性、谎言和财经媒体

受到去年年底市场小幅波动的启发，我忍不住尝试撰写每日财经专栏。只是更改了名字以保护无知的人。

这个市场无处可藏

海曼·Q·黑客作家

似乎一切都不起作用了。根据研究公司 Coinflip Analytics 的数据，标准普尔 500 指数今年下跌超过 15%；广受关注的 Blimber 综合债券市场指数下跌了 14%，而投资者此前认为最安全的投资——长期国债，其价值已缩水了三分之一。科技股？公用事业？加密货币？搞砸了。

财富管理公司 Churnum, Burnum, and Howe 的股票策略师 Paul Pecksniff 表示，“估值被拉高，信贷利差扩大，市场对瑞典和芬兰加入北约感到焦虑。” 他青睐拥有宽广护城河并以低廉价格出售产品的公司，例如数字货币巨头 CoinSmash 和 BoingBoing Technologies。

“我现在对股票感到害怕，”20 多岁的程序员和社交媒体影响者布莱恩·斯莫萨弗 (Brian Smallsaver) 说。“那么债券又是怎么回事呢？难道他们不应该在股市暴跌时拯救我的培根吗？”

“更多的空气从市场轮胎中排出，”总部位于博卡拉顿的独立经纪公司琼斯詹姆斯的经济学家弗里茨·莫齐洛说。“我们告诉客户要做好准备，密切关注美联储的天气情况。”

传统的 60/40 投资组合是近期股票和债券市场动荡的受害者之一，越来越多的观察家认为这种投资组合已经过时。其中之一是共同基金巨头 GreenStone 的首席投资组合经理 Frederick Fintwinch，他通过电子邮件告诉我：“传统的资产类别相关性网格已经达到 1.0，你必须跳出可投资的框框进行思考。” 他推荐珍贵的美洲驼、稀有的普鲁士邮票和名人肚脐绒。

我联系了Gigantic Global Capital首席执行官德莫特·兰斯代尔三世(Dermot Landsdale III)，他转达了达沃斯世界经济论坛上更深层次的担忧：“我们现在看到的是买家和卖家之间的一场巨大的战斗，而世界各地的央行行长们采取了危险的组合方式，包括拉紧绳子、修整船帆和混合隐喻。”

散户投资者对其不断缩水的投资组合缺乏庇护，变得越来越心烦意乱。79 岁的退休牙医 Percival Sweedlepipe 将他的大部分 IRA 资产投入了 Dolittle Technology Fund，他对媒体对其经理 Fred Wopsle 的令人窒息的报道感到背叛：“如果你不能相信《华尔街日报》、《纽约时报》和 Kiplingers，你还能相信谁呢？”

这篇文章是 2022 年以来全国性报纸商业版块的几篇文章的混搭，之所以被认为是讽刺，只是因为我编造了这些公司，并从狄更斯那里盗用了一半的姓氏。（好吧，还有肚脐绒毛。）

至少在过去的几个世纪里，此类文章一直是日常“财经新闻”[本出版物除外]的主要内容；它们通常包含三个要素：

1. 关于市场情绪状态的一般性断言，最常见的是散户和/或机构投资者对最近损失的困扰，或者在泡沫时期，金融情绪如何“冒险”，或者更令人震惊的是，“现金正在离场”。（后者违背了简单的会计方法。如果鲍勃向贝蒂支付 1,000 美元购买她的股票，那么鲍勃的 1,000 美元确实从场外消失了，但贝蒂只是将她的 1,000 美元送回了场外。）

2. 不知情的小投资者的投资组合和交易，以及他们在这个过程中经历的快乐、痛苦、沮丧和胜利。

3. 专业资金经理和市场策略师的观察，他们的预测能力介于布谷鸟钟和火腿三明治之间。毕竟，如果他们真的能够预测市场方向或挑选股票，他们就不会在全国性出版物上免费给出他们的预测和选择。

1998 年，财经记者 Jane Bryant Quinn 在《哥伦比亚新​​闻评论》上发表了对现代财经报道沼泽的开创性批评。她将其内容描述为“金融色情”：投资报道延续了选股、市场时机和资产配置仙女的神话和虚假承诺——据说这些专家能够在这些领域提供有利可图的建议。

奎因的心思比小投资者和经纪公司的废话艺术家要多得多。她首先指出了财经媒体对名人的痴迷：“我担心，许多商业记者已经离开家并加入了邪教。我们的Bo和我们的Pee是巴菲特和盖茨。我们相信他们的话，就好像他们是明智的一样……”

她接着对她的同事们进行了一番斥责，并引用了其中一位同事的自白，“白天我们写的是‘现在就买六只基金！’” 我们似乎对技术等危险领域很感兴趣。我们似乎对一周回报很着迷。然而到了晚上，我们就会投资于明智的指数基金。” 这篇文章继续说道，“我们在宣扬买入并持有的婚姻，同时暗中支持热门基金的混杂行为。” 为什么？因为，“不幸的是，理性的、支持指数基金的故事不会畅销杂志，不会在网站上引起点击，也不会提高尼尔森的评级。”

