重申白银看涨论

在经历近期令人沮丧的停滞期时，很容易忽视白银强大的布局。但这些低迷期不会永远持续，保持关注大局非常重要。

在这篇文章中，我将通过最新的图表和数据，带您了解白银的看涨论点，以强化这一论点为何依然如此引人入胜。

首先，让我们考察 COMEX 白银期货的图表，并突出当前关键的技术水平。

首先要注意的是32美元到33美元的阻力区，这一区域在过去一年中一直扮演着顽固的顶部角色。在该区域上方的突破将发出一个重要的看涨信号。

尽管白银在过去一年中大部分时间都呈现出杂乱无章、波动不定的走势，但它 确实 处于一个确认的上升趋势中，尽管以令人沮丧的“两步前进，一步后退”的方式缓慢上涨。

这在200日简单移动平均线上表现得十分明显，这一工具通过过滤短期价格波动，有助于识别资产的主要趋势。

更重要的是，200日移动平均线表明，进一步上涨的可能性较大，因为一个正在发展的趋势往往会持续发展——这就像牛顿第一运动定律，也称为惯性定律。

我认为银价即将进入其牛市中一个强劲的新阶段的一个关键原因是过去一年黄金的令人印象深刻的上涨。

历史上，黄金是影响白银价格的主要因素，尽管白银往往需要滞后才能追赶。随着经济不确定性加剧和衰退风险上升，我认为黄金仍有巨大的上行潜力。

正如我稍后将解释的，黄金越涨，白银相对于黄金的低估程度就越明显，这使得白银越来越难以在黄金持续飙升的情况下维持在相对较低的水平。

此外，请看下图，并注意黄金从2020年到2024年初如何努力突破2000美元至2100美元的阻力区，该区域在那一时期充当了价格上限。尽管多次尝试，黄金仍被反复推回。

除了黄金，铜是另一个对白银价格产生重大影响的金属，正如我在这里所解释 。这种认识促使我开发了合成白银价格指数（SSPI）——一个旨在验证白银价格波动并过滤掉潜在假信号的指标。

SSPI 的计算方法是黄金和铜的平均价格，其中铜的价格乘以 540 倍，以确保黄金不会过度影响指数。值得注意的是，尽管银不是输入指标，但 SSPI 的价格走势与银价密切相关。

在过去的一年中，我一直密切关注 SSPI，因为它反复难以突破关键的 2,600 至 2,640 阻力区。我一直强调，突破这一水平将是对银价的一个重大看涨确认信号。

更令人兴奋的是，回溯到 20 世纪 60 年代，白银的对数图表揭示出一个杯柄形态，表明白银在本轮牛市中可能达到每盎司数百美元 。

长期金银比价图清晰地显示，相对于黄金，白银被显著低估，表明白银具有巨大的上行潜力。随着白银上涨以填补这一差距，比率将下降。

当前的黄金白银比率为99.8，但如果它恢复到自1915年以来的历史平均水平53——而黄金价格不上涨——白银的估值将稳定在每盎司61.2美元（这几乎是当前每盎司32.50美元价格的两倍）。

通过通货膨胀调整银价，进一步凸显了其相对于历史标准被低估的程度。在亨特兄弟引发的1980年价格飙升期间，白银达到了经通货膨胀调整后的197美元。在2011年的牛市中，受量化宽松推动，白银达到了71美元。

评估银是否被低估或高估的另一种方法是将其与各种货币供应指标进行比较。下表显示了银价与美国 M2 货币供应量的比率，这有助于了解银价是跟上了、超越了还是落后于货币供应量的增长。

如果银价显著超过货币供应增长，强力回调的可能性就会增加。相反，如果银价落后于货币供应增长，则表明未来可能有一段强势期。

过去一年中，即使黄金飙升，白银价格被压制的一个关键因素是掉期交易商对 COMEX 白银期货的巨额卖空——主要是像摩根大通和瑞银这样的贵金属银行的交易台。

在此过程中，他们积累了35,733份期货合约的巨额净空头头寸，相当于1.79亿盎司白银——超过全球年度银产量的五分之一。这一惊人数字凸显了银市承受的巨大下行压力。

