美国市场对全球指数的主导地位接近历史高位
作者：LPL Financial 的 George Smith，10/16/25
最近的数据显示，即使在国际股市表现强劲之后，年初至今，美国股市仍继续主导全球股指数，约占全球股票市值的三分之二，以 MSCI 所有国家世界指数（ACWI）为代表。这一比例仍接近历史高位，不仅反映了国内股票的强劲持续跑赢大盘，也反映了全球市场领导地位的长期转变。1988 年，美国占全球股票的比例不到 30%，2010 年仅为 42%，那么是什么导致了我们今天的转变呢？
首先，性能。在过去的几十年里，尤其是美国摆脱金融危机 （GFC） 后的 17 年里，在更强劲的盈利增长、更好的资本效率和更具活力的企业生态系统的推动下，美国股市的涨幅超过了国际同行。大型科技公司的崛起——其中许多在 90 年代后期不存在或处于起步阶段——一直是主要贡献者。
二是板块构成。美国指数严重倾向于科技股，例如，罗素 3000 指数在科技股中的涨幅超过 33%（创历史新高），而世界其他股票市场的股率为 14%（仅发达国际市场的涨幅就更低，因为欧洲市场尤其缺乏大量的科技股敞口）。这种技术优势——尤其是在人工智能 （AI）、云和半导体领域——已转化为国内股票更高的利润率和更快的增长。标准普尔 500 指数明年的营业利润率预计将达到 18.9%，而发达国际股票的营业利润率为 15.8%。
第三，国内宏观经济韧性。在技术创新、政府参与财政刺激的意愿（如最近的《一大美丽法案》）以及强劲的国内消费需求的支持下，美国经济的增长一直超过欧洲和日本等主要发达市场。政治不确定性、人口老龄化以及对高增长行业的有限敞口给许多发达国际市场带来了压力。从较长的时间框架来看，新兴市场也难以将经济增长转化为股东价值，美元走强、政治不稳定和公司治理疲软拖累了业绩。
结论
尽管在近二十年持续表现出色的推动下，美国股票在全球市值指数中的主导地位日益增强，但 LPL Research 仍然相信国际多元化的长期利益。虽然我们用作构建多资产模型投资组合和衡量我们相对表现的基准的 LPL Research 多元化基准向美国倾斜，但它们保持对发达市场和新兴市场股票的配置。这些基准配置反映了我们始终坚信，国际股票在通过投资组合多元化管理风险方面发挥着至关重要的作用，在广泛而多样化的全球市场中捕捉机会。虽然美国的领导地位可能会持续下去，但随着时间的推移，货币动态的变化、国外行业创新或地缘政治发展（无论是国内还是国际）都可能会重塑全球股票的领导地位。
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