尽管有人猜测美国经济可能正在走向衰退，但有一项指标表明经济衰退已经开始。“萨姆规则”是衡量经济衰退早期阶段的广泛使用指标，于 7 月启动。该规则由前美联储经济学家克劳迪娅·萨姆 (Claudia Sahm) 创立，认为当失业率三个月平均值比去年最低水平上升至少 0.5 个百分点时，经济就已陷入衰退。7 月，在失业率连续五次上升后，三个月移动平均值比去年最低点高出 0.53 个百分点。然而，尽管该指标在预测经济何时陷入衰退方面有着良好的记录，但这次可能有所不同。
萨姆规则是衡量经济衰退的一项同步指标，但其他数据表明，经济仍处于稳步扩张而非收缩状态。例如，失业率目前为 4.3%，低于非周期性失业率 4.4%，因此仍表明就业充分。此外，最新的国内生产总值报告显示，经济增长从第一季度的年化增长率 1.4% 加速至第二季度的 2.8%。
当研究最近失业率上升的根本原因时，对萨姆规则真实性的怀疑变得更加明显。报告的失业率上升部分是由于进入平民劳动力队伍的人数急剧增加——工人和求职者。值得注意的是，新工人和重返劳动力队伍的工人数量比一年前增加了近 17%，与疫情前的下降趋势形成鲜明对比。填补职位空缺的移民是这一增长的强大推动力，尽管女性和退休人员也为劳动力参与率的提高做出了重大贡献。
尽管如此，劳动力市场数据中还是存在令人担忧的迹象。自今年初以来，就业岗位创造速度急剧放缓，7 月份与上年相比没有新增净就业岗位。与此同时，自 2022 年以来，职位空缺一直在下降，首次申请失业救济人数呈上升趋势。此外，虽然失业者的比例仍接近历史平均水平，但最近有上升的迹象。
萨姆规则的启动是劳动力市场降温的一个显著指标。然而，鉴于总体就业水平和其他指标显示许多经济部门仍在增长，仅根据这一指标就宣布经济衰退还为时过早。尽管如此，最近的数据可能会促使美联储更积极地放松货币政策，以防止硬着陆。因此，9 月份降息 50 个基点现在看来是可能的，随后的降息取决于即将公布的数据。
最初发布于2024 年 8 月 12 日
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