如果您本周已经读到十篇关于伊朗战争对资产市场影响的投资文章，我们深表歉意，但我们还是想和大家分享一下我们对投资者当前处境的看法。首先，让我们回顾一下。自2026年2月28日伊朗战争爆发以来，标普500指数已下跌5.4%。
伊朗事实上关闭霍尔木兹海峡是导致油价上涨的催化剂。西德克萨斯中质原油（WTI）期货价格上涨近 50%。作为国际基准的布伦特原油期货价格涨幅更大。
由于能源价格会沿着供应链传导，这引发了人们对通胀的担忧。美联储和其他央行原本预计将在2026年晚些时候降息，但由于其维持价格稳定的职责，现在它们面临着更为棘手的宽松货币政策路径。短期和长期利率均大幅上升。两年期利率上涨超过50个基点。
种种因素加起来，目前市场形势相当低迷。
我们认为，应对此类市场动荡的准备工作应该在这些事件发生前数月甚至数年进行，因为这些事件大多难以预测。在为客户投资任何资金之前，我们会详细讲解股票投资可能面临的各种下行风险。我们会确保客户的投资组合与其风险承受能力和流动性需求相匹配。我们的目标是，当此类市场事件发生时，拥有风险承受能力和流动性相匹配的投资组合的客户会选择按兵不动。
如上表所示，自1990年以来，全股票投资组合的平均年回报率为10.8%，但该投资组合也经历过严重的下跌，最严重的峰值到谷底跌幅高达50.9%，最长的恢复时间长达6.1年（即市场在经历一次严重下跌后，从前一个峰值到下一个峰值所需的时间）。考虑到这种下行风险，迄今为止5.4%的市场回撤似乎既不属于历史异常，也不构成特别严重的问题。对于那些计划继续持有股票的人来说，目前的情况不应改变他们的计划。
请注意，上表中的历史数据仅代表标普500指数和国债不同静态组合投资组合的历史业绩。这些数据并非对未来收益或回撤的预测。未来的收益率可能低于表中所示的每年10.8%，未来的回撤幅度也可能超过50.9%。
坚持到底
从投资角度来看，坚持现有策略是否明智？我们认为是的。首先，美国和其他发达经济体对石油的依赖程度已远低于以往。阿波罗全球管理公司托斯滕·斯洛克制作的这张图表显示了每单位 GDP 的石油消耗量，以 2011 年为基准年，以 100 为基准。
以下这张来自美国能源信息署的图表显示，在过去的几十年里，美国已经成为石油净出口国。
由于这些发展，美国及其全球盟友对中东石油的依赖程度已不如上世纪 70 年代。即使来自高度可信的来源（另见保罗·克鲁格曼关于此主题的著作），认为我们将进入另一个类似上世纪 70 年代的十年的预测似乎也缺乏依据。
除了美国及其盟友在石油需求和供应方面面临的截然不同的市场动态之外，我们还必须注意到特朗普政府对疏通霍尔木兹海峡的重视程度。无论人们对特朗普总统有何看法，都不能质疑他的决心，而他确实决心要让油价回落。首先，从军事角度来看，美国已经实现了许多目标，尽管显然并非全部 。其次，美国正在投入大量资源来开放霍尔木兹海峡的商业交通。很难想象伊朗能够持续其破坏策略多久。
从布伦特原油期货曲线（显示未来几个月交割的原油价格）来看，市场认为目前高企的油价不会持续超过几个月，但即使只有几个月，也肯定会造成一些经济痛苦。
最后，富国银行的下一张图表显示，目前的情况与以往的中东冲突完全吻合。在第一次和第二次海湾战争期间，油价飙升，标普500指数下跌，但这两种趋势都很快逆转。
正如我们最近在 Substack 上对当前能源价格飙升的分析中所写的那样，有理由抱有希望，历史至少这一次会重演。
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