投资者倾向于从纯粹负面的角度看待指数基金的跟踪误差。当一只基金未能很好地跟踪其基准时，投资者会认为基金经理的工作可能很糟糕。
但这里可能还有另一个故事。也许基金经理允许一些跟踪误差作为避免应税事件的一种手段。毕竟，每次基金经理出售或重新平衡头寸以跟踪基准指数时，都会构成应税事件，从而降低基金的税后业绩。
那么，跟踪误差较低的指数基金税后表现是更好还是更差呢？
为了调查这个问题，我们提取了六种不同资产类别的所有美元计价指数共同基金的数据：大盘股、新兴市场股票、固定收益、小盘股、美国价值和美国增长。然后，我们为每只基金分配一个跟踪误差名称：高、中或低。对于每个类别，我们计算了过去五年的中位回报率和中位税后回报率。
我们将跟踪误差定义为每年时间范围内基金收益与跟踪指数收益之间差异的标准差。
那么，我们发现了什么？跟踪误差较高的大盘股、新兴市场和固定收益基金的税后表现优于跟踪误差较低的基金。
| 跟踪错误 类别 |
五年 回报中位数 |
五年 税后回报率中位数 |
| 低的 | 9.66% | 4.74% |
| 中间 | 10.43% | 7.83% |
| 高的 | 10.44% | 7.88% |
| 跟踪错误 类别 |
五年 回报中位数 |
五年 税后回报率中位数 |
| 低的 | 0.36% | 0.08% |
| 中间 | -0.53% | -0.70% |
| 高的 | 0.78% | 0.35% |
固定收益基金
| 跟踪错误 类别 |
五年 回报中位数 |
五年 税后回报率中位数 |
| 低的 | 0.62% | 0.17% |
| 中间 | 0.90% | 0.30% |
| 高的 | 1.12% | 0.66% |
例如，低跟踪误差类别的大盘股基金过去五年的年化税后回报率为4.74%，而高跟踪误差类别的年化税后回报率为7.88%。
但这还不是故事的全部。在小型基金、价值基金和成长基金类别中，结果完全不同。对于这些资产类别中的每一个，低跟踪误差基金确实往往表现出更好的税后业绩。例如，过去五年，高跟踪误差小盘基金的年回报率中位数为 4.99%，而低跟踪误差同行的年回报率中位数为 5.77%。
小盘基金
| 跟踪错误 类别 |
五年 回报中位数 |
五年 税后回报率中位数 |
| 低的 | 7.35% | 5.77% |
| 中间 | 5.36% | 3.72% |
| 高的 | 6.76% | 4.99% |
美国价值基金
| 跟踪错误 类别 |
五年 回报中位数 |
五年 税后回报率中位数 |
| 低的 | 8.72% | 6.11% |
| 中间 | 7.84% | 5.52% |
| 高的 | 7.25% | 4.34% |
美国成长基金
| 跟踪错误 类别 |
五年 回报中位数 |
五年 税后回报率中位数 |
| 低的 | 11.37% | 7.96% |
| 中间 | 12.24% | 9.44% |
| 高的 | 10.67% | 6.17% |
总而言之，我们的检查结果好坏参半。我们没有发现基金的跟踪误差可以很好地预测税后业绩。低跟踪误差似乎并不是指数基金质量的指标，尽管在某些情况下较高的跟踪误差可能有助于基金避免应税事件，从而提高税后回报。
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