这太疯狂了——整个市场都在追逐一只股票

“当你与投资组合管理团队坐下来时,第一个评论是‘这太疯狂了’,那么可能是时候考虑你的整体投资组合风险了。周五,投资委员会就是这样开始和结束的——“这太疯狂了。” —— 2020 年 1 月 11 日。

英伟达(NVDA)上周公布财报后,整个市场飙升。我说“这太疯狂了”的原因是假设 所有公司都将以英伟达的速度增长盈利和收入。

甚至连一家“一向看好”的媒体也注意到了这一点,这一点值得注意。

“在正常运作的市场中,Nvidia 的出色表现对于 AMD 和英特尔等竞争对手来说是个坏消息。英伟达正在销售更多的芯片,这意味着竞争对手的销售机会减少。他们的股票不应该下跌吗?仅仅因为 Meta 拥有并使用一些新的 Nvidia 芯片,这将如何对其未来四个季度的收益和现金流产生积极影响?到底会吗?

关键在于,随着英伟达提供令人瞠目结舌的财务数据以及社交媒体上的炒作机器,投资者的行为变得非理性。它是有意义的,直到它没有意义为止,这就是经典的泡沫行动。” –雅虎财经

正如布莱恩·索齐(Brian Sozzi)在他的文章中指出的那样,我们可能正处于市场繁荣的“这太疯狂了”阶段。这通常与华尔街分析师试图“证明”为什么为公司支付溢价是“值得的”相一致。

平常的马尔切利

我们不可能都是赢家

当然,这是一个已经达到“这太疯狂了”阶段的市场的典型基础。英伟达的盈利和收入增长率毫无疑问。然而,要无限期地保持这种增长速度,特别是在市销率达到 32 倍的情况下,意味着 AMD 和英特尔等其他公司必须失去市场份额。

英伟达

然而,如图所示,仅标准普尔 1500 指数成分股中的许多公司的市销率就远高于 10 倍。许多与 Nvidia 或人工智能无关的公司(例如 Wingstop)的市销率几乎是 22 倍。

图表

然而,从短期来看,这并不意味着市场不能继续进一步提高保费。正如布莱恩在他的文章中总结的那样:

“没有什么比肆无忌惮的信心更能体现‘投资泡沫’了。这种感觉是,无论你在什么时间、以什么价格购买任何股票,都只会永远上涨。这会让你感觉自己是一个投资天才,并倾向于承担更多风险。”

看看当前的一些内部情况告诉我们,布莱恩可能是正确的。

“这太疯狂了”类型的繁荣

在动力驱动的市场中,繁荣和贪婪可能会使投机行为变得越来越极端。随着市场继续创下历史新高,媒体通过发表如下评论来推动更多炒作。

“追溯到 1954 年,一年后市场总是走高——唯一的例外是 2007 年。”

这是一个正确的说法。当市场触及历史新高时,由于市场的潜在动力,它们通常会在 12 个月后走高。但问题就在这里:接下来发生了什么? Warren Pies 的下表讲述了这个故事。

标准普尔 500 指数

如图所示,市场在创出新高后 12 个月走高。然而,在接下来的熊市或调整期间,损失了大量资金。除了仅四个时期外,这些熊市都发生在接下来的 24 至 48 个月内。先前高点的大部分收益都在随后的低迷中消失了。

毫不奇怪,投资市场并不是一次“无风险”的冒险。虽然赚钱的机会很多,但也有财富毁灭的历史。因此,了解您所投资的环境有助于避免潜在的资本损失。

从技术角度来看,随着投资者在 2022 年调整后纷纷涌回股市,市场已极度超买。下面的综合指数由使用每周数据衡量的九个指标组成。该指数目前处于表明短期市场峰值的水平。

技术超买

毫不奇怪,投机资金正在追逐巨型成长股科技股。这些股票的看涨期权数量处于先前更重大调整之前的水平。

股票净认购量

查看当前市场动量驱动的上涨的另一种方法是衡量短期和长期移动平均线之间的差异。鉴于移动平均线可以平滑特定时期内的价格变化,因此在更长的时期内,差异不应出现显着偏离。然而,如下所示,随着疫情后刺激措施推动市场飙升,情况发生了巨大变化。目前,每周移动平均线之间的偏差仅处于政府向家庭发放支票、隔夜贷款利率为零、美联储每月购买 1200 亿美元债券时才出现的水平。然而,目前这一切都没有发生。

风险管理分析

毫不奇怪,随着市场价格的飙升,投资者的信心随着他们对股票的配置而飙升。最近的施瓦布看涨情绪调查也表明了这一点。

超过一半的交易者对第一季度的前景持乐观态度——这是自 2021 年以来的最高看涨水平

是的,很简单,“这太疯狂了。”

市场措施建议谨慎

从短期来看,在接下来的 12 个月里,市场今年的收盘价确实可能会高于年初的水平。这就是大多数分析告诉我们的。然而,这并不意味着股票不能也不会在此过程中遭受相当大的调整。下图显示了零售和专业交易者 13 周平均净看涨情绪。您会注意到,高情绪读数通常先于市场调整,并最终升至更高水平。

例如,上一次如此极端的看涨情绪是在 2021 年底。尽管市场最终反弹至历史高点,但投资者在两年后才回到平衡状态。

13周净看涨

此外,波动性的压缩仍然是近期的一个关键问题。自金融危机以来,由于利率受到抑制和流动性泛滥,低波动性变得越来越普遍,但波动性的缺乏为市场调整提供了“燃料” 。

vix 与标准普尔 500 指数对比

将过度看涨情绪和低波动性结合到一个指标中表明,之前的水平是对更加看涨的投资者的警告。有趣的是,美联储降息导致过度情绪缓解。这是因为历史上降息往往与金融事件和经济衰退同时发生。

情绪 vix 复合材料

虽然这一切都不足为奇,但考虑到当前的市场势头和看涨心理,投资者对其决策的过度自信总是带来不太理想的结果。

不会。明天或未来几个月市场可能不会崩溃。然而,人们的情绪已经达到了“这太疯狂了”的阶段。对于我们作为投资组合经理来说,这始终是开始奠定基础以保护我们收益的绝佳时机。

依靠你的投资经验和所有的皱纹。” ——布莱恩·索齐

Lance Roberts 是RIA Advisors的首席投资组合策略师/经济学家。

他还是“ The Lance Roberts Podcast ”的主持人、“ Real Investment Advice ”网站的主编以及“ Real Investment Daily ”博客和“Real Investment Report”的作者。在Facebook 、Twitter 、Linked-In和YouTube上关注 Lance客户关系摘要(表格 CRS)

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