我们的数据集已达到100年里程碑，该数据集始于1970年代。以下，我们回顾上个世纪的关键数据，以获得对该时期的视角，并通过接下来的20张图表来考虑其对未来的可能意义。
100年的股票、债券、票据和通胀
在以下图表中，股票由标普 500 指数代表，债券由先锋总债市 ETF（BND）代表。
- 前50年（1926-1975年）的股票效率低于最近50年（1976-2025年），但债券则相反。我们用夏普比率来衡量效率，即每单位风险所获得的回报，换句话说，就是风险收益比。问问自己为什么最近的股市更为慷慨，而债市却没有（我没有答案）。
- 过去十年，在所考虑的十个十年中，股票的回报率位居第三，但债券的回报率最低。
- 对于五年期来看，过去五年股票的回报率在所有20个连续五年期中位居第七，而债券的回报率最低，每年损失0.46%。在最近这段时期，债券并不安全。
年度股票和债券回报的分布
2020年代至今对股票投资者来说非常有利，每年回报率达到15%，比通货膨胀高出10.5%。一个世纪以来，平均通货膨胀回报率是7.5%，因此这个十年到目前为止提供了每年3%的溢价。这非常出色，促使许多人宣称这个十年是“新的咆哮的二十年代”。然而，我们都知道最初的咆哮的二十年代是如何结束的。
过去17年代表了有史以来最长的牛市，引发了人们担忧美国股市极其昂贵。
七大奇迹是今年的 Nifty 50 版本。下方的图表描绘了它们去年的表现。
尽管近年来它们主导了美国市场表现，但它们的回报率远不及表现最佳的公司。人工智能最近一直是市场的驱动力，尤其是数据存储公司。根据 Motley Fool，2025 年表现最佳的五只股票如下：
- SanDisk (SNDK)上涨 590%。显而易见，这家闪存专家公司（于 2025 年 2 月从 Western Digital 分拆出来）借助 AI 驱动的 NAND 闪存热潮成为表现最佳者。NAND 是“NOT AND”的缩写，既指基本数字逻辑门，也指一种非易失性闪存，两者在电子设备中都至关重要。
- Western Digital (WDC)上涨约 290%。专注于硬盘和存储，它同样受益于 AI 的推动，并且其成功的 SanDisk 分拆。
- Micron Technology (MU)上涨约 230%。作为数据中心 DRAM（数字随机存取存储器）和 NAND 存储的领导者，美光科技抓住了 AI 应用对高性能内存的需求。
- Seagate Technology (STX)上涨约 225%。另一家专注于硬盘和企业解决方案的数据存储公司，受益于行业整体的飙升。
- Robinhood Markets (HOOD) 涨幅约 225%。该集团中的异类——一个零售交易平台，从重燃的股市热情、加密货币交易量和更广泛的零售投资者参与中获益。
与飙升的股市相比，本十年债券回报一直令人失望。2022年损失超过20%，是有史以来最差的年度债券损失。另外两年——2021年和2024年——也出现了实际（经通胀调整）损失。只有三年（占六年中的三年）是“正常”且为正的。
当前十年的资产类别表现
在2025年之前，美国股票在2020年代的前十年主导了资产类别表现，但今年情况发生了变化，黄金和外国股票开始领先。
黄金年度内高达64%的回报确实引人注目。
尽管沃伦·巴菲特建议不要持有黄金，因为黄金不会产生任何收益，但最近该金属在对抗股票方面表现不俗，如下所示：
“货币”是一种价值储存手段和交换媒介。然而，许多人认为黄金比货币更好，因为它不会说谎，也不会被政府官僚修改。它不依赖于国会预算委员会或美联储的预测。
黄金符合货币作为价值储存的定义，并且人们正在努力使黄金成为一种高效的交换手段。例如，消费者可以通过黄金支持信用卡（Glint）和借记卡（VeraCash Mastercard）来获取黄金。这两者都将黄金存放在瑞士金库中。因此，它们提供了一种拥有和花费黄金的方式。
