AI

我刚从在拉斯维加斯的 MoneyShow 返回，在那里我有幸进行了展示，并加入了一个关于人工智能（AI）和数据中心的面板讨论。 看到熟悉的面孔并与投资者会面总是令人振奋，但真正让我印象深刻的是围绕 AI 的讨论的完全一致性。每个演讲者、每个面板、每个走廊的聚会上都指向一个观点：这项技术不再是一种投机行为。 相反，共识是 AI 代表着下一个伟大的资本支出超级周…

使用人工智能（AI）进行投资管理的优势显而易见：处理速度更快、信息覆盖面更广、研究成本更低。但有一个日益增长的认识盲点，投资专业人士不应忽视。 大型语言模型（LLMs）越来越多地影响着投资组合经理、分析师、研究人员、量化分析师，甚至首席投资官如何总结信息、产生想法以及制定交易决策。然而，这些工具学习的数据来自同一个高度偏斜的金融信息生态系统。那些吸引更多媒体…

主要观点 AI 颠覆已蔓延至多个行业，推动显著分化 历史表明技术革命具有深远积极的影响 无差别抛售可能是对 AI 颠覆性威胁的过度反应 近几周，与 AI 相关的颠覆性话题已浮出水面，推动着市场表面之下的变化。虽然标普 500 指数仍接近历史最高点，但由于对 AI 对未来需求和长期估值影响的担忧加剧，行业领导地位已在不同领域轮换，导致波动性上升并形成了“先卖后…

过去三个日历年中，美国股市受到狭窄力量的驱动，围绕人工智能（AI）的集体能量超级充电了“七巨头”中的早期领导者——即 S&P 500 中杠杆高度集中于 AI 建设的大型股票。 Ibrahim Kanan，BlackRock 基本股票部门美国核心股票团队的负责人，看到了正在发生的变化。在广泛追踪的 S&P 500 指数中经历了多年的历史性集中之…

ChatGPT 3.5 发布三年后，围绕人工智能相关公司的定位已成为股权投资者（或许“是”）的关键决策。公司的人工智能投资支出远超当前终端市场应用产生的收入，导致高杠杆参与者面临生存风险。 然而，像微软、Alphabet 和 Nvidia 这样的公司正凭借充裕的现金流积极投入创新，至少表面上，其估值倍数相对于围绕该技术的狂热情绪来说是适度的。但这种狂热确实存…

前美联储公开市场委员会主席艾伦·格林斯潘曾著名地指出，预测外汇就像抛硬币。去年证明了他是对的。发生了什么，以及它能在多大程度上教会我们关于2026年的美元？ 像大多数预测者一样，我们在2025年初认为关税的经济影响将支持美元。然而，去年前几个月，美元下跌了大约10%。然后，就在市场适应了美元可能进一步疲软的可能性时，该货币反而稳定下来，甚至收复了一些失地。 …

在我们的《2026展望》中，我们审视了三个主题，认为这些主题将塑造未来一年的经济，并影响美国和全球市场。 主题1：不均衡复苏的日常影响 美国经济表面持续展现强劲势头，但在这繁荣的表象之下却存在显著差异。K 型复苏创造了不同的现实：资产负债表较强的家庭和地区表现良好，而预算紧张的群体则面临持续成本的压力。 主题2：人工智能从炒作到实际成果 企业正大力投资人工智…

自 2022 年 ChatGPT 横空出世以来，人工智能（AI）已从科幻走向现实。对许多人而言，AI 已成为一种必需品。 这一转变十分迅速。如今，几乎每家公司都希望将生成式 AI 整合到其商业模式中，而各国政府则急于发展主权 AI 基础设施。 华尔街已注意到这一点，并慷慨奖励了推动技术变革的公司。 根据摩根大通的数据，自 2022 年以来，标普 500 指数…

人工智能正在重塑投资专业人士产生想法和分析投资机会的方式。如今，人工智能不仅能够通过所有三个 CFA 考试级别，还能自主完成长期复杂的投资分析任务。然而，对最新学术研究的仔细阅读揭示了专业投资者面临的一个更细致的图景。尽管最近的进步令人瞩目，但当前研究的深入分析—— 正如雅恩·勒克莱恩最近向英国议会作证所强调的那样 ——表明这是一个更结构性的转变。 在学术论…

2025 年，全球股票市场录得强劲涨幅，主要受美国科技巨头推动。但人工智能（AI）交易并非唯一游戏。审视去年多元化的回报驱动因素，可引导投资者发现更广泛的机会，同时为不断变化的风险做好准备。 去年，市场波动并未阻碍全球股票的表现，MSCI ACWI 指数以美元计价上涨了 22.3%（ 图表 ）。标普 500 指数上涨了 17.9%，落后于欧洲、新兴市场和日本…

