隐形停滞:为什么美国经济没有你想象的那么强劲

作者: Jean Boivin,Alex Brazier

关于美国经济的普遍说法是,美国经济具有“弹性”:尽管加息迅速,经济增长依然保持,甚至可能加速。然而回顾过去,我们看到了不同的景象:由于衡量问题和对劳动力市场的误导性周期性观点,经济停滞在很大程度上被忽视。让我们来解开它。

从广泛的经济活动指标来看,美国经济自 2021 年底以来基本持平,在此期间的总体增长率不到 1%,这是经济衰退之外有史以来最疲软的 18 个月。在衰退图表之外,看到增长从未如此疲弱。

在经济衰退之外,增长从未如此疲弱

这个广泛的措施是什么?这是衡量经济活动的两种方法的平均值。1一(GDP – 国内生产总值)将家庭、企业、政府和出口的总支出加起来;另一个(GDI——国内总收入)将家庭和企业的收入和利润相加。

事实上,两者应该是匹配的。但没有任何措施是完美的,它们之间有时会出现差距。目前,GDP的测量水平相对于GDI来说非常高。GDP表示过去18个月经济增长了1.9%。GDI 表示收缩了 0.5%。统计学家无法找到与他们的支出估计相匹配的收入。请参阅扁平化活动图表。

扁平化活动

这两项措施都可以随着时间的推移进行修订。如果发现更多收入,GDI 可能会被上调。我们预计,由于美联储过去资产购买的利息收入记录方式发生变化,GDI 将小幅向上修正。但我们也认为令人震惊的是,消费者支出的测量值远高于可靠的销售税收入所暗示的水平,因此 GDP 的估计值很可能会被下调。事实可能介于 GDP 和 GDI 之间。美国经济分析局的研究表明,GDP 和 GDI 的平均值是了解实际情况的最可靠指南 — — 判断美国何时陷入衰退的 NBER 委员会也同意这一观点。

在动荡时期,这些措施之间的差距往往会更大。上一次出现这么大的情况是在 2008 年全球金融危机爆发之前。请参阅衡量指标之间的巨大差距图表。美联储的研究表明,当经济即将出现转变(无论好坏)时,GDI 更容易出现衰退 — — 这可能有利于给予其更多的重视。

措施之间的巨大差距

停滞是如何被忽视的?

部分原因是GDP数据排在第一位,并且往往会定下基调。但更重要的是:我们认为,创造近 700 万个就业机会(通常不是经济疲软的迹象)正在误导人们。在典型的商业周期中,停滞会导致就业机会减少。

但这不是商业周期。当疫情袭来、经济停摆时,几乎一夜之间,大约有 1500 万个工作岗位被削减。随着经济活动的重启,公司一直在重新招聘员工,而 18 个月前,他们还差 700 万人完成这一流程。

相对于这一基线,就业实际上已经被摧毁。当我们考虑到每位员工现在工作时间的减少时,这一点就更清楚了——这相当于自 2021 年以来失去了超过 50 万个工作岗位,并使总体就业增长减少了近 600 万个就业岗位增加 700 万个就业岗位只是为了回到第一个起点。

在这种背景下,最近的就业数据远非经济实力的标志——就像 GDP/GDI 平均值一样,它们揭示了隐形的停滞。

1经济体的总活动可以通过三种方式计算: 将商品和服务支出相加(支出法);将企业、家庭和政府生产的总产值相加(产出法);以及将家庭和企业收到的收入相加(收入法)。在美国,国内生产总值(GDP)一般指支出法。输出方法通常与此相协调,使两个度量相等。收入衡量标准(称为国内总收入)可能与 GDP 不同(即使它们试图衡量同一件事 – 总活动),这种差距称为统计差异。

韭菜热线原创版权所有,发布者:风生水起,转载请注明出处:https://www.9crx.com/76926.html

(0)
打赏
风生水起的头像风生水起普通用户
上一篇 2023年10月3日 23:37
下一篇 2023年10月3日 23:50

相关推荐

  • 新兴市场基金经理通过忽视美联储击败 99% 的同行

    一位表现优于 99% 同行的新兴市场基金经理表示,通过关注正在经历经济转型的国家,无论美联储是否降息,股票投资者都可以在 2024 年赚钱。 根据彭博社汇编的数据,总部位于蒙特利尔的 Fiera Capital Corp. 在过去 12 个月中为新兴市场精选基金持有人提供了 29% 的回报率,超过了该集团 4,383 只基金中除 12 只基金之外的所有基金。…

    2024年1月31日
    8000
  • 市场高点的表面之下

    市场高点的表面之下 作者:Charles Schwab的凯文·戈登 (Kevin Gordon) ,24 年 3 月 6 日 随着股指走高,投资者情绪和股市估值日益紧张,但目前坚实的基础广度已成为积极的抵消因素。 由于今年整体股指不断走高(自 2023 年 10 月低点以来),且没有出现严重回调,投资者情绪开始显得越来越乐观和泡沫化,我们认为这对市场构成了越…

    2024年3月30日
    2800
  • 拥有第二套房子的真实成本

    拥有第二套房子或度假房产听起来很诱人。但它也可能非常昂贵,无论是时间还是金钱。拥有第二套住房还存在隐性成本。对于一些个人和家庭来说,购买度假屋很有意义。它的价格非常实惠,而且每年都会被大量使用,即使只是季节性的。但在其他情况下,远程维护房产的麻烦和成本,加上前往新目的地的愿望,使得购买第二套房子成为一个代价高昂的错误。 拥有第二套房子的成本 拥有第二套住房会…

    2023年10月12日
    12900
  • 通胀狂热推动英国债券市场反弹 面临现实考验

    英国通胀狂热推动债券市场上涨 面临现实考验 有迹象表明世界最大经济体的通胀终于放缓,引发全球债券市场上涨,但本周这一趋势再次面临现实的考验。 上周,美国物价压力指标六个月来首次下降,全球各国政府债务迎来了今年表现最好的一个月。在美国国内,这鼓励人们押注美联储即将降息——而在其他地方,这让投资者确信他们的央行也有降息空间。 本周初债券市场平静,美国国债和欧洲债…

    2024年5月29日
    2100
  • Tweedy Browne:这是 20 多年来最好的机会

    Tweedy, Browne Company LLC 总部位于康涅狄格州斯坦福德,是一家以价值为基础的资产管理公司,其投资理念以本杰明·格雷厄姆的工作为基础。它最初是一家经纪人,其客户之一是格雷厄姆,格雷厄姆是价值投资开创性教科书的合著者和作者:《证券分析》(1934 年)和《聪明的投资者》(1949 年)。该公司还与沃尔特·施洛斯和沃伦·巴菲特建立了经纪关…

    2024年1月25日
    12800

发表回复

登录后才能评论
客服
客服
关注订阅号
关注订阅号
分享本页
返回顶部