制定低迷市场中股票期权的退出策略

今年股市几乎全面下跌。不幸的是,有些公司无法在经济低迷时期幸存下来。即使对于那些这样做的人来说,回到新冠时代的历史高点也远未确定。对于拥有股票期权或自有股票的员工来说,可能是时候重新评估您的销售策略和期望了。特别是对于去年上市公司的员工来说,估值已经大幅下降。尽管股价下跌,但现在可能仍然是考虑多元化的好时机。

在低迷的市场中出售股票期权:将预期锚定在过去的业绩上的危险

当美联储实际上将利率设定为零时,它迫使投资者寻找债券以外的回报,从而抬高了股票等许多风险资产的价值。因此,许多2021年上市的公司都以非常乐观的价格上市。事实上,自 2021 年初以来,新上市公司的股价下跌了约 45%(Renaissance IPO ETF)。在去年第四季度市场情绪开始好转之前,许多经验丰富的公司的股票也创下了历史新高。

对于财富集中的员工来说,了解曾经的情况,现在甚至考虑出售都可能很困难。出售是否有意义取决于您的情况所特有的许多因素。考虑您相对于其他资产的集中度、公司基本面、增长前景、现金持有量、筹集更多资金的需要等。

当您权衡利弊时,重要的是要考虑或重新考虑您的期望并证明您的目标价格合理。无论时间过去多久,有些股票永远不会回到历史高点。如果由于当时的市场状况,该公司的交易价格较高,那么当繁荣消退时,要证明该估值的合理性就会困难得多。

个股与大盘对比

从历史上看,标准普尔 500 指数在年底平均有 75% 的时间上涨。但这涉及最大的 500 家上市公司,而不仅仅是一家。其中存在大量的分散。特别是对于新成立的小型公司来说,风险和波动性更大。当然,更大的上升潜力是目标,但重点是潜力

以下是有关个别公司业绩的一些发人深省的统计数据:

  • 有多少个股保持公开上市并跑赢大盘?1滚动五年期间约占 35%,十年期间约占 29%,二十年期间约占 21%。
  • 股票跌幅如此之大,必须从这里开始上涨。²错了。过去的表现(无论是好还是坏)并不代表未来的结果!1947 年至 2020 年间,在过去 20 年跑赢或跑输市场的股票中,只有 30% 作为上市公司在未来 10 年内表现优于市场。
  • 巨额亏损是很常见的。3在 1980 年至 2020 年间,罗素 3000 指数中近 45% 的公司股价从峰值下跌了 70%,并且从未恢复过。当考虑个股相对于罗素 3000 指数的超额终身回报分布时,表现不佳的中位数几乎为 -10%。

即使价格较低,也要决定何时出售股票

特别是对于早期员工或创始人来说,尽管目前的估值很高,但你可能仍然可以获得巨大的收益。因此,即使股价下跌,何时行使和出售股票期权或多头股票也是值得考虑的。将账面利润转化为实际收益是积累财富的一部分。实现这一点的方法就是使集中的股票头寸多样化。

当你持有大量股票并且股价下跌时,很容易尝试在周一早上四分卫它。与其哀叹过去的实际事件(你无法改变),不如将其应用到你的前瞻性思维中。

假设您拥有一只股票,当前市值为 100 万美元

也许去年持有的资产价值 200 万美元,甚至可能是 500 万美元。但现在它价值 100 万美元。您对以当前价格出售感到不满意,但想知道是否应该这样做。列出你的基本结果、最好结果和最坏结果。

这是一个假设:

  • 基础:今天以 100 万美元的价格出售
  • 最佳:股票上涨 50%,您以 150 万美元的价格出售
  • 最坏的情况:股票下跌 50%,而您以 500,000 美元的价格出售

潜在的最好情况值得冒最坏情况的风险吗?每个人的答案都会不同。

您甚至可以更进一步。

考虑为每个结果的可能性分配概率。您需要做出有根据的猜测,但这可以帮助完成决策树。举一个简单的例子,如果股票上涨或下跌50%的可能性相同,那么它今天的价值 100 万美元可能是一个公平的风险调整值。

这听起来很激烈,但回想一下之前分享的大量统计数据。新上市公司的平均股价下跌近 50%,一波又一波的表现不佳并不意味着反弹是不可避免的。

多元化战略

出售任何资产都不是一个轻易做出的决定。应始终考虑税收影响、集中度、风险承受能力和其他因素。规避一些风险并不一定意味着立即出售 100% 的头寸。多元化策略可能包括美元成本平均、限价订单、新的价格目标,甚至在期权上使用期权(例如无现金项圈)。

与决策的其余部分一样,替代方案的可用性和建议性也会有所不同。而且由于每种情况都不同,出售可能在某些情况下有意义,但在其他情况下则不然。但如果你不问这个问题,谁会问呢?