关于巴菲特的建议，黄金不仅仅是一种闪亮的、没有生产性的金属。它用于珠宝、技术、中央银行储备和投资。投资是黄金的主要用途，但据世界黄金理事会报告显示，投资仅占黄金需求的 43%，如下图所示。理事会还报告称，近期黄金价格的上涨主要是由黄金支持 ETF 的购买量增加所驱动的，第三季度同比增幅为 134%。
关于美国股市表现相对于其他国家的相对逆转，历史告诉我们，昂贵的股市不会一直昂贵。过去，当市盈率达到30时，随后的10年回报率平均每年化亏损5%，如下所示。
人工智能股的上涨至今抑制了这一下跌，同时加剧了高企。这让人想起 20 世纪 60 年代的 Nifty 50，当时“趋势是你的朋友”。但投资者对美国股市高企的担忧正驱使他们转向相对便宜的外国股市，这些市场今年产生了 35%的回报。
根据其 ETF 表现，以下国家今年表现优于美国。2025 年对全球大多数股票来说都是异常好的年份。
委内瑞拉之鉴
投资者或许可以理解将当前市场与 2016 年委内瑞拉市场进行对比。委内瑞拉股市表现全球最佳，涨幅达 114%，而道琼斯工业平均指数仅上涨 13%。这一事件直接关系到全球股市的近期表现以及黄金价格。Henri Matilla 撰写的 Merion West 文章（Merion West 文章 ），在委内瑞拉市场在 2016 年后又连续两年录得只能被描述为荒谬的高回报后发表，指出以下几点：
委内瑞拉公共股票市场的奇特案例是说明使用股票市场作为经济表现指标的误导性的一个典型例子。大多数经济学家都认为委内瑞拉的经济正处于动荡之中，而且看不到结束的迹象。市场天文数字般的上涨背后的真正原因与投资者高涨的情绪关系不大，而是政府通货膨胀性货币政策的一个症状。简而言之，该国货币的持有者通过将他们的玻利瓦尔兑换成看似更安全的资产（包括股票）来保护自己免受货币严重贬值的影响。随着大量资金的涌入，股票市场被人为地推高。
去看向导
沃伦·巴菲特没有随大流投资黄金和外国股票，而是转向现金寻求安全。奥马哈的智者是否再次超越世界？他的建议是，当别人恐惧时贪婪，当别人贪婪时恐惧。错失恐惧（FOMO）不是恐惧——它是贪婪。这里有一个现代投资组合理论（MPT）对比巴菲特与世界的策略。你更喜欢哪种策略——高风险还是低风险？
现金（国库券）既是对冲通胀的工具，也是对冲股票下跌的工具，而且比黄金和外国股票更简单、风险更低。爱因斯坦建议，一切应尽可能简单，但不应过于简单。2025年，承担更高风险的举动得到了回报。现在呢？
多元化投资再次奏效
在最近的记忆中，除美国股市以外的多元化投资并没有“奏效”来提高回报，但今年有所不同，这可以从目标日期基金的表现中看出。
结论
佛陀说：“无常即是永恒。”换句话说，事物会变化——不断变化。这当然适用于资本市场。人工智能是当前推动股市达到新高的新浪潮，但斯坦的定律不可忽视：如果某事物不能永远持续，它终将结束。有些人认为下一次股市崩盘将是其中最严重的。像人工智能这样的繁荣时期虽然令人兴奋，但投资者应警惕狂热情绪。
我们都当然希望下一次的崩盘不会那么严重，但重要的是要知道，目前有7500万婴儿潮一代正处于退休风险区，从财务角度来看，损失可能会毁掉一个人余生的经济基础。婴儿潮一代应该保护自己，因为尊严的退休生活正处于危险之中。
尽管存在相反的观点，401(k)计划中最受欢迎的合格默认投资替代方案（QDIA），即目标日期基金，在股市崩盘时将严重令临近退休的人失望。了解原因以及你可以做什么，请观看这个五分钟视频 。婴儿潮一代注意了。你们年轻人也可以担心，尤其是如果你是婴儿潮一代的继承人。
Ron Surz 是的总裁，该公司开发了专利产品和 。他还是节目的共同主持人。Surz 的激情是帮助他的同龄 Baby Boomers 在他们人生的关键时刻，依靠毕生积蓄来支持有尊严的退休生活，因此他写了一本书《》，并提供了一个金融教育课程>。
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