全球债券市场上涨，因为交易员押注美联储和其他央行将更积极地降息，因为人们越来越担心经济增长放缓的速度比几周前的预期要快。
短期债券（对货币政策变化最为敏感）领涨，美国两年期国债收益率周一一度下跌 19 个基点，至 3.69%，为一年多以来的最低水平。在欧洲，德国两年期国债收益率也下跌了类似的幅度，至 2.15%。
全球重新定价如此剧烈，以至于掉期市场一度预计美联储在未来一周紧急降息的可能性为 60%，而美联储下次降息时间则定于 9 月 18 日。虽然这种可能性已经下降，但这一押注反映出投资者正变得多么紧张。
推动市场情绪转变的因素是，越来越多的证据表明，全球最大经济体美国经济正在放缓，而美联储若尚未放松货币政策，则有可能落后于形势。
上周的就业报告远弱于预期，制造业表现疲软，促使交易员押注美联储年底前至少降息五次，而一周前预计只有两次。交易员关注的下一项报告是周一发布的 ISM 服务业报告。
Insight Investment 多资产战略团队联席副主管 Michael Ford 表示：“全球宽松周期已真正开始。”他补充说，降息的“广泛性”反映出政策制定者对增长的担忧与对通胀的担忧一样强烈。
花旗集团和摩根大通的经济学家目前都预测美联储将在 9 月和 11 月的会议上将基准利率下调半个基点。
虽然债券市场回吐了早前的部分涨幅，但涨幅仍然相当可观。美国两年期国债收益率自 2022 年 7 月以来首次接近跌破 10 年期国债收益率，这是美国国债市场的一个重要里程碑。收益率曲线这一关键部分的反转通常被视为经济衰退即将到来的信号。
交易员们还加大了对欧洲央行宽松程度的押注，欧洲央行于 6 月实施了本轮周期的首次降息，上个月暂缓再次降息。互换现在暗示到 2024 年，欧洲央行将额外降息 85 个基点，9 月份降息半个基点的可能性为 40%。
在日本——央行刚刚开始加息——随着该国股市跌入熊市，10 年期基准收益率下跌约 20 个基点。类似期限的新西兰收益率下跌 10 个基点。澳大利亚的现金债券市场因假期休市，但三年期期货飙升至 2023 年 6 月以来的最高水平。
不过，一些投资者表示，这些举措有些过度。Carmignac 固定收益联席主管 Guillaume Rigeade 怀疑美联储是否需要最早在本月紧急降息。就在上周，美联储主席杰罗姆·鲍威尔放弃了降息的机会，但表示 9 月份的降息也在考虑之中。
“可以肯定的是，美国经济正在放缓，但公司并没有裁员，裁员幅度没有那么大，”里格德说。尽管美联储下个月很可能会降息，但“我们认为市场不应该像现在这样定价。”
瑞银集团欧洲利率策略主管 Reinout De Bock 持类似观点，他正在从美国和欧洲短期头寸中获利了结。他表示，市场“现在正领先于数据”，并补充说，在北半球夏季流动性较低时出现急剧的避险行为并不罕见。
Janus Henderson 固定收益全球主管 Jim Cielinski 也将市场剧烈波动归咎于交易清淡，以及“头寸过度扩张”和“交易拥挤”。他已开始削减美国国债的超重期限头寸，因为目前的定价相当激进。
“我仍然认为利率还有下降空间，但变动的速度太快了，降低一点风险是正确的做法，”Cielinski说道。
大幅上涨已使彭博全球主权债务指数几乎抹去了今年的所有损失，对于一个未能实现去年年底普遍预期的高回报的资产类别来说，这是一个了不起的转变。该指数今年迄今仅下跌了 0.2%，而在 7 月初，该指数下跌了 5% 以上。
高盛资产管理公司资产配置研究主管克里斯蒂安·穆勒-格里斯曼在接受彭博电视采访时表示：“人们非常关注‘正常化’降息，而如果我们进行反应性降息，我们知道美联储有很多缓冲，因此你需要考虑到大幅降息的可能性。”
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