在美国最受欢迎的厨房竞赛电视节目之一《顶级厨师》中，参赛者带着知识和经验走进来，但不知道他们将面临什么挑战。他们的目标是准备一道令专业厨师满意的菜肴，但评委们却加入了参赛者意想不到的各种食材。有抱负的厨师必须迅速思考、即兴发挥并争分夺秒。
听起来有点熟？快速脚步不仅是 2023 年的投资主题，而且 2024 年的竞争也将变得更加激烈。以下是我们 2024 年的 10 个主题。全年都会出现一些令人惊喜的因素，为金融市场增添趣味。
1.美国经济：“Rotisserie”周期
历史上最受关注的衰退尚未成为现实。许多经济学家已经停止等待交货并修改了菜单。我们仍然认为经济衰退将在第二季度开始，但可能是有史以来最温和的一次。事实上，它可能是如此温和，以至于市场几乎没有注意到它。我们预计经济衰退将是温和的，因为经济中没有过度行为，而且就像烤肉炉一样，经济的许多部分在过去几年中一直在独立地从热转冷。即使经济出现温和衰退，年底前的复苏也应有助于美国 GDP 全年增长率回升至 1% 左右。
2、货币政策：主席鲍威尔，顶级厨师
美联储 (Fed) 由我们最喜欢的顶级厨师杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 领导。在冷却通胀的压力下，他在过去 18 个月里稳步加息，并将通胀率从 9% 降至目前的 3.1%。由于限制性饮食已经完成，随着对增长的担忧加剧（即失业率适度上升和潜在的衰退），美联储将把注意力转向促进经济增长。市场对 2024 年多达六次降息的可能性垂涎欲滴，但我们认为这过于乐观；我们赞成三到四个。降息幅度超过这个数字可能意味着经济的困境比我们预期的还要严重。
3.固定收益：转型“拯救”
就像《Bar Rescue》中的嘉宾一样，过去几年的固定收益投资者可能感觉自己的状况很糟糕，就像节目中那些破旧的酒吧一样。在这两种情况下，基础业务和基本面都已经到位，只需要进行改造即可。这种转变发生在债券市场，因为利率的大幅调整为长期投资者提供了一个有吸引力的切入点。
4. 美国股市：戈登·拉姆齐的批判之眼
在他的节目《地狱厨房》中，戈登·拉姆齐经常对参赛者提出严厉批评。正如他对烹饪有着敏锐的洞察力一样，投资者在 2024 年也需要对行业、地区、风格和市值的选择更加挑剔。这是因为许多好消息已经被市场消化，包括对软着陆、美联储降息和通胀缓解的预期。鉴于我们对温和衰退的预期，投资者应对 245 美元的普遍盈利预期（每股收益增长 12%）持怀疑态度。我们认为这可能过于泡沫化。我们的预期是，2024 年盈利增长仅为 2%，达到 225 美元。历史（即选举年、美联储宽松周期等）表明，我们对标普 500 指数的预期不那么强烈——到 2024 年年底将达到 4,850 点——使得更有意义。
5. 行业：理念新、口味更丰富
在经济环境放缓的情况下，盈利增长将成为决定行业表现的决定性因素。这就是为什么我们的 2024 年“米其林星级”部门就像美国的试验厨房：通过尝试新的小工具和原料来改善熟悉的空间。
6.小盘股：不要错过“跳水”机会
在 Diners、Drive-Ins 和 Dives 中，Guy Fieri 开着他那辆鲜红色 1968 款雪佛兰科迈罗敞篷车，在美国各地咆哮，在意想不到的小而相对陌生的地方寻找美味佳肴。虽然一些“潜水”餐厅外面看起来很丑，但里面的食物和氛围弥补了这一点。表现不佳的小盘股乍一看似乎没有吸引力，但表面之下的基本面使它们值得关注。
7. 国际股票：美国为“A级”股票
纵观全球股市，美国股市仍然是我们的首选。发达市场国际股票相对于美国股票而言是“售价”，但增长阻力可能会破坏未来几个季度的盈利趋势，尤其是在欧洲。在公司治理改革和持续的经济复苏的支撑下，日本股市在 2024 年可能会成为一个异常值。新兴市场对于投资者来说仍然是一个长期机会。随着美联储紧缩周期的结束、美元小幅走软以及亚洲和拉丁美洲经济增长的反弹，它们应该会成熟。
8.能源：厨房纪律
当您使用锋利的刀或在明火上做饭时，纪律很重要。这在能源市场上更为重要。 2023年，OPEC+因控制石油供应而受到纪律处分。私营公司——尤其是规模较小的公司——在钻探更多石油时实行谨慎的资本纪律。总体而言，我们认为能源生产纪律将继续限制石油供应的增长。
9. 波动性：升温
从历史角度来看，去年的波动性相对较小。为什么？由于去年年初异常悲观。投资者担心经济衰退、顽固的通货膨胀、企业盈利崩溃以及俄罗斯/乌克兰战争。回想起来，这种悲观情绪有些言过其实。这些动态中的每一个都产生了令人惊讶的更有利的结果 — — 至少在市场看来是这样。到 2024 年，我们似乎持相反的观点：过度乐观会让市场容易失望。如果您认为去年厨房还算温暖，那么请做好迎接 2024 年更多波动的准备。
10.资产配置：自助餐时调整自己的节奏
我们希望投资者体验精心设计的票价，这就是为什么我们如此重视建立符合您口味的资产配置。我们考虑到 2024 年大多数资产类别都会出现温和上涨，但不要让所谓的“一切反弹”分散您对维持结构良好的资产配置的承诺的注意力。面对丰盛的自助餐，人们很容易挥霍在今天看起来不错的东西上，而忽略了平衡、更健康的方法。资产配置策略在很大程度上应该是长期的。它们让我想起了有史以来最著名的电视广告口号之一——“设置后就忘记它”。烤肉架烤箱。 “设置好后就不用管它了”这是很好的建议，特别是在充满挑战且波动较大的市场中。时机也很重要：果断的短期行动有时可以挽救一顿饭，但恐慌驱动的行动可能会毁了它。这就是为什么，当谈到长期投资期限时，我们更愿意让事情慢慢发展。
我们看待未来就像《Chopped》中的神秘篮子一样——里面的成分可以是任何东西。富有创造力的厨师知道如何利用他们所获得的资源。我们鼓励您查看我们的厨房，了解我们全年对烹饪内容的最新看法。世界著名厨师鲍比·弗莱 (Bobby Flay) 表示：“烹饪是一门你永远都了解不够的学科。总是有新的东西有待发现。”不要让不确定性吓到你退出市场——当事情升温时，向你的副主厨（又名你的财务顾问）寻求支持和指导。
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