我们的每月市场估值更新长期以来一直得出相同的结论：美国股指被严重高估，这表明对投资回报的谨慎预期。 2020年8月4日，10年期国债收益率触及0.52%的历史新低。截至11月30日，该比例为4.37%。
P/E10 和通货膨胀
这是一个散点图，纵轴（对数刻度）为市场估值，横轴为通货膨胀。它包括一些关键亮点：
- 科技泡沫的极度高估和非理性时期
- 自新冠衰退开始以来的估值
- 平均市盈率10
- 我们今天在哪里
突出显示的框中的通胀数据为同比通胀数据。我还强调了通货膨胀的“最佳点”。紫色，我将在下面讨论。 通货膨胀注意事项：上个月的通货膨胀数字是根据前两个月推断的。
通胀“最佳点”（支持最高估值的范围）大约在 1.4% 至 3% 之间。我们强调了与科技泡沫相关的极端估值，并任意选择 P/E10 为 25 或更高。
最新 P/E10 估值为 29.9，同比通胀率为 3.31%。通胀率刚刚超出最佳点，当前 P/E10 估值处于上述极端估值区域。 再次，关于通货膨胀的说明：通货膨胀数据是根据前两个月推断的。 人口普查局上个月的 CPI 数据要到月中才会公布。这些推断的数字随后会在发布时更新为当前人口普查局的数字。
P/E10 和 10 年期国债收益率
一个常见的问题是，在国债收益率处于低水平的情况下，P/E10 等估值指标是否有任何价值。需要投资组合增长的投资者确实可能会忽视警告市场估值过高的历史指标。但历史向我们展示了 P/E10 与 10 年期固定到期收益率之间的相关性吗？下一个散点图提供了一些线索。横轴已切换为10年期收益率。该图表使用对数刻度来更好地说明相对收益率值。
根据 Crestmont Research 的 Ed Easterling 的建议，我将图表调整为从 1960 年开始。在 20 世纪 60 年代之前，债券收益率对通胀率变化的反应并不一致。我们强调了通货膨胀的“最佳点”这里也一样。请注意，P/E10 估值处于极端估值区域 – 突出显示只是为了突出通胀区间。
在金融危机爆发后的几个月（上图红点），我们处于“未知”状态。领土。历史上从来没有出现过市盈率超过 20 而收益率低于 2.5% 的情况。 10 年期国债收益率最新月平均日收盘价为 4.50%，低于历史月平均 5.3%。
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