欧洲债券市场的一个热门交易正在获得新的动力，因为德国债券在过去超过二十年中最糟糕的抛售潮推动了长期债务的抛售。
这种交易被称为曲线陡化，是一种押注到期时间更远的证券将表现逊于短期票据的赌注。上周德国公布了数百亿欧元的国防和基础设施投资计划后，两年期和十年期德国国债收益率的差距是两年来最大的一次。
包括高盛资产管理、State Street 全球顾问和 Nuveen 在内的投资者都在押注欧洲收益率曲线将进一步陡化。考虑到政府支出增加可能会导致未来几年债券发行量增加、经济增长加快以及通货膨胀可能上升，市场将要求更高的回报来购买长期债务。
这是一个大胆的呼吁，这之前德国议会的措施正在通过。周一，德国的绿党表示将拒绝该支出计划——这可能会导致该计划夭折——同时表示他们愿意进行谈判。
“到今年年底，收益率曲线陡峭化将继续成为主导主题，”Nuveen 的宏观信贷和全球投资策略师劳拉·库珀表示。她预计到那时 10 年期收益率将升至 3.1%，2 年期收益率为 2.25%。
在今年年初就已经流行押注收益率曲线陡峭化，但投资者此前关注的是欧洲央行激进的降息推低短期利率作为推动因素。
人们预期，美国总统唐纳德·特朗普的关税威胁可能会促使欧洲央行维持降息，因为货币政策宽松通常对短期债券的影响更大。
然而上周，欧洲央行表示，随着通胀放缓和政府准备加大财政刺激力度，它可能接近降息的尾声。
同时，这一交易还获得了另一个可能更强大的推动力：德国和欧盟其他国家正在准备增加国防开支，同时放宽欧盟对赤字支出的规定。
这种转变可能会比利率下调对陡峭化交易提供更持久的推动。
在欧洲，“随着市场消化德国特别是整个欧元区增加债务发行的影响，这种陡峭化很可能会继续。”State Street Global Advisors EMEA 投资策略与研究主管 Altaf Kassam 表示。
在政府支出不断膨胀的背景下，这种策略在国债市场已经持续火热数月，交易员们正准备应对美联储的降息，而最新的月度就业报告显示出疲软迹象，进一步增强了美国进一步宽松的押注。
Allianz 全球投资者认为在美国和欧洲都应该进行陡峭化交易，并在德国财政声明后增加了五年期和三十年期德国国债的仓位。
但这种观点并不普遍，一些基金经理对欧洲更长到期收益率的上涨空间持怀疑态度。德国国债收益率在周五趋于稳定，杰富瑞和多伦多 Dominion 银行认为财政扩张已经被市场消化。
交易员仍在等待欧盟可能更大规模支出计划的更多细节，以及美国贸易政策的发展，以评估欧洲央行利率路径的前景。四月份降息 0.25 个百分点现在被视为五五开。
“我们对欧洲前端利率的信心较低，”高盛资产管理公司固定收益宏观策略负责人西蒙·丹戈尔表示，“鉴于额外发行债券以资助财政扩张，我们更倾向于陡峭收益率曲线。”
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