Jay Jeon 的研究附属机构，2024 年 10 月 30 日
最新的人工智能驱动的狂热，由包括 NVIDIA 在内的大型科技公司引领，在后 COVID 时代主导了投资情绪。当然，许多投资者知道这推动了美国股市达到历史最高水平，估值被拉伸到极端水平（美国 CAPE 指标处于历史观察数据的 98 百分位！）。然而，当我们环顾全球，我们可以在其他市场中找到相似之处，令人惊讶的是，其中一些市场在新兴市场（EM）中。
审视过去 5 年的新兴市场表现，有两个市场特别突出：台湾和印度。台湾市场的年回报率超过 20%，主要得益于一家占台湾市场 ETF 超过 20%的芯片公司（听起来很熟悉）。印度市场在机构投资者和零售投资者的积极参与下，年回报率约为 17%。这两个市场的表现远超其他新兴市场以及过去 5 年提供了 6%年回报率的新兴市场基准篮子。
新兴市场之间的估值分散
当前的 CAPE 比率表明，大多数新兴市场是公平的或被低估的；然而，鉴于它们近期的大幅回报，台湾和印度的估值现在看起来已经拉伸到了极端。根据研究附属机构的模型，当 CAPE 值分别位于台湾和印度的 91%和 98%的百分位时，均值回归可能会为这些市场提供逆风，从而影响回报。因此，台湾和印度的投资者可能更适合不要期望重复近期的表现。
构建偏离昂贵市场的 EM 投资组合
不幸的是，一个被动的、以市值加权的新兴市场篮子面临着对印度和台湾显著暴露的陷阱，因为这两个市场在新兴市场中分别排名第二和第三（中国是最大的）。
通过研究附属资产配置互动（AAI） 投资组合构建工具
, 我们可以构建一个自定义的 EM 投资组合，使其偏离昂贵的市场。我们可以从市值加权开始，并做出微小的调整，对昂贵的市场进行轻度减持，对公平定价或低估的市场进行轻度增持。此外，我们还可以通过限制单一国家的集中度来最小化特定国家的特有风险影响。
与基准 EM 篮子相比，自定义投资组合降低了估值逆风，将其转变为顺风。最重要的是，通过整合一个系统流程来重新平衡投资组合至这些分配，投资者可能会
能够
预期每年有额外 1.8%的顺风。这些倾斜增加了边际风险预期，当然，投资者应该预期与基准篮子有一些跟踪误差，但回报风险权衡是有吸引力的。
投资者 希望
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