2023 年上半年美股市场成长风格超过价值风格,其优异表现会持续吗?

洛杉矶资本管理公司的哈尔雷诺兹表示,价值股需要更好的经济条件才能持续反弹。

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插图由II

推动成长型股票的动力不会消失——至少在短期内是这样。

根据 Confluence 最新的因子表现报告,2023 年前六个月,几乎所有增长子因子(例如盈利增长和销售增长)都超过了各自的基准。与此同时,所有价值子因素——包括账面市盈率、收益率和现金流收益率——都落后于基准至少2个百分点。子因素是对价值、增长和质量等更广泛的投资因素的更精细的衡量。

但量化投资公司洛杉矶资本管理公司联席首席投资官哈尔·雷诺兹表示,过去两周投资者开始表现出对价值股的更强烈偏好。LACM 跟踪投资者对不同因素的需求,以对其未来表现做出预测。

因子回报数据还显示,价值股在 7 月份表现较好。本月迄今,罗素 2000 价值指数的回报率为 5.5%,明显高于罗素 2000 增长指数的 2.7%。

“问题是,这是新价值周期的开始吗?” 雷诺兹问道。他补充说,过去三年投资者已经习惯了较短的价值和增长周期。因此,即使是短期的价值表现也可能导致投资者质疑增长周期是否已接近尾声。

雷诺兹不这么认为。“认为我们正处于价值周期还为时过早,”他说。他补充说,从历史角度来看,价值股需要更好的经济条件才能实现有意义的反弹。例如,占大多数价值指数三分之一的银行通常在收益率曲线呈正斜率时蓬勃发展。但目前收益率曲线倒挂,表明投资者对长期经济状况的前景持悲观态度。

就成长型股票而言,雷诺兹认为人工智能的狂热尚未结束,并将继续推动大型科技股的表现。“我认为对人工智能的需求。。。只会加速,”他说。雷诺兹表示,这在一定程度上是由于全球人口趋势减弱,这将促使旨在提高生产力的人工智能工具得到快速采用。此外,雷诺兹认为,成长型股票近期的上涨是由强劲的基本面证明的。他表示:“相对于其历史和价值,增长的股息折扣回报在我们看来是合理的。”

雷诺兹补充道:“主动型基金经理几乎总是在大型股中减持。” “有很多理论建议你应该减持它们。。。但与此同时,这些股票往往具有投资者偏爱的特征。当你减持它们时,你就要自担风险。”

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