一种经常提出的支持股票的论点是，在大约 6 万亿美元的货币市场现金被重新部署到全球股票资产之前，投资者应该买入股票。
但接受这一理论需要信仰上的巨大飞跃——真正为风险更高的赌博提供资金的资金要少得多。
一群股票怀疑论者如此说道，他们虽然不建议抛售市场，但警告说，一些牛市案例受到了一些乐观框架的影响。
Federated Hermes 的黛博拉·坎宁安 (Deborah Cunningham) 就是其中之一，她估计，自 3 月份金融体系陷入困境以来，流入货币市场基金的近 1 万亿美元资金中，至少有 80% 是储户离开银行，而不是等待股票和信贷切入点的人。
坎宁安在 12 月底接受彭博电视台采访时表示：“它是通过存款市场和零售贸易产生的，这可能会非常具有粘性。”
这种观点给正在迅速增强动力的股票的看涨理由泼了一盆冷水——过去两个月的疯狂上涨将受到场外现金的推动。巴克莱策略师伊曼纽尔·考(Emmanuel Cau)上周在一份报告中写道，货币市场基金创纪录的5.9万亿美元储备意味着一旦央行开始降息，就可以重新部署干火药。瑞银资产管理公司在该公司的2024年展望中提出了类似的论点，称一旦短期收益率下降，投资者退出现金转而投资风险资产“可能会催化出比普遍预期更强劲的业绩”。
花旗全球财富首席投资官兼投资主管 David Bailin 本月表示，没有理由等待从货币市场基金转向“核心 60/40 投资组合”。
但即使标准普尔 500 指数徘徊在历史高点附近，人们越来越相信美联储明年将降息，货币市场基金仍能可靠地吸引新现金——而资金来源很重要。在 3 月份银行业动荡之前，由于美联储的加息周期推高了最短期限票据的利率，存款已经开始让银行转向收益率更高的工具。此后的几个月里，这种势头有增无减。
“由于大量现金来自银行账户，人们将用这些钱来满足日常开支。 Miller Tabak + Co 首席市场策略师马特·马利 (Matt Maley) 表示：“换句话说，现在无法进入股市。”“这并不意味着明年不会有一些资金转向股市，但我们还必须记住，这些货币市场账户利率仍然比 2020 年和 2021 年更具竞争力。”
就此而言，Federated Hermes 的坎宁安认为，即使美联储开始降息以将货币政策带出限制性领域，货币市场基金仍将保持竞争力。她表示，美联储的正常化进程不太可能使利率回到零，而是回到 3% 至 4% 之间。这一水平将使散户投资者保持参与，而不是将存款返还给银行。因此，场外的无风险现金将具有粘性。
Ancora Advisors 的 David Sowerby 表示，虽然 3% 至 4% 的收益率与货币市场基金利率最低的时代相比是一个巨大的变化，但股市的复苏将不可避免地减缓现金的流入。
“其中很多事情确实发生在三月中旬，当时人们对银行感到担忧。 Ancora Advisors 的投资组合经理 Sowerby 在彭博电视上表示：“银行提供的收益率低于 1%，因此高利率世界中精明的投资者会找到收益率高于 5% 的短期票据。” “这在 2023 年是一个好故事，但对于想要获得更好的通胀调整后和税后回报率的投资者来说，这将回到美国股市的机会。”
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