「选基六步法」之四「应用策略，构建基金组合」-「基本面分析策略」

基本面分析

又称基本面分析策略，是以证券的内在价值为依据，着重于对影响证券价格及其走势的各项因素的分析，以此决定投资购买何种证券及何时购买。

基本面分析的假设前提是：证券的价格是由其内在价值决定的，价格受政治的、经济的、心理的等诸多因素的影响而频繁变动，很难与价值完全一致，但总是围绕价值上下波动。理性的投资者应根据证券价格与价值的关系进行投资决策。

基本面分析的要素：

• 1、经济因素

　　经济周期，国家的财政状况，金融环境，国际收支状况，行业经济地位的变化，国家汇率的调整，都将影响股价的沉浮。

　　经济周期是由经济运行内在矛盾引发的经济波动，是一种不以人们意志为转移的客观规律。股市直接受经济状况的影响，必然也会呈现一种周期性的波动。经济衰退时，股市行情必然随之疲软下跌；经济复苏繁荣时，股价也会上升或呈现坚挺的上涨走势。根据以往的经验，股票市场往往也是经济状况的晴雨表。

　　国家的财政状况出现较大的通货膨胀，股价就会下挫，而财政支出增加时，股价会上扬。

　　金融环境放松，市场资金充足，利率下降，存款准备金率下调，很多游资会从银行转向股市，股价往往会出现升势;国家抽紧银根，市场资金紧缺，利率上调，股价通常会下跌。

　　国际收支发生顺差，刺激本国经济增长，会促使股价上升；而出现巨额逆差时，会导致本国货币贬值，股票价格一般将下跌。

• 2、政治因素

　　国家的政策调整或改变，领导人更迭，国际政治风波频仍，在国际舞台上扮演较为重要的国家政权转移，国家间发生战事，某些国家发生劳资纠纷甚至罢工风潮等都经常导致股价波动。

• 3、公司自身因素

　　股票自身价值是决定股价最基本的因素，而这主要取决于发行公司的经营业绩、资信水平以及连带而来的股息红利派发状况、发展前景、股票预期收益水平等。

• 4、行业因素

　　行业在国民经济中地位的变更，行业的发展前景和发展潜力，新兴行业引来的冲击等，以及上市公司在行业中所处的位置，经营业绩，经营状况，资金组合的改变及领导层人事变动等都会影响相关股票的价格。

• 5、市场因素

　　投资者的动向，大户的意向和操纵，公司间的合作或相互持股，信用交易和期货交易的增减，投机者的套利行为，公司的增资方式和增资额度等，均可能对股价形成较大影响。

• 6、心理因素

　　投资人在受到各个方面的影响后产生心理状态改变，往往导致情绪波动，判断失误，做出盲目追随大户、狂抛抢购行为，这往往也是引起股价狂跌暴涨的重要因素。

基本面分析主要有两种流派，分别是自上而下分析法(Top-Down Approach)与自下而上分析法(Bottom-Up Approach)。

  「自上而下」

是说基金经理投资时根据宏观面对行业的影响，来选择相关个股;「自下而上」指的直接切入具有成长性，竞争优势的上市公司来投资，这两种方式都为投资人创造过良好的收益。

    如果用「自上而下」的方法，说明这只基金试图通过挑选受益宏观经济的行业，再从选定的行业里寻找好公司。「 自上而下」的投资策略是从大环境着手，从宏观经济（如GDP的成长率，经济前景的判断）、证券市场、行业分析到公司分析的顺序进行投资分析，到最后选出所需要投资的证券。「自上而下」的方法是一种偏向「择时」的方法。   a.进行所投资的地域国家和资产类别选择分配的分析；   b.发现和选择在近期或中远期能够繁荣成长的行业进行投资；   c.在优选行业中最终选择优秀的企业股票。

   代表人物：索罗斯

   因为人类的认识存在缺陷，那么他能做的最实际的事就是关注人类对所有事物的那些存有缺漏和扭曲的认识——这个逻辑后来构成了他的金融战略的核心。

   「自上而下」适合人群：

大型基金、投行，有专业的经济研究团队，有知名经济学家坐阵，「自上而下」的方法需要有深厚的理论功底，对于宏观经济周期的变化非常熟悉，相对比较难，普通小白有可能能猜中一两次，但是长期来看胜率是很低的。即使很知名的经济学家，也有很多打脸的时候，何况我们普通人呢？

「自下而上」

的投资方法更多的关注个股，采用这种策略的基金最为关注的是个别公司的表现和管理，而不是经济或市场的整体趋势。通过调研一个公司，考察业务模式、成长空间、估值，然后决定是否买入。A股市场上不少业绩出色的基金，都曾经先人一步的发现了优质公司，耐心持有获得丰厚回报。「 自下而上」是通过某些数量指标或特征来进行筛选，选出相应的公司，再结合宏观经济、证券市场、行业分析以及公司基本面的分析，以至最终确定所需要投资的证券。「自下而上」的方法是一种偏向「选股」的方法。       a.建立企业资料信息库；       b.发掘潜在的投资领域和方向，对其进行跟踪评价，并运用股票筛选要素，进行公司基本面的分析；       c.对企业股票进行内在价值估算；       d.根据股票股价排序结果和基金设立规定的投资组合原则，构筑基金具体组合仓位；       f.跟踪监测基金组合，更新调整股票筛选要素和价值估算程序，定期优化基金组合。

代表人物：巴菲特

以下是堪称巴菲特投资理念精华的

“三要三不要”理财法：

　　要投资那些始终把股东利益放在首位的企业。巴菲特总是青睐那些经营稳健、讲究诚信、分红回报高的企业，以最大限度地避免股价波动，确保投资的保值和增值。而对于总想利用配股、增发等途径榨取投资者血汗的企业一概拒之门外。

　　要投资资源垄断型行业。从巴菲特的投资构成来看，道路、桥梁、煤炭、电力等资源垄断型企业占了相当份额，这类企业一般是外资入市购并的首选，同时独特的行业优势也能确保效益的平稳。

　　要投资易了解、前景看好的企业。巴菲特认为凡是投资的股票必须是自己了如指掌，并且是具有较好行业前景的企业。不熟悉、前途莫测的企业即使被说得天花乱坠也毫不动心。

　　不要贪婪。1969年整个华尔街进入了投机的疯狂阶段，面对连创新高的股市，巴菲特却在手中股票涨到20%的时候就非常冷静地悉数全抛。

　　不要跟风。2000年，全世界股市出现了所谓的网络概念股，巴菲特却称自己不懂高科技，没法投资。一年后全球出现了高科技网络股股灾。

　    不要投机。巴菲特常说的一句口头禅是：拥有一只股票，期待它下个早晨就上涨是十分愚蠢的。

「自下而上」适合人群：

适合长期投资者，对于个股背后的公司有深入的了解和认识，与好公司一起成长。比如长期投资「腾讯」和「茅台」的投资者，都获得了丰厚的回报。掌握起来有一些具体的指标和数据，相对来说有章可循，对于普通人来说可操作性比较的强，适合大多数的普通投资者。