提前降息对美国经济来说是个好消息。
通胀方面的改善消息可能会促使美联储比我们之前预测的更早开始降息。这应该会开始缓解美国经济的压力，并使软着陆成为最有可能的情况。
美联储提前降息的可能性越来越大
在美联储实现 2.0% 通胀目标的进程令人失望之后，近几个月情况开始好转（显示）。情况已经有所改善，我们现在预计首次降息将在 9 月而不是年底。我们认为，这意味着今年将降息两次，每次 25 个基点，而不是一次，并且到 2025 年每季度都会降息一次。
这意味着利率将在未来几年大幅下降，从而缓解美国经济的压力。这将是及时的，因为越来越多的证据表明，更高的利率正在拖累经济增长。我们并不担心——经济放缓一直是我们一段时间以来的核心问题——但长期维持高利率可能会使经济放缓演变为衰退。
我们认为美联储应该、也将会尽快采取行动，防止这种情况发生。
住房价格降温——通胀的好消息
央行手中掌握的数据越来越多，足以证明提前降息的必要性，因为最近的数据表明通胀形势明显改善。基于消费者物价指数 (CPI) 的核心通胀率在今年初横盘整理后，在过去几个月中恢复了下降势头。
去年年底通胀降温促使市场预期今年将有多达六次降息，但我们从未这么认为。我们持不同意见的主要原因是：幕后细节并不像头条数字所暗示的那样令人鼓舞。具体而言，商品价格恢复正常非常快，但服务价格（尤其是住房价格）却没有恢复正常。
最近情况发生了变化，住房通胀率回落至正常水平方面取得了重大进展（显示）。我们认为还有更多改善空间：早先房价的缓和现在才开始体现到住房通胀率的 CPI 指标中。随着新数据的不断传递，我们认为整体核心通胀率将继续下降。
政策放松可提振关键经济领域
随着通胀下滑，我们相信美联储很快就会有信心开始降息。这是管理经济的关键部分，因为高利率已经损害了各行各业。
抵押贷款利率上升限制了房地产活动，从而削弱了整体固定投资。房地产市场还对经济的其他部分产生了重大的连锁反应。毕竟，买房只是开始；家具和其他配件很快就会随之而来。由于这些购买有限，今年整体家庭消费有所放缓，第一季度年化增长率为 1.5%。
这还不到 2023 年底现行增长率的一半，远低于长期平均水平。由于消费者是美国经济增长的主要推动力，消费疲软意味着国内生产总值 (GDP) 下降。这正是我们的预期：在 2023 年 GDP 增长超过 3% 之后，根据第四季度的比较，我们目前预测 2024 年将增长 1.5%。
劳动力市场压力有所缓解——但仍需关注
美国劳动力市场也在放缓——招聘仍然强劲，但势头减弱。失业率也比本周期早些时候的低点上升了约半个百分点（显示）。失业率上升的很大一部分可以归因于随着移民潮的激增，可用劳动力增加，但这仍然表明劳动力市场不太可能在未来几个月推高价格。
无论如何，劳动力市场值得密切关注——不是因为它可能阻止宽松周期的到来，而是因为它可能加速宽松周期的到来。如果劳动力真的开始走弱——例如出现大规模裁员，我们认为美联储每季度降息一次的预期将被证明过于保守。随着通胀有望正常化，劳动力市场走弱将意味着更激进的宽松周期。
需要明确的是，这不是我们的基本预测。按历史标准来看，失业率仍然很低。此外，我们认为最近的小幅上涨只是劳动力市场恢复平衡过程的一部分，而不是应该引起警惕的事情。
目前，我们仍然可以放心地说，真正的经济疲软不太可能发生，软着陆（即经济重新平衡而不出现衰退）是最有可能的。美联储即将启动宽松周期，这让我们对这一前景更有信心。随着通胀下降而降息，美国经济应该能够保持正常运转，即使其增速比去年慢。
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