「季报拆读」NO.2季-朱少醒「富国天惠成长混合(LOF)161005」

我们先来看看这只基金2季度的数据

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朱少醒怎么说,

二季度沪深 300 指数上涨 3.48%,创业板指上涨 26.05%,市场在一季度大幅 回撤后普遍有所反弹。二季度市场机会主要来自两个方向。前期较冷门公司,业绩表现出色的呈现 出业绩和估值双升的投资机会。一季度大幅回撤的核心资产中,业绩保持强劲的 公司,股价回到前期高点的投资机会。这也是我们将持续去寻找机会的方向。未 来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值,去翻更多的“石头”。我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力,而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司,等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面,本基金偏好投资于具有良好“企业基因”,公司治理结构完 善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业,有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途 径。

分析与点评:

1,看了朱少醒的二季度报,再翻看一下张坤、以及谢治宇的,得出了这么一个结论「姜还是老的辣」,也许生理上朱少醒和谢治宇比张坤大不了几岁,但是从性格上来说,做事的风格是不一样的。顺便说说这两年基金的营销,这两年基金公司也不像往常一样呆板了,这两年基金行业快速发展,公司也好,基金经理个人也好,也都开始试水互联网营销,季报算是其中的一个渠道。水可载舟亦可覆舟,蔡经理的诺安从结果上看算是成功的,张坤算是引火烧身的。朱少醒、谢治宇这些老派的基金经理,深知众口铄金积毁销骨的道理,他们的季报甚至除了数字其他的都不会有什么改变一样,比如朱少醒的季报吧,上个季度「翻石头」,这个季度还在「翻石头」,翻了六个月。是不是有些无趣?也许这样就达到目的了,份额的增长才是实际的,话题请离我远一点。

2,从十大来看增加了锂电的元素,上半年非常稳,与谢治宇同出一辙。宁肯牺牲潜在的收益,也要把波动率限制在一个较低的水平,稳守反击,等待市场机会的来临。半年已过,大概6%的收益率,虽然过得去,但是很难说满意。最近感觉朱少醒和谢治宇的基金明显的提升了波动率 ,不知道是来自于市场机会来了,还是迫于下半年提升收益预期的压力,我们再看看。

3,这么多年来,朱少醒都快变成一个符号了。这几天弗里曼一直在想,如果说A股市场上做资产配置的基金经理,朱少醒和谢治宇应该算是里面的代表性人物了。资产配置说起来有点高深,他们全市场配置,精选个股,如果换个说法,用我们之前开车OR坐车的理论来说,对于喜欢坐车的投资者来说,他们不但是老司机,而且都是可以放心乘坐的好司机。但是对于喜欢开车的人来说,也就是自己做资产配置的人来说,如果你认为你的组合上半年的表现能比6%更好的话,那么也许朱少醒、谢治宇就不是很好的选择了。但是开车需要耗费很多的精力时间,开车的时候是不能玩手机、不能做其他事情的。

弗里曼给他们起一个名字,叫理财型基金经理,他们会根据市场的变化,控制基金的波动范围,会考虑市场情绪给投资者的影响,通过降低风险,限购等等方法来影响投资者的行为。中国的资本市场是一个初级的市场,公募基金赚钱、基民不赚钱,在过去大多数的年份里,80%的时间,基金公司是赚钱的,但是对于投资者来说,七亏二平一赚又是现实。为什么基金创造的收益果实,投资者老是吃不到呢?这是一个值得深思的问题。其实从本质来说,基金经理是负责投资的,把资产管好,投资做好,提升基金的收益,或者尽力追踪指数就好了,配置是市场的事情。但是解决投资者不赚钱的问题,又不是市场单方面可以解决的,需要各环节的共同努力,也许朱少醒和谢治宇是个试点吧。在银行理财也开始净值化之后,理财型基金经理或许也是一个选择。

再通俗一点说,起个名字叫「饺子型」基金经理。一般家里可能会准备一些速冻饺子,以备不时之需,饺子这个东西很奇特,有菜有肉有碳水,可以自成一席,再来点饺子汤,甚至汤都有了。节省时间,快速方便,还能保证营养。有个朋友的老外同事,特别喜欢吃中国的饺子,在国外很贵啊,来了中国连吃了一个月,顿顿吃,大呼过瘾。如果有时间,有精力,有预算除了饺子还可以搭配一些炒菜,那就是完美丰盛的一餐了。对于平时忙碌的上班族来说,资金不多的时候,其实可以考虑这种饺子型的基金经理,省去了很多的麻烦,也可以有相对还可以的收益。如果你是做资产配置的,那么也可以准备点速冻的饺子,万一哪天累了,支棱不起来的时候,就不自己做了,吃点饺子休息休息。

4、这里面有一个问题其实值得注意,就是这只基金前十的持仓占比只有30.56%,证明在半年末这个时点上持仓还是比较分散的,果然老辣。坦白来说,朱少醒和谢治宇的季报,有营养的东西越来越少了,一方面是想远离市场的杂音,一方面也是对于网民敬而远之,不想重蹈张坤的覆辙。我们分析他们的季报更多的是看他们的动作以及汇总他们在市场各个渠道的观点,给大家呈现出来,进行解读和分析。分散的持仓一个是掩盖了真实的配置,一个是平滑了风险,稳中求胜,下半年如果再有6%左右的收益,全年也还是不错的了。这么分散给后面留下了调整的空间,也说明没有确定性特别强的机会和趋势,伺机而动。

投资金句:

二季度市场机会主要来自两个方向。前期较冷门公司,业绩表现出色的呈现 出业绩和估值双升的投资机会。一季度大幅回撤的核心资产中,业绩保持强劲的 公司,股价回到前期高点的投资机会。这也是我们将持续去寻找机会的方向。

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