更令人震惊的是，其中有多少银期货空头头寸是裸露的，意味着它们没有实物白银作为支撑。它们仅仅是“纸”白银被倾倒在市场上以抑制价格。

然而，一旦白银最终突破，可能会引发一波平仓潮——当通过卖空押注某项资产的交易者在价格上涨时被迫回购以限制其损失时。随着价格上涨，这些交易者越来越迫切地想平仓，进一步推动涨势。

如果买入压力足够强烈，甚至可能引发空头挤压，从而大幅增强白银的上涨势头。鉴于其空头头寸的规模，贵金属银行每白银价上涨1美元就将损失约1790万美元——这是引发重大价格飙升的潜在条件。现在，想象一下从这一点开始，白银价格上涨5美元、10美元、20美元以及更多会发生什么。

银期货逼空的风险因每盎司实物银对应 375 盎司“纸”银（ETF、期货及其他衍生品）的惊人比例而进一步加剧。

在一次剧烈的短期逼空行动中，“纸白银”持有人可能被迫抢购极度稀缺的实物白银以履行其合同义务。

这将导致“纸白银”产品的价格暴跌，而实物白银的价格将飙升到令人震惊的水平，可能达到每盎司数百美元（这一事件可能实现我之前展示的杯柄形态所暗示的价格目标）。

我之所以认为银价即将突破的一个重要原因，源于基础经济学101：供求关系。在过去五年中，银需求一直持续超过供应，导致持续存在赤字。

2024年单年，短缺量就达到了1.82亿盎司，预计今年还将有1.176亿盎司的额外短缺——预计赤字将在可预见的未来持续。

因此，地面上可开采的白银库存正在迅速减少。虽然金币银行可以无限制地创造纸白银来抑制价格，但它们无法制造对广泛行业至关重要的实物白银，同时投资需求也在增长。

持续的白银短缺源于供应减少和需求激增——在不受操纵的市场中，这种组合自然会推动价格上涨。这就是为什么我认为白银像被压在水下的沙滩球——压力正在积聚，而且不会持续压制太久。

在供应方面，过去十年全球银矿产量已经达到顶峰并呈下降趋势，因为经济上可行的矿藏正在枯竭——这是金银行完全无法控制的。随着时间的推移，这种供应紧张状况很可能只会加剧。

与此同时，实物白银的需求在多个领域飙升，最大的驱动力是太阳能电池板制造业的激增。随着世界从化石燃料转向可再生能源，这一趋势才刚刚起步。

仅光伏（太阳能电池板）应用领域的白银需求在过去四年中已近三倍增长，增加了令人惊讶的1.431亿盎司。随着全球扩大清洁能源的努力不断加速，这一需求预计还将进一步增长。

对于白银投资者来说，理解工业需求对金属价格的影响程度至关重要——与黄金不同，黄金被视为一种“纯净”的贵金属，其工业用途相对有限。白银是一种混合金属，兼具工业和货币双重角色，但其工业需求远超投资需求。

这种双重性质使得白银对经济趋势和投资者情绪都极为敏感。然而，我预计随着贵金属牛市的发展以及重大金融重塑的展开，实物白银投资需求最终将激增。

随着我们逐渐结束，我想谈谈一些为即将到来的白银牛市进行布局的关键方法。首先，我最推崇的是“积累”或以美元成本平均法购买实物白银——这种方法适合大多数投资者。

然而，作为一个风险承受能力高于平均水平的人，我也会关注银矿股票，因为它们具有放大的上行潜力。这些股票与银价相关联，往往波动更为剧烈——无论是上涨还是下跌——因此不适合胆小者。虽然比持有实物白银风险更高，但当银价真正起飞时，它们可以提供爆发性的回报。

我使用全球 X 银矿 ETF（SIL）作为一个有用的替代品来追踪银矿股票的表现。几个月前，SIL 突破了长期三角形形态，这是一个看涨的信号。

以 SILJ ETF 衡量的初级银矿股开始显现一些生机，但仍然局限于一个可追溯到 2013 年的长期三角形模式内。

总而言之，尽管许多投资者因近期表现低迷而继续忽视白银，但他们忽视了背后悄然积累的诸多积极因素。

从多个指标的历史低估值，到持续存在的供需失衡正迅速消耗全球库存，白银正为一场主要的牛市奠定基础。

我相信未来几年将为白银投资者带来丰厚的回报——但这只适用于那些有信念和毅力坚持到底的人。这正是我撰写这些报告的原因：提醒我自己和订阅者，白银目前代表着一生一次的机遇。