在动荡不安的2025年，美国贸易政策冲击和地缘政治紧张局势主导下，全球经济展现出韧性。关税相关的放缓担忧和再燃的通胀担忧被证明是错误的，因为增长超预期，通胀持续放缓。不断改善的背景支撑了金融市场的强劲表现。股票、商品、信贷和期限均产生了健康的回报，多元化在数年挑战之后再次带来了显著的好处。 随着年份的推进，投资者的注意力从贸易紧张局势转向了关于增长持久性、估…

主要结论 新兴市场（EM）股票在 2026 年迎来支持，得益于美元走弱、基本面改善以及广泛的各国和行业领导力。 新兴市场的投资机会已超越科技领域，AI 基础设施、电力、国防、医疗保健和先进制造业等领域正涌现出持久的增长动力。 宏观环境改善、估值差距收窄以及投资者仍偏保守的配置显示，资本重新配置至各地区高质量新兴市场公司的空间仍然广阔。 新兴市场正从强劲的态势…

作者：Charles Hamieh、Shane Hurst、Nick Langley，ClearBridge Investments，2025 年 12 月 12 日 主要要点 人工智能（AI）和数据中心的爆炸式增长推动了前所未有的电力和天然气需求，促使公用事业公司在智能电网、可靠性和效率上投入大量资金。 结构性顺风，如脱碳、网络升级和气候防护，正在推动长期…

作者：Parametric 的 Jonathan Rocafort，2025 年 12 月 15 日 在我们看来，投资者应为利率波动更频繁的市场做好准备，这将强化固定收益投资组合中主动管理的需求。 尽管持续的逆风，2025年依然强劲 市场在2025年再次展现了其韧性。有利的货币和财政条件、稳定的消费者支出以及强劲的人工智能驱动企业投资支撑了风险资产的广泛实力…

作者：James Callinan、Bryan Wong、Matt Unger、Jamie Wolf，Osterweis Capital Management，2025 年 12 月 26 日 什么是世俗增长，为什么重要？ 理解驱动企业的因素对于成功投资至关重要。大多数公司经历周期性增长，这意味着其产品的需求随着经济周期的起伏变化。但一些公司，尤其是那些销售…

甲骨文2480亿美元的租金是又一个人工智能“炸弹” 彭博新闻记者克里斯·布莱恩特报道，2025年12月17日 在甲骨文公司上周发布的所有令人震惊的人工智能数据中心建设成本中，最引人注目的是其财报发布和分析师电话会议后的第二天才出现。 周四发布的更全面的 10 季度财报详细列出了 2480 亿美元的租赁付款承诺，其中“大部分”与数据中心和云容量安排有关，这家商…

无论是在公开市场还是私营市场，AI 的崛起都异常显著：目前不到十几只科技股约占标普 500 指数的 40%，而 AI 驱动的初创企业主导了风险投资流入和估值（见图 1 和图 2）。 评估基金质量意味着不仅要区分不同管理人，还要区分不同成熟阶段的新兴技术。核心挑战依然存在：投资者如何将信号与噪音区分开来，并在以人工智能为核心的风险投资组合中识别真正持久的价值？…

管理者优化了他们如何应对人工智能市场集中度 作者：Russell Investments 的 Jonathan Woo，2025 年 11 月 8 日 关键外卖 全球政策支持总体上是建设性的，改善宏观经济路径，创造更有利于股票的环境。 管理层认为，由于 AI 股票高度集中和估值偏高，需要谨慎配置。 管理者们看到欧洲、日本和巴西的潜力正在扩大。 5 个关键宏观…

作者：LPL Financial 的托马斯·希普，2025 年 11 月 10 日 人工智能（AI）有潜力成为一项变革性技术，影响我们所有人的生活和商业方式。只要有创造力，并让现有产品得到改进，未来这些系统如何增强甚至取代我们人类目前正在进行的大部分工作，并不难想象。到了 2025 年底，这些都不是突发新闻，投资者真正关心的问题是：这些新工具以美元计的实用性…

经济增长的新支柱 作者：LPL Financial 的 Jeffrey Roach，2025 年 11 月 12 日 人工智能（AI）每天都成为头条新闻，投资者开始质疑企业的 AI 相关投资是否能以这种速度持续下去。数据中心、软件及其他人工智能相关投资的资金揭示了经济结构性的变化。关于商业与工业贷款（C&I）的最新消息为我们揭示了这一趋势的可持续性。…

