市场开始猜测美联储下一步行动是否会上涨而不是下跌
投资者开始推演美联储如何管理无法着陆的美国经济，一些人甚至争论在一系列稳定的降息几乎确定无疑的几周后是否需要加息。
几周前，对降息的押注如此盛行，以至于美联储主席杰罗姆·鲍威尔公开警告称，政策制定者不太可能在 3 月份开始降息。掉期交易显示，不到三周后，交易员不仅不再考虑 3 月份的可能性，而且 5 月份的可能性也看起来不大可能，甚至对 6 月份美联储会议的信心也在动摇。
最新的热门争论：也许下一个转变根本不是削减。美国前财政部长劳伦斯·萨默斯周五表达了许多市场参与者的想法：下一步行动“有很大的机会”。
即使再次加息太难了，一些美联储观察家仍认为会重演20世纪90年代末的情况：只是短暂的降息过程，为以后的加息奠定了基础。
BMO 全球资产管理公司固定收益和货币市场主管 Earl Davis 表示：“有很多可能的、合理的结果。”尽管他坚持 2024 年降息 75 个基点，但他表示“我很难充满信心地说出这一点。”
就美联储而言，近几周没有一位政策制定者公开暗示将进一步加息。鲍威尔1月31日表示，“我们认为，我们的政策利率可能在本次紧缩周期中达到峰值。”周五，被视为中间派的旧金山联储主席玛丽戴利表示，2024 年降息 75 个基点是“合理的基准预期”。
与此同时，央行并未像过去有时提出的那样，就中期政策框架提供“前瞻性指导”，这让投资者的指导性减弱。本月不稳定的经济数据推动了国债、期货和掉期合约的波动。
由于消费者和生产者价格指数数据高于预期，上周收益率大幅上涨。 CPI 的一个关键服务项目价格涨幅为近两年来最大。一月份的就业增长也超出了预期，尽管该月零售额的下滑与经济增长继续快于其长期潜力的证据形成了鲜明对比。
上周，两年期、三年期和五年期国债收益率均创12月初以来的最高水平。
高盛资产管理公司多部门固定收益投资主管林赛·罗斯纳表示：“这场通胀斗争的最后阶段将是崎岖不平的。” “这确实有点像一场乒乓球比赛，每个数据点都有。”
罗斯纳表示，她同意萨默斯对加息的一些风险的评估，但她得出的结论是，“更长时间地维持目前的利率水平更有意义”，这样美联储才能确保抑制通胀。
哈佛大学教授、彭博电视台付费撰稿人萨默斯表示，美联储下一步行动是加息的可能性约为 15%。木星资产管理公司（Jupiter Asset Management）管理绝对回报宏观基金的马克·纳什（Mark Nash）认为这一可能性为 20%。
甚至一些确实预计降息的人也主张为这一赌注购买保险。 BMO的戴维斯自去年12月以来一直在做空两年期美国国债，不过在年初以来利率攀升的情况下回补了一半的头寸。
法国兴业银行首席外汇策略师 Kit Juckes 在上周的一份报告中告诉客户，如果“美国经济重新加速，美联储最终将不得不再次收紧政策，美元将反弹”，可能会回到 2022 年的历史高点。
彭博资讯 (Bloomberg Intelligence) 对短期利率期权的分析显示，在上周二公布消费者物价指数 (CPI) 后，交易员开始对明年美联储加息的可能性进行定价。
TJM 机构策略师戴维·罗宾 (David Robin) 在债务衍生品市场工作了数十年，他表示，离群期权需求的另一个原因是，这是一种围绕基本情况建立防弹投资组合的廉价方式。
罗宾表示：“人们正在试图弄清楚他们的投资组合将在哪里崩溃，并对其进行对冲。”他预计美联储今年将降息两到三次。
花旗集团策略师表示，应对美联储仅实施非常短暂的宽松周期、随后不久加息的风险进行更多对冲。该银行的经济学家预计美联储将在 6 月份首次降息，并认为未来几年有可能重演 20 世纪 90 年代末发生的情况。
彭博资讯的说法…
“就在一个月前，还没有对利率上升的可能性进行对冲，而现在至少有一些投资者似乎正在这样做。”
“现在市场定价的美联储可能结果的单向分布已经减少。降低利率的长尾依然存在，但这种转变很重要。”
——美国首席利率策略师艾拉·泽西
1998年，官员们连续三次快速降息，以避免俄罗斯债务违约和对冲基金长期资本管理公司几近崩溃引发的金融危机。美联储随后于 1999 年 6 月开始加息周期以遏制通胀压力。
太平洋投资管理公司经济学家蒂芙尼·威尔丁表示，除了不稳定的国内经济数据外，还有国际因素。其中包括：红海冲突和干旱导致巴拿马运河放缓，航运中断导致货运成本上涨。
威尔丁表示，这一切都可能有助于“时断时续的宽松政策”。 “存在风险，而且很难预测。”
BMO 的 Davis 表示，2024 年利率市场的底线是：“双向都会出现极端波动。”
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