墨西哥制造:近岸外包正在加速增长

作者:Brian Freiwald

Equity Insights 提供 Putnam 股票团队关于市场趋势和机遇的研究和观点。

回流近岸外包是全球市场投资者的主要趋势。随着地缘政治紧张局势升级以及越来越多的企业将业务从中国转移,投资者正在考虑去全球化的影响。对于许多企业和地区来说,我们相信它可以推动有意义的增长,墨西哥是最大的受益者之一。

我们认为,墨西哥将从回流(企业将制造业务迁回国内市场)和近岸外包(企业将制造业务转移到距离总部较近的地区)中受益。

高管们计划增加在墨西哥的投资

墨西哥近岸外包仍处于早期阶段,但我们继续看到除已宣布的投资和扩张计划之外的积极进展。墨西哥中央银行对在墨西哥运营的公司进行的一项调查发现,很大一部分企业高管正在计划增加投资水平。这包括扩大生产、雇用更多员工以及由于近岸外包机会而租用更多房地产。

近岸外包对商业计划的影响

我们的研究观察结果

通过旅行、会议和研究,我们观察到近岸外包趋势及其推动墨西哥进一步经济增长的潜力。

  • 在我们最近的台湾之行中,我们证实,从人工智能服务器组装商到窗帘制造商,台湾公司都强烈希望加快在墨西哥的扩张计划。
  • 特斯拉、美泰和联合利华最近宣布对墨西哥北部的制造工厂进行重大投资。
  • 除了特斯拉之外,我们最近对韩国汽车制造商的调查显示,墨西哥仍然是其产能扩张的首要任务。
  • 与来自印度、拉丁美洲和美国的 IT 服务公司的对话证实了对近岸能力的增量投资,因为邻近性、更好的时区兼容性和熟练的人才基础推动了客户需求。
  • 最大的货运代理之一告诉我们,客户将墨西哥作为总装基地的需求大幅增加。
  • 加拿大太平洋堪萨斯城铁路公司最近推出了一项连接美国中西部与墨西哥圣路易斯波托西和蒙特雷地区的服务。

墨西哥对美国出口超过中国

墨西哥的出口激增,很大程度上是由于近岸趋势。2023年初,墨西哥几十年来首次超过中国,成为对美国的出口来源国

墨西哥取代中国成为美国主要出口国

由于近岸外包趋势,墨西哥的最低工资持续上调,预计 2024 年将再上涨 15% 至 20%。虽然这可能会给企业利润带来压力,但会增强消费者的消费能力。此外,墨西哥的通货膨胀率已从高位回落。基准利率可能已见顶,但墨西哥央行表示不太可能很快降息,因为通胀仍高于目标范围。

“今年迄今为止,墨西哥一直是世界上表现最好的市场之一。”

准备从近岸增长中受益的公司

今年迄今为止,墨西哥一直是世界上表现最好的市场之一,部分原因是墨西哥比索的强劲升值。我们认为,在盈利预测上调和估值令人信服的推动下,业绩还有进一步跑赢的空间。截至 23 年 6 月 30 日,墨西哥是我们投资组合中第二大增持的国家。关键资产的例子包括:

奥玛。这家墨西哥领先的机场运营商处于有利地位,可以从近岸业务中受益,其总运输量的约 65% 来自蒙特雷、华雷斯城、奇瓦瓦和雷诺萨机场。这些机场位于墨西哥中北部地区的工业区,由于近岸外包,该地区的经济活动和航空旅行有所增加。我们相信这为增长提供了有吸引力的长期推动力。此外,我们的基础研究表明,管理团队在成本控制方面拥有良好的记录。这可能有助于 OMA 继续实现稳健的利润率,我们相信这可能会在未来三到五年内实现两位数的盈利增长。

银行金融集团。我们预计墨西哥最大的银行之一 Banorte 也将成为墨西哥制造业近岸外包的主要受益者。我们认为,它是墨西哥质量最高的银行之一,并因其技术领先和资产质量而受到认可。去年对于 Banorte 来说是强劲的一年,在行业领先的风险调整后净息差的推动下,其股本回报率达到了 19%。加上市净率仍比长期平均水平低 13%,我们相信 Banorte 继续提供有吸引力的长期风险/回报状况。

新兴市场股市整体前景乐观

虽然我们看好墨西哥的经济前景和近岸外包推动的增长潜力,但我们也看好新兴市场股票的整体前景。除墨西哥外,我们还特别关注印度和印度尼西亚的机会,随着企业寻求将业务扩展到中国以外,这两个国家也是受益者。我们相信,从长远来看,股价会跟随盈利变化。因此,新兴市场股票可能会出现引人注目的增长,尤其是在未来三到五年内。

所表达的观点和意见仅代表作者的观点,可能会随市场情况而变化,并不构成投资建议。

截至 2023 年 6 月 30 日,普特南新兴市场股票基金持有量:OMA(北市中心机场集团)(0.48%)、Banorte Financial Group(2.48%)。特斯拉、美泰、联合利华和加拿大太平洋堪萨斯城公司均未持有该公司股份。

我们的投资技术、分析和判断可能不会产生我们想要的结果。我们为该基金选择的投资可能不如我们未为该基金选择的其他证券表现良好。我们或基金的其他服务提供商可能会遇到中断或操作错误,从而可能对基金产生负面影响。投资该基金可能会造成损失。

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