作者：嘉信理财 凯西·琼斯 (Kathy Jones)，24 年 1 月 15 日
随着美联储今年准备开始降息，美元可能会普遍下跌。然而，其兑个别货币的表现可能差异很大。
我们预计 2024 年将是美元走势分化的一年。今年年初，它可能会在广泛的贸易加权基础上走低，但随着今年的进展趋于稳定。尽管我们预计美元将普遍下行，但个别货币的表现可能会有很大差异。对于那些进行国际投资的人来说，这意味着在配置到国外市场时存在机会，但重要的是要有选择性。货币波动会对回报产生积极或消极的影响。
美元走向的关键驱动力应该是货币政策。 2024年，世界各国央行都准备降息。主要发达市场中，美联储有望引领降息趋势。因此，随着美国与其他国家之间的收益率差异缩小，美元可能会继续温和下跌。然而，我们预计不会出现大幅下跌，并且与各种货币相比，表现会出现差异。
随着美国利率下降，贸易加权美元可能下跌
谈论“美元”前景的挑战之一是定义使用什么美元衡量标准。通过浮动汇率，美元可以而且确实同时朝多个方向波动。
我们倾向于关注美联储的广泛贸易加权指数来总体衡量美元的走势。由于该指数按与其他国家的贸易额进行加权，因此它是一种根据美元用途评估美元强弱的方法。然而，它并不总是考虑美元的其他形式的需求，例如投资或避险需求，而且广泛的指数可能会掩盖整体趋势中美元兑个别货币的表现。
尽管如此，贸易加权指数可以成为衡量美元趋势的有用基准，因为它提供了美元价值的广泛多元化快照，并涵盖了美国在新兴市场国家以及主要发达市场中最大的贸易伙伴国家。六个国家或地区的货币在该指数中占据主导地位，因为它们是美国最大的贸易伙伴
美元从去年年中开始下跌。美元在 2022 年触及 10 多年高点，较 2011 年低点上涨近 50% 后，已从峰值回落约 10%。它仍然高于五年平均水平。
过去几年美元走强的关键驱动因素之一是美国经济的相对强势和高利率。去年秋天，随着美联储发出暂停加息的信号，美元开始回落。由于我们预计美联储将在 2024 年中期转向降息，利差应会缩小，从而降低持有美元的吸引力。美国名义利率仍高于大多数其他G10国家，但差距正在缩小。
然而，美元的持续疲软取决于其他国家经济增长的反弹以及相对紧缩的货币政策。最近，欧洲和英国的经济增长令人失望地缓慢，因此英国央行和欧洲央行可能会与美联储联手降息。如果发生这种情况，那么美元兑英镑和欧元可能会从目前的水平收复失地。如果美国经济保持弹性，情况尤其如此。
另一方面，日本央行表示将结束收益率曲线控制，并可能随着通胀上升，在2024年将短期利率从负水平上调，这是几十年来的首次。随着国内投资者将投资于海外的资金汇回国内，日元还有升值空间。由于日本是美国国债和其他证券的大型净投资者，转向国内投资可能会以牺牲美元为代价。
墨西哥比索也可能看涨。由于美国政策鼓励生产向本土转移，墨西哥受益于外国投资的流入。因此，经济增长相对稳健，尽管通胀压力有所缓解，但央行仍维持较高的政策利率。根据 10 年期政府通胀挂钩债券计算，根据通胀预期调整后的实际利率约为 4.5%，许多投资者可能会觉得这个利率很有吸引力。
新兴市场货币可能受益于美国降息
过去，美国宽松的货币政策往往对新兴市场货币有利，尤其是那些拥有大量美元计价债务的货币。我们预计这将在 2024 年成为现实。美国较低的利率可以刺激全球经济，减轻高额债务负担，并使新兴市场国家的投资看起来更具吸引力。过去六个月的情况就是如此，美联储的基调已从紧缩倾向转向中性或宽松倾向。我们预计新兴市场货币将继续受益于主要十国集团国家宽松的货币政策，但正如主要发达市场货币的情况一样，前景好坏参半。
从主要大宗商品出口国到拥有大型服务业经济体的新兴市场国家，差异很大，因此很难概括其货币走向。值得注意的是，收益率也有很大差异。在以本国货币发行债务的国家中，中国占据主导地位。它具有受管理的货币和相对较低的收益率。在以美元发行债券的新兴市场国家中，收益率要高得多，但伴随着相当大的经济和政治风险，这往往会限制投资者对风险较高发行人的兴趣。
2024年波动中需谨慎审视
总体而言，只要美联储表示将降低利率，美元在今年上半年的贸易加权基础上似乎可能会走低。然而，美元的下行空间可能有限，因为其他央行预计将在年中开始放松政策。虽然较低的利率环境总体上有利于新兴市场，但风险范围很广。对于投资者来说，配置国际投资可以提供多元化和机会。 2024年的关键是评估具体的货币敞口以及适当的敞口程度。
此处提供的信息仅供一般参考之用，不应被视为个性化推荐或个性化投资建议。这里提到的投资策略可能并不适合所有人。每个投资者在做出任何投资决定之前都需要根据自己的具体情况审查投资策略。
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