作者：Isabelle Lee，2024 年 2 月 28 日
在过去的一年里，基金经理加大了对少数大型科技公司的投资力度，市场估值一路走高。然而，尽管人工智能欣欣向荣，交易员们还是向一个久经考验的 ETF 投入了数十亿美元，该 ETF 只是以行业中立的赌注购买提供健康现金流的公司。
图表 A 是 Pacer US Cash Cows 100 ETF（股票代码 COWZ），其资产从一年前的 125 亿美元飙升至 200 亿美元左右。彭博社汇编的数据显示，这只追踪自由现金流收益率较高的中型和大型公司的交易所交易基金自 2023 年 7 月以来几乎不间断地吸引资金流，只有一天出现资金流出。
彭博资讯认为，该 ETF 因其对现金流的关注而独一无二，因此对该 ETF 的稳定需求在以大型科技股为主的市场中脱颖而出。由于人们对经济的韧性和美联储最终放松政策的前景持乐观态度，对人工智能的狂热推动基准标准普尔 500 指数在年初创下多个历史新高。
理查德·伯恩斯坦顾问公司 (Richard Bernstein Advisors) 副首席投资官丹·铃木 (Dan Suzuki) 表示，COWZ 基金不持有任何所谓的“七大股票”，这一事实使其受欢迎程度更加引人注目。 COWZ 投资了约 100 家自由现金流收益率最高的公司，这表明一家公司正在产生大量现金来履行其义务。招股说明书称，该公司每季度进行一次重新平衡和重组，当时的持股比例上限为 2%。
铃木说：“从多元化的角度来看，这一策略对投资者来说更有吸引力的原因可能是，这种表现并不是由所谓的七大股票，甚至是一般的科技股和成长股推动的。” “由于这一策略在过去三年和五年中表现非常好，特别是相对于强劲而狭窄的股市领先地位，预计健康的资金流动是可以预期的。”
该基金于 2016 年推出，去年上涨了约 15%，大约是标准普尔 500 指数由科技推动的涨幅的一半。但从五年来看，它的表现优于基准以及专注于股息的 ETF，例如 770 亿美元的 Vanguard Dividend Appreciation ETF (VIG)。
Pacer ETF 总裁 Sean O’Hara 在电子邮件中表示：“自由现金流收益率是一种简单但有效的公司估值方法。” “当投资者对估值过于激进时，COWZ 可能会比大盘落后一些，但很可能会跟上或超越价值。”
泡沫树篱
对于 TMX VettaFi 主题策略主管 Jane Edmondson 来说，COWZ 提供了对冲泡沫科技股的对冲工具。此外，她表示，现金流收益率作为价值衡量标准比市净率和市盈率等更传统的衡量标准效果更好。
她表示：“考虑到大多数投资者已经通过 QQQ 甚至标准普尔 500 指数等工具大量接触科技股，这是一个很好的多元化投资工具。”她指的是追踪以科技股为主的纳斯达克 100 指数的约 2,510 亿美元的景顺 QQQ 信托系列。
其他注重质量（以股本回报率等标准衡量）的 ETF 并没有达到同样程度和一致性的现金摄入量。价值 380 亿美元的 iShares MSCI USA Quality Factor ETF (QUAL) 就是一个例子。即使这些替代方案的费用比率较低。
彭博资讯 (Bloomberg Intelligence) 的 ETF 分析师 Athanasios Psarofagis 表示：“没有类似的产品。”他补充说，该 ETF 的“自由现金流”主张是独一无二的。
他表示，COWZ 的资金持续流入是不寻常的，是他跟踪的所有 ETF 中最稳定的。
能源焦点
COWZ 持有的大约 27% 与能源相关，包括 Valero Energy Corp. 和 Phillips 66（该行业通常会派发丰厚股息）。其网站显示，非必需消费品股票位居第二，其次是医疗保健股。
WallachBeth Capital ETF 总监 Mohit Bajaj 表示：“收入投资者一直在寻找既能产生长期增长又能产生收入的基金。”
他说，对于那些寻求将增长和价值结合起来的“杠铃方法”的人来说，这尤其有吸引力。
一只相关基金，即价值近 90 亿美元的 Pacer US Small Cap Cash Cows 100 ETF (CALF)，也一直在吸引资金，同时在一年和五年的基础上也轻松击败了其基准——标准普尔小盘 600 价值指数。
高级宏观分析师马文·洛 (Marvin Loh) 表示：“估值肯定已经上涨，虽然股市在经济中顺风顺水，但经济似乎仍大大超出预期，但在现金充裕/现金流生成的商业模式中寻找价值，这是一个不错的对冲工具。”道富银行全球市场策略师。
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