扩大零售业进入私人市场的案例

风生水起 • 2024年5月22日 23:47 • 杂谈 • 阅读 109

公开市场散户投资者活动激增是一个有据可查的现象。数字经纪平台和在线学习渠道是主要推动力。它们常常给用户一种错觉，让他们认为自己可以与大型机构投资者竞争，并利用市场波动获利。

根据在线投资平台Public 的数据，2021 年散户投资者占股票交易总量的 25%，几乎是十年前的两倍。Public 报告称，2023 年 2 月，各在线平台的散户投资者创下了每周流入量的历史新高，一周内就有 15 亿美元的散户资产涌入市场。

然而，令人悲伤但可以预见的是，只有一小部分散户投资者通过日内交易赚钱：每个季度 10% 到 30%。

然而，每天有数亿美元通过在线交易平台进行投资，包括那些允许进行高风险二元期权交易的平台。许多此类平台都诉诸与体育博彩平台相同的人类本能，强调“赢钱”和“致富”的刺激感，好像日内交易是一种公认的赚钱工具。许多金融影响者 (finfluencers) 在社交媒体上大肆宣扬“神奇”的交易技巧，进一步推动不知情的散户投资者进行日内交易。

易于访问但控制有限的在线平台，为机构投资者创造了一个不公平的竞争环境。散户投资者实际上是在与能够获得顶级研究和数据的专业机构交易员竞争。结果可能是，大量资本在公开市场上追逐相同的机会，这可能会加剧股市泡沫，正如我们在GameStop 的空头挤压中看到的那样。

私人市场提供另一种风险回报组合

私募市场机会提供了另一种风险回报组合，可以通过分散投资使散户投资者的投资组合受益。但这些机会往往被忽视，散户投资者的代表性不足。

有几个因素为私募市场设置了一道障碍，散户投资者难以跨越。首先，私募只向符合特定资产或收入门槛的合格投资者开放。其次，大多数私募市场机会（包括私募股权基金）的最低投资要求都很高。这些要求与传统的投资组合分配建议（即另类资产占 5% 至 10%）相悖。

最后，由于普遍缺乏有关私人市场的信息和教育，导致人们认为私人市场投资本质上“风险更高”的观念根深蒂固。

SEC 规则 506(b) 和 506(c)严格限制私募的准入，只允许合格投资者和有限数量的非合格投资者参与。SEC 的目的是保护金融知识有限或可用资产有限的投资者，以分配流动性较差的投资。由于投资机会的定制程度较高，不太成熟的投资者在私募市场中被认为更容易受到攻击。

然而，缺乏经验的投资者可以访问在线交易平台，包括那些提供二元期权的平台。这些平台的建立和宣传方式与体育博彩网站相同。数据显示，这些平台上的投资者通常会亏损，而且这些市场存在巨大的信息不对称，投资者的胜算很小。

公开市场的风险真的较低吗？

归根结底，认为公开市场本质上风险较低或任何拥有笔记本电脑和互联网连接的人都是知识渊博的投资者的想法都是误解。行为金融学已经揭穿了人类是理性投资者的神话。我们知道，公开市场泡沫因投资者的“启发式”而加剧。自散户投资者参与度增加以来，此类泡沫可能变得更大、更频繁。

还需要说明的是，最低配置要求较高。虽然有些私募市场投资工具的最低投资额低至 25,000 美元，但大多数投资机会都需要数百万美元的投资。如果传统投资组合将 10% 的资金分配给另类投资，投资者将不得不持有大量可投资资产才能获得单一私募市场机会。很难看出这不会限制多元化投资的机会。

私募市场投资，尤其是私募信贷，可以提供不受每日市场波动影响的回报，为投资者的投资组合提供急需的多样化。私募市场更不受每日投资者情绪的影响，因为它们的表现受更基本面因素的驱动。它们为耐心资本提供了一个机会，可以将耐心资本部署到与公开市场波动相关性较低的专业机会中。

教育是关键

在这篇文章中，我只是想提出一个问题：当前的监管框架是否有利于改善消费者“福利”。这并不是说应该允许散户投资者无缝进入私人市场。事实上，教育是关键。我与菲利普·克莱门茨为研究基金会共同编辑的《替代信贷简介》是信贷方面的一本很好的入门书。提供私人投资的服务提供商应该为散户投资者提供更多的透明度和更多的教育。

最终，包括私人市场配置在内的更加均衡的投资策略（取决于明智的投资者决策）可能会提供更加稳定和多样化的投资组合。

编者注：特许金融分析师 协会研究与政策中心在其报告《金融影响者的吸引力：社交媒体时代的投资》中深入探讨了作者所指出的金融影响者面临的挑战。该报告还指出，一些金融影响者正在创作信息丰富、引人入胜的内容，以教育人们并增加他们对资本市场的参与。