从ETF走势看美股可选消费与必选消费变化?

作者:Roxanna Islam

尽管经济出现一些放缓迹象,但市场上最大的故事仍然围绕着大型科技公司的盈利和人工智能。七大股票涵盖科技、通信和非必需消费品:科技领域的微软[MSFT]、苹果[AAPL]和英伟达[NVDA] ;通信领域的元平台 [META]和Alphabet [GOOG];以及非必需消费品领域的亚马逊 [AMZN]和特斯拉 [TSLA] )。

因此,这三个行业都受到了技术和人工智能因素的巨大推动。尤其如此,其中几家公司上周报告的盈利超出预期。现在加密货币价格已回到 35,000 美元以上。随着现货比特币 ETF 的可能性越来越近,投资者正在关注风险较高的投资。但直觉也告诉我们,消费者支出正在失去动力。

那么什么时候开始增加防御性行业或风险较低资产的配置呢?本报告着眼于非必需消费品行业与必需消费品行业,以及这些 ETF 可以告诉我们有关市场的信息。

尽管最近情绪发生了变化,但非必需品行业的表现仍远远领先于主食。

按市值加权计算,非必需消费品行业是年初至今表现最佳的第三个行业(在 11 个行业中),仅次于通信和技术行业。在非必需消费品精选行业 SPDR 基金 (XLY)中,这两只股票占 ETF 权重的 40% 以上。在等权重基础上(不包括亚马逊和特斯拉的超重敞口),该行业仅是表现最佳的第五个行业(根据 Invesco S&P 500等权重非必需消费品 ETF [RSPD] 衡量)。今年迄今,非必需消费品 ETF的资金流入量在整个行业 ETF 中排名第四和第七。最近,随着该行业出现单月最高流出量,这种情绪发生了变化。

年初至今的可自由支配表现已减弱

另一方面,按市值加权计算,主要消费品行业一直是表现第三差的行业(消费必需品精选行业 SPDR 基金 [XLP]),也是按等权重计算表现最差的行业(Invesco S&P 500 等权重消费必需品 ETF [RSPS])。两者之间的差距最近有所缩小,但总体而言,尽管消费者疲软,非必需品的表现仍明显优于主食。

主食和可自由支配的差距缩小

订书钉显示出相对强势,但利润压力和其他微观因素调节了强势。

直觉可能会告诉我们,现在是时候转向主食了。这是因为消费者正在抑制可自由支配的支出。有两个主要例外:用于音乐会和旅行等体验的支出,或购买电子商务商品等打折商品的支出。如果您比较非必需消费品 ETF 的最高持仓量和最低持仓量,就会发现这符合趋势。XLY 表现最好的股票包括亚马逊和特斯拉——七大股票中的两只。

其余大部分是旅游股。这些股票受益于过去两年旅游业的回归和股价下跌的复苏。大多数表现最差的是商品零售商。由于消费者减少了服装和配饰等商品的购买,他们全年的消费支出都在下降。消费者一直在减少非必需品的购买。但他们仍未准备好放弃全权委托服务,而这一直维持着该行业的运转。

非必需消费品表现前十名

非必需消费品表现排名垫底 10 名

另一方面,传统上,主食在整个经济周期中都更加稳定。这是因为,无论消费者的钱多还是少,他们都会维持在主食产品上的支出水平。这些产品包括杂货、卫生用品和其他家庭用品。该行业的一些知名人士透露,这些趋势总体上是准确的。在Costco (COST)最新的收益报告中,该公司报告会员人数同比增长 8%,这得益于寻求折扣价格和在家就餐的消费者。最近,可口可乐 (KO)公布的盈利高于预期,因为尽管价格上涨,消费者仍继续购买更多产品。

必需消费品表现前 10 名

然而,该行业中表现最差的一些公司,如Dollar General (DG)和Walgreens (WBA),一直面临利润问题。这是由于更高的投入成本和更不愿意的消费者。两家公司都聘请了新首席执行官来扭亏为盈。但这些变化的影响可能要等到晚些时候才会显现出来。主食行业整体呈现韧性。但其中许多公司仍然难以将成本转嫁给消费者。他们还受到消费者疲软(很像非必需品行业)的影响,这削弱了该行业的实力。

必需消费品表现排名垫底的 10 家公司

总结

尽管消费者支出放缓,但与必需消费品行业相比,非必需消费品行业似乎仍然令人兴奋。该行业受到利润率下降和其他公司特有问题的影响。这些因素削弱了今年消费必需品行业的实力。但业绩差距一直在缩小。与非必需消费品和科技行业相比,必需品行业可能仍然有吸引力且相对便宜。

保证金问题通常是短期的,并且可能会得到解决。但消费者支出等问题往往是长期的。可自由支配的行业可能仍然有一些动力。但如果当前的经济环境持续下去,并且投资者为未来的前景更加谨慎做好准备,那么我们的一些情绪可能会继续转向主要产品。

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