新兴或前沿市场的配置有时可能会提高风险调整后的回报

风生水起 • 2023年8月14日 23:53 • 百科 • 阅读 255

今天飙升的通货膨胀、不断上升的利率和数十亿美元的投资欺诈很好地提醒我们，清楚地了解过去有助于我们更好地预测未来。事实上，它可以为我们制定投资组合分配决策提供可靠的基础。

这就是为什么我们需要牢牢掌握不同股票市场过去的相对和绝对表现。毕竟，如果不是不同资产的相对表现不佳和表现优异，那么是什么推动了市场周期呢？

考虑到这一点，股票市场按地区、国家、行业、市值和风格进行不同的分类。完善的地理细分将世界分为前沿市场、新兴市场和发达市场。

一个国家的称号由什么决定？MSCI市场分类框架侧重于三个标准：经济发展、规模和流动性以及市场准入。后者由三个组成部分组成：对外资持股的开放程度、资本流入和流出的便利程度以及制度框架的效率和稳定性。

在区域或国家层面进行投资并不总是那么容易或便宜，但由于技术进步和交易所交易基金（ETF）的发展，散户投资者现在可以更好地（如果不是无限的）获得各种投资机会。股票市场的各个部分。

那么，在最近的市场周期中，这些地理区域的相对表现如何？

基准可投资性

市场指数	可投资ETF
MSCI ACWI 和前沿市场指数	无法使用
摩根士丹利资本国际ACWI	iShares MSCI ACWI ETF (ACWI)
MSCI 世界指数	iShares MSCI 世界 ETF (URTH)
摩根士丹利资本国际新兴市场	iShares MSCI 新兴市场 ETF (EEM)
MSCI 前沿市场	无法使用
MSCI 前沿和精选新兴市场	iShares MSCI 前沿和精选新兴市场 ETF (FM)

iShares MSCI 新兴市场 ETF (EEM) 于 2003 年 4 月 7 日推出，截至 2010 年 12 月 31 日，累计回报率为 381%。相比之下，iShares Core S&P 500 ETF (IVV) 在同一样本期内产生了 66% 的回报。

因此，在特定的市场周期中，新兴市场的表现比发达市场要好得多。

EEM 对比。IVV
2003年4月7日至2010年12月31日

但让我们更进一步地进行检查，并使用市场间分析来比较 EEM 和 IVV 的相对表现或相对强度。这样我们就可以通过识别价格图表上的主要拐点来区分不同的趋势周期。样本期内 EEM 与 IVV 的相对强度显示出 2011 年初的关键转折点，如下图所示。

2003年4月12日至2022年12月7日EEM与IVV的相对强度

在 2011 年拐点之前，新兴市场作为一个类别的表现优于标准普尔 500 指数。从那时起，下降趋势表明他们的表现不佳。

前沿市场在不同时期也比其他地理区域产生了更好的回报。例如，从 2002 年到 2007 年，MSCI 前沿市场指数击败了 MSCI 新兴市场指数和 MSCI 世界指数。一些前沿市场可能会再次超越发达市场和新兴市场。

这种市场间分析的应用远远超出了地理区域。我们可以用它来识别能源、技术和大宗商品领域相对于标准普尔 500 指数的类似拐点。例如，能源精选行业 SPDR 基金 (XLE) 多年来落后于标准普尔 500 指数。但这种关系在 2021 年初发生了转变，能源行业代理指数此后超过了基准指数。

科技股与标准普尔 500 指数的关系转向了相反的方向。经过多年跑赢标普 500 指数之后，我们的科技代表科技精选行业 SPDR 基金 (XLK) 在 2022 年初开始落后。至于大宗商品，标普高盛商品指数信托 ETF 从落后变为跑赢标普 500 指数2020年4月下旬。

这样的分析可以为战术资产分配决策提供信息。我们可以根据这些不断变化的市场机会来调整在某一资产类别或跨资产类别中持有的投资组合的百分比。

当然，我们必须了解该指数及其相关成分股的相对表现。例如，国家因素对回报的影响可能比行业因素更大，而前沿市场国家的回报可能更多地来自特定国家而不是全球因素。因此，主动投资者应研究各个国家的特征，而不是简单地配置到广泛的前沿或新兴市场指数。通过 ETF 获取单一国家指数变得越来越容易，但并非所有指数都同样具有投资价值。例如，沙特阿拉伯的证券交易所 Tadawul 早在 iShares MSCI 沙特阿拉伯 ETF (KSA) 于 2015 年开始交易之前就开始运营。

这些拐点有一个更大的教训（无论出于何种原因，开关被翻转并且地理部分之间的动态发生变化）：全球股票市场中的关系不是静态的。正如过去一样，未来将会出现关键的转折点。某个细分市场的表现将持续优于同行。这就是为什么调整我们对新兴或前沿市场的配置有时可能会提高风险调整后的回报。