作者：Northern Trust 的瑞安·博伊尔，2025 年 11 月 12 日 做人就是陷入怀旧的时刻。这种偏见很自然：我们会积极回忆那些获得新体验、建立深厚关系、管理责任较少的时光。当时令人担忧的不确定性并未扰乱我们的记忆。这些记忆忽视了从那时到现在之间物质收益的宏观视角;现在几乎总是比过去更好。 我自己与怀旧的斗争是，我是在1990年代末在美国成长…

美联储政策、科技动能与新市场叙事 作者：Journey Strategic Wealth 的 Paul Vella，2025 年 11 月 10 日 市场背景与美联储动态 今年全球股市出现了广泛的反弹，强化了将目光投向美国以外多元化的理由。与此同时，最近与美国主要贸易伙伴达成新协议缓解的关税担忧缓解了对关税对经济增长的巨大拖累，进一步支持了估值上升。 在消费…

彭博新闻的瑞安·弗拉斯蒂利卡报道，2025年11月5日 Meta Platforms Inc.为支持其人工智能雄心而开出的巨额支票，让一些投资者想起几年前曾在元宇宙领域巨额投入，这曾使该股陷入困境。 Facebook 母公司上周发布的业绩超出预期，在关键指标上有所突破。但华尔街的重点在于资本支出，公司表示今年资本支出将高达 720 亿美元，2026 年“显著…

大空头先生真的懂得价值投资吗……或者人工智能？ 彭博新闻任舒莉报道，2025年11月19日 《 大卖空》 的主演迈克尔·伯里，名气过于出名，反而害了自己。 他的 Scion 资产管理决定撤回外部资金的消息引发了关于他动机以及 AI 驱动的股价上涨是否走得太远的讨论。近日，这位自称价值投资者的投资者对人工智能投资热潮持悲观态度，称超大规…

人工智能规模的经济学 作者：PIMCO 的蒂芙尼·怀尔丁，2025 年 11 月 14 日 人工智能技术开始推动经济的深刻变革，包括商业资本和劳动力投资决策。正如我们在最新的周期展望 《 关税、技术与转型 》中讨论的，关税似乎加速了人工智能的实施，企业在供应链变化中争相寻找新的商业机会，并通过劳动力流失来抵消更高的成本。 然而，许多人都在好奇，人工智能未来价…

巨头科技股依然值得买入 作者：Russ Koesterich，BlackRock，2025 年 11 月 12 日 关键 支持拉斯关于科技股持续强势的三大主要因素：盈利动能、当前估值以及支持性的宏观环境。 虽然人们最常对估值提出担忧，但 Russ 认为这些数字虽高，但合理，尤其是在巨头公司中，鉴于它们结构性更高的盈利能力。 市场并非直线发展，但2025年越来…

人工智能热情是否在制造技术泡沫？ 作者：Raymond James 的 Larry Adam，2025 年 11 月 18 日 关键外卖 将科技与1990年代末互联网泡沫时代的比较被夸大了 当今的人工智能领导者依靠坚实的基本面和实际利润 人工智能需求持续超过供应，导致大量资本支出 本周，观星者们非常兴奋，因为一场罕见的地磁风暴又带来了观赏极光的机会——更广为…

英伟达财报遭遇市场突然害怕人工智能支出 作者：Ryan Vlastelica，彭博新闻的 Carmen Reinicke，2025 年 11 月 19 日 华尔街将在英伟达公司周三财报公布时，了解数十亿美元用于人工智能的去向。下跌的股市将如何反应则是另一个问题。 “这是一份’英伟达也随之而来，市场也随之走’的报告，”Kingsview…

这是一个令人不安的事实：大多数基金经理过分关注股票选择，而将投资组合构建视为次要问题。沃伦·巴菲特曾将多元化称为“无知的保护”，但他在任期间以及继任者却持有超过30只股票，每只股票的仓位差异巨大。最好的投资者知道：成功不仅取决于你拥有什么，还取决于拥有多少。 然而，投资行业的资产配置仍然是被忽视的后起之秀。管理者们花费无数时间研究股票和市场时机。但当涉及到如…

作者：Markus Schuller，Michelle Sisto, PhD，Wojtek Wojaczek, PhD，Franz Mohr，Patrick J. Wierckx, CFA 和 Jurgen Janssens 资产管理行业正处于一个关键转折点，人工智能（AI）正在重新塑造许多传统流程和决策框架。从投资组合管理到公司分析，AI 的能力提供了前所…