如果说财经平面媒体是一片沼泽，那么财经电子媒体就是一座不断蔓延的污水厂，总部设在CNBC。如果每周五天写一篇新的有用的个人理财文章是不可能的，那么每天不可能拿出十几个小时的相关有线电视金融内容则令人难以置信。

20 世纪 90 年代之前，财经电视一潭死水，收视率微乎其微，导致金融新闻网 (FNN) 破产，随后落入 NBC 手中，NBC 在罗杰·艾尔斯 (Roger Ailes) 的主持下将其重新命名为商业新闻与商业频道 (CNBC)。艾尔斯运用他在理查德·尼克松和乔治·HW·布什等人的政治广告中学到的经验教训，彻底改革了网络外观和感觉的各个方面。他没有简单地用主题音乐宣布新闻片段，而是添加了配音和主播的头部特写。他亲自指导摄像师如何正确地拍摄企业高管，让他们显得更有活力，并敦促编剧想出更引人注目的“不要碰那个频道”的套话，

客人越华丽越好。正如《纽约客》的约翰·卡西迪所写，“他们理想的演播室嘉宾是一位前选美皇后，她报道科技股，用简短的陈述句说话，并与唐纳德·特朗普约会。由于可用的女性并不多，制片人通常不得不满足于崇拜艾伦·格林斯潘并尽力说英语的秃顶中年男性。”

艾尔斯一手将金融转变为一项观赏性运动。他凭直觉了解到，他的观众更喜欢娱乐的棉花糖，而不是信息和分析的菠菜。最好的甜点是能带来无限财富的甜点。他还从 CNN 聘请了一名女主播玛丽亚·巴蒂罗莫 (Maria Bartiromo)，将性与金融结合起来。她的索菲亚·罗兰 (Sophia Loren) 长相、浓重的布鲁克林口音和明显的性感使她成为“金钱宝贝”。

在艾尔斯的领导下，CNBC 掌握了这一类型，并通过将乏味的主流金融世界转变为极其成功的娱乐节目，实现了现代文化炼金术的壮举。新场所的注意力集中在互联网上，小投资者可以利用互联网根据他们从 CNBC 获得的“信息”进行交易。

这对投资者来说效果如何？大约和你想象的一样好。

一项学术研究考察了股价对企业首席执行官出现在 CNBC 上的反应，而另一项研究则研究了极度活跃、广受欢迎的吉姆·克莱默 (Jim Cramer) 在他的《疯狂金钱》节目中所选择的股票的表现。两项研究都显示，相对于市场其他产品，价格上涨，并在节目播出当天或播出后第二天达到顶峰，随后价格下跌。

节目结束后价格的下跌已经够令人沮丧的了，但节目开始前的价格上涨却暗示着更危险的事情——预先知道节目嘉宾安排的参与者会像两美元的班卓琴一样玩弄 CNBC 的观众。

社交媒体呢？

现代社交媒体在很大程度上是一个回音室时间的烂摊子，尽管如果你非常小心和幸运，Twitter 往往是（或至少是）有用的金融概念和数据出现的第一个地方。不过，总的来说，在这个 280 个字符的平台上找到有用信息的几率与在沙发下找到希格斯玻色子的几率大致相同。

避免使用 TikTok，它似乎几乎专门针对非常年轻和无知的人。当您阅读本文时，无论任何平台已经流行，情况都可能如此。看看别处吧。

我的媒体饮食是这样的：我订阅《金融杂志》、 《美国金融评论》和《金融分析师杂志》，并在线浏览其他几本同行评审期刊。如果你没有时间，经济学人在跟上基于证据的金融方面做得非常好，并且有一个很棒的播客系列，Money Talks。尽管 YouTube 存在“三度亚历克斯·琼斯”现象（在学会如何更换割草机火花塞后点击三下，你就会发现 9/11 是中央情报局的阴谋），但它仍然是金融界最优秀、最聪明的高层讲座的宝贵来源，从法玛、希勒、博迪、萨缪尔森和巴菲特开始。我确信读者可以推荐其他有用的网站，并期待您的推荐。

有一些大众媒体专栏作家值得一读，首先是杰森·茨威格（Jason Zweig）、杰夫·索默（Jeff Sommer）、罗恩·利伯（Ron Lieber）和塔拉·西格尔-伯纳德（Tara Siegel-Bernard），但一般来说，你阅读的商业部分越少，你的生活就越好。

财经头条新闻具有真正的价值，原因很简单，如果它位于首屏，则它已经被纳入价格中，因此您可以放心地忽略它。

William J. Bernstein 是一位神经学家、投资管理公司 Efficient Frontier Advisors 的联合创始人，并撰写了多本有关金融和经济史的著作。他为同行评审的金融文献做出了贡献，并为多家国家出版物撰写文章，包括《金钱杂志》和《华尔街日报》。他创作了多本金融书籍和四卷历史书，《丰盛的诞生》、《一次辉煌的交换》、《世界大师》和《人群的错觉》分别涉及 19 世纪初的经济增长拐点、世界贸易史、技术获取对人际关系和政治的影响以及金融和宗教大众狂热。他还是 2017 年 CFA 协会 James R. Vertin 奖获得者。