宏观展望：利率和利润对前进道路至关重要

风生水起 • 2024年1月19日 21:04 • 杂谈 • 阅读 90

作者： Loomis、Sayles &公司

编者注：每年，Loomis Sayles 都会对固定收益市场的行业前景进行展望。我们向各个领域的专家提出了三个问题，这些问题深入探讨了未来一年的关键主题。我们将在接下来的几周内通过一系列展望来分享他们的观点。

为了做好准备，我们首先请来了 Craig Burelle，全球宏观策略师、信用，以及他对宏观背景的看法。 2024 年。

1.金融市场似乎已消化美国经济将在 2024 年软着陆。您同意这种观点吗？

是的，我们愿意。尽管历史上有些罕见，但我们相信美国目前可能正在发生软着陆，具体取决于人们的定义。我们将软着陆定义为美国实际经济增长保持正值、失业率不显着上升、核心通胀率到2024年年中接近2.5%的情况。

在卢米斯·塞尔斯宏观策略团队中，我们坚信企业利润驱动信贷周期。由于美国盈利衰退已经结束，经济衰退的可能性似乎不大。只要企业利润同比增长保持在中个位数范围内，我们就认为软着陆是可以实现的。随着利润的上升，公司更有可能留住员工并避免大范围裁员。

也就是说，就像市场一样，随着数据的到来，我们不断重新评估我们的经济情景。虽然宏观战略团队的大多数成员都赞成软着陆情景，但我们也在监控不太可能出现的情景，包括经济低迷情景和长期较高利率情景。了解更多信息此处。

2. 随着通胀趋势下降，许多央行似乎已经结束了加息周期。您对2024年央行政策有何看法？

通货膨胀已经开始放缓，这让全球许多消费者松了口气。我们预计，随着经济增长趋势放缓，2024 年通胀将继续降温，从而为央行提供必要时降息的空间。

发达市场核心

我们认为，欧洲央行（ECB）和英格兰银行（BoE）似乎满足于将政策利率维持在当前水平附近，即使实际增长接近于零。美联储（Fed）已暗示可能降息。我们认为，现任美联储董事会希望避免过度限制性的政策立场，特别是考虑到信贷周期的后期阶段和美国低于趋势的增长。我们认为美联储可能会在今年开始降息，可能从 6 月份开始降息 25 个基点，然后在 9 月和 12 月再次降息。我们的观点没有联邦基金期货市场定价的那么激进。

我们对利率的预期是我们更广泛的经济观点的关键驱动力。世界各地的货币政策一直受到限制，我们开始看到增长率下降。我们认为，央行对增长放缓的反应将为下一阶段的信贷周期奠定基础。我们认为美国可以避免经济衰退——至少在接下来的几个季度——但欧洲大陆可能无法。

3. 您在这种环境中看到了哪些潜在机会？

我们认为，风险资产在很大程度上反映了更加乐观的经济前景，大多数金融市场的估值都已上升。我们对全球较低利率的预期支持相对于基准的长期定位。我们对信贷持中性看法——我们认为美国信贷市场可以提供利差，但我们认为利差压缩的空间不大。

在外汇市场，我们预计美元将走弱，因为美国在周期后期继续走强。美元走软可能会提振新兴市场货币的回报，特别是那些利率高于美国的货币。我们认为，新兴市场本币债券可以为高等级美国固定收益债券提供有吸引力的结转，并具有强劲货币表现的潜力。

过去的市场经验并不能保证未来的结果。
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LS 卢米斯 | Sayles 是 Loomis、Sayles & Co. 的商标。 Company, L.P. 在美国专利商标局注册。

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