上周美国政府债券市场的大幅波动让人们想知道这不仅对股票等其他金融资产的前景产生影响，而且对经济和政策也产生影响。以下是我的主要收获及其后果：
上周的波动性与 2022 年和今年早些时候的波动性不同，因为它不是由收益率曲线的政策敏感短端（例如两年期国债）驱动的，而是由较长期债券驱动的。10年期国债收益率从3.92%飙升至4.19%，周五回升至4.03%，30年期国债收益率从4.03%升至4.20%，触及4.31%的周高点。驱动因素的这种转变表明，市场内部对美联储近期可能的利率路径以及影响长期期限的更广泛因素的趋同性更强。
更广泛的因素包括四个国内因素和一个更不确定的国际因素。
两个主导的国内因素可能会产生更持久的影响：市场对美国政府大幅增加债务销售的前景进行调整，特别是在美联储从量化宽松（QE）转向量化紧缩（QT）的过程中; 人们越来越认识到，当前的通胀动态将转化为更高的利率，持续时间比市场预期的更长。这两个因素可能会继续导致未来的波动。
另外两个国内因素可能不太重要。尤其是惠誉评级下调美国主权债务评级，其重要性已被许多经济学家和市场参与者忽视。至于第四个因素——经济增长前景，大多数预测已经反映出，如果不再次出现政策失误，美国今年避免经济衰退的可能性更大。
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