货比特币 ETF 的发行人也将推出现货以太币 ETF。因此，每个现货比特币的现货以太币对应方的费用可能相似。

假设大多数发行人的费用都在同一范围内，那么 iShares 和 Fidelity 等大型知名发行人可能会再次占据主导地位。这并不是因为规模，而是因为这些大品牌创造了一种安全的假象。投资高风险资产时尤其如此。即使在五个月后，iShares Bitcoin Trust (IBIT)和Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC)仍然受到广泛关注。以 1M 为基础，在 3,566 只美国 ETF 的流量中，IBIT 排名第 11 位^， FBTC 排名第 15^位。以年初至今为基础，IBIT 排名第二（仅次于 VOO），FBTC 排名第 6^位。

虽然他们的产品不太受欢迎，但专注于加密货币的发行人也从现货比特币 ETF 的推出中受益。他们仍然可以看到现货以太币 ETF 之争的一些兴趣。例如，Bitwise 在加密领域非常活跃，拥有多只加密 ETF，包括Bitwise 比特币 ETF (BITB)。值得注意的是，ARK 在加密领域（尤其是加密股票 ETF）活跃，并与其合作伙伴 21Shares推出其现货比特币产品ARK 21Shares 比特币 ETF (ARKB)后，将不会涉足现货以太币领域。

21Shares 在加密社区也非常活跃，它正在继续推出其现货以太币产品的计划。同样值得注意的是，ProShares——以推出首个比特币期货 ETF、ProShares 比特币策略 ETF (BITO)和首个反向比特币期货 ETF、ProShares 空头比特币策略 ETF (BITI)而闻名——于 2024 年 6 月 11 日提交了其现货以太币 ETF 的 S-1 文件。虽然 ProShares 在加密期货 ETF 市场赢得了令人印象深刻的声誉，但它并没有推出现货比特币产品。

许多投资者可能会选择比特币而不是以太币，但有些人可能两者都想要

对于现货比特币 ETF，我们经常会提到一种对比特币感兴趣但不想直接投资的特定类型的散户投资者。ETF 为这些投资者开辟了一条通过经纪账户轻松获取比特币的途径。他们可以通过贝莱德和富达等知名实体来实现这一点。

这些投资者对比特币感兴趣通常有几个原因：1）分散投资和通胀对冲；2）数字颠覆；3）令人兴奋的回报。如果比特币和以太币都具有这三种特征，大多数散户投资者不一定想同时投资以太币和比特币。尽管相关性最近有所分化，但两者之间的相关性仍然相对较高。这意味着投资者可能没有将分散投资作为同时投资两者的理由。

但这并不一定意味着以太币或以太币 ETF 在投资者的投资组合中没有一席之地。以太币和比特币有两种截然不同的用例。比特币是一种数字货币，旨在替代法定货币，为人们提供逃离主流金融机构的机会。以太币也是一种数字货币，它为以太坊网络提供动力，而以太坊网络是稳定币、非同质化代币 (NFT)、去中心化自治组织 (DAO) 和其他去中心化应用程序 (dApp) 等应用程序的平台。因此，虽然比特币更为主流，但随着以太币的应用增长，其增长机会可能会更多。

不参与现货以太 ETF 质押并不令人意外

现货以太币 ETF 不允许质押，这并不奇怪。这是因为质押类似于证券提供的功能，例如收取利息或股息。美国证券交易委员会已经就此问题与 Kraken 和 Coinbase 提起诉讼。但其他国家的交易所交易产品提供以太币质押产品，因此在美国以外并不罕见。加拿大在现货比特币 ETF 方面领先于美国，已批准包括质押的以太币 ETF。3iQ 提供 3iQ Ether Staking ETF（TSX：ETHQ）和 Ether Fund（TSX：QETH）的质押服务。

目前，Coinbase 质押以太币的年化收益率为 2.7%。这还不足以让投资者将以太币仅用作收入投资。他们可以从股息 ETF、货币市场基金甚至高收益储蓄账户等风险较低的投资中获得更高的收入。但这确实为投资者提供了另一个选择直接投资以太币而不是 ETF 的理由。因此，对以太币感兴趣的投资者必须决定质押带来的额外收益是否大于通过 ETF 获取以太币的便利性。

结论：

潜在的现货以太币 ETF 推出对加密货币和 ETF 领域来说都是令人兴奋的消息。但对加密货币感兴趣的 ETF 投资者需要做出几个决定：1）投资现货以太币 ETF 的好处是否超过直接投资（例如质押）的好处；2）投资现货以太币 ETF 是否可以补充投资现货比特币 ETF 或单独使用；3）如何选择要投资的特定现货以太币 ETF。