有关的: 

下轮融资对拥有股票期权的员工意味着什么

股票下跌,但你处于首次公开募股后的禁售期

过去的表现并不是未来业绩的保证。仅供参考,不应被误解为任何类型的个性化建议或对任何特定投资产品、财务或税务策略的建议。这是一般性沟通,不应用作做出任何类型的税务、财务、法律或投资决策的基础。

披露

1 来源:Dimensional,使用来自 CRSP 和 Compustat 的数据。美国市场包括所有美国普通股,给定滚动期间的月度数据没有缺口。退市代码在200至399之间的退市股票被视为退市好股票;不良除名数量为 400 或更多。相对于每个横截面的价值加权市场定义的优异表现。报告的统计数据是根据当月月初可用股票的横截面每月形成的滚动多年期间计算的平均值。1927 年 1 月至 2020 年 12 月之间的每月滚动周期。文章

² 来源:Dimensional,使用 CRSP 和 Compustat 的数据。包括所有美国普通股。退市代码在200至399之间的退市股票被视为退市好股票;不良除名数量为 400 或更多。具有完整的过去 20 年月度数据的股票,相对于价值加权市场,被分类为过去表现优异和表现不佳的股票。使用以下 10 年月度数据中没有缺口的股票,相对于每个横截面的价值加权市场定义 10 年生存率和优异表现。生存率、表现优异者和不良退市者是根据当月月初可用股票的横截面每月形成的滚动 10 年期间计算的平均值。1947 年 1 月至 2020 年 12 月之间的滚动 10 年期。文章

³ 资料来源:摩根大通私人银行。1980-2020。文章。

韭菜热线原创版权所有,发布者:风生水起,转载请注明出处:https://www.9crx.com/77292.html

(0)
打赏
风生水起的头像风生水起普通用户
上一篇 2023年10月12日 23:52
下一篇 2023年10月13日 00:11

相关推荐

  • 金融素养:您需要了解的 6 个类别

    美国的金融素养 那么金融素养是什么意思呢? 金融素养是指将投资、预算、债务和个人财务管理等基本金融概念和原则有效应用到生活中的能力。从历史上看,金融知识并不是很多人都能茁壮成长的领域。 事实上,全世界只有三分之一的成年人了解基本的金融概念。同一份报告指出,在美国,七分之四的人(约 57%)是财务文盲。作为一个国家,美国在基本金融知识方面排名第 14 位。 这…

    2023年12月19日
    4700
  • 从宽松到紧缩:为什么下一个十年不会像上一个十年一样

    作者:Jim Masturzo 关键点 长期的零利率加上扩张性的财政政策使投资者能够积累充足的资本来抵御 40 年来最快速的紧缩周期。 当前的股票抛售可能是从十年的富裕过渡到十年的紧缩的一个拐点,随着经济正常化和市场寻求平衡,这会给证券价格带来压力 较高的利率和通货膨胀预计将持续存在,从而放大美国预算赤字对GDP增长的风险,并限制美联储避免经济衰退的能力。 …

    2023年11月29日
    6600
  • 通货膨胀:经济陷入​​困境?

    过去 30 年来,投资者面临的所有担忧中,高通胀并不在其中。 2021 年,情况发生了变化。 如今,投资者面临的最大问题围绕通胀:通胀会达到多高以及会持续多久?它是否如美联储所说的“暂时性”?或者说,在劳动力短缺、供应链瓶颈和严重能源紧缩的情况下,通货膨胀率上升是新常态吗? 大流行的不确定性使得短期情况难以预测,但从长远来看,情况会更加受到关注。 由于高债务…

    2023年12月23日
    2500
  • 2023年美国生活成本变动研究:今年价格变化如何影响美国城市

    过去两年,炽热的通货膨胀使美国的生活成本越来越高。但随着通货膨胀的减弱和美国人继续迁移到该国的不同地区,不同地区的相对费用可能仍会随着需求而变化。 为了了解哪些地区的生活成本相对于全国平均水平上涨幅度最大,比较了 237 个地区 2023 年第一季度和 2022 年第一季度的经济数据。 主要发现 相对于美国平均水平,纽约市和旧金山的成本下降了约15%。相对于…

    2023年9月11日
    26600
  • 美国如果没有经济衰退,粘性通胀就可能出现

    作者:Onsel Gulbiten Onsel Gulbiten 自 2007 年起成为 Putnam 固定收益团队的成员,负责分析宏观经济问题,包括通货膨胀、利率和政策发展。 周期性因素、经济失衡和政府债务增加可能导致通胀率保持在 3.0%–3.5%。 当疲软的劳动力市场数据最终到来时,美联储能否维持其鹰派的通胀言论令人非常怀疑。 随着美国债务计算恶化,私…

    2023年11月6日
    11400

发表回复

登录后才能评论
客服
客服
关注订阅号
关注订阅号
分享本页
返回顶部