美联储不能忽视又一个通胀假象

风生水起 • 2023年9月9日 23:19 • 百科 • 阅读 317

几个月来，报告的通胀一直在改善，但美联储政策制定者仍然担心这是一个骗局，这是可以理解的——也许只有州长克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)，他一再提到被数据蒙蔽的风险。经过过去几年的事件，他的担忧是可以理解的。

沃勒周二在接受 CNBC 的 Steve Liesman 的“Squawk Box”节目采访时是这样表述的：

我们以前被烧伤过两次。2021 年，我们看到它下降，然后又飙升。2022 年底，我们看到它下降了，所有这些都被修改掉了。因此，我想非常谨慎地说，我们已经完成了通胀方面的工作，直到我们看到几个月后沿着这一轨迹继续发展，然后我才说我们已经完成了任何事情。

想想 2021 年发生的事件。到年中，美联储和华尔街的许多有影响力的声音已经开始相信通胀飙升是由少数特殊因素驱动的。然后，在 7 月和 8 月，核心通胀的下行让经济学家感到意外，“临时团队”的一些成员开始庆祝，这在现在看来是确认偏差的典型案例。但到 10 月报告（11 月发布）发布时，核心通胀的上行意外再次出现。

骗我一次

然后，正如沃勒提到的，2022 年末出现了一些怪现象。到 2022 年 12 月通胀报告（1 月发布）时，通胀看起来似乎再次受到抑制。根据三个月年化核心消费者价格指数，通胀率似乎已一路下跌至3.1%左右。但大约一个月后，美国劳工统计局公布季节性调整因素年度更新后，12 月份修正后的数据升至 4.3%。

诚然，有一些理由相信这次有所不同，并且 2023 年中期的通货紧缩更加持久。在 2021 年的假象期间，几个值得注意的“迹象”表明，通胀实际上正在恶化，而不是改善。尽管团队正在庆祝，但问题的广度（经历异常高通货膨胀的类别数量）仍在增加。工资压力也显着增加。这一次，情况似乎恰恰相反。趋势线明显改善。截至 7 月，按权重计算，只有 53% 的类别年化增长率超过 4%，低于 2022 年 6 月 73% 的峰值。上个月，平均时薪仅增长 0.2%，为 2 月份以来的最低水平2022年。通货紧缩势头感觉在某种程度上可以自我维持。

令人鼓舞的趋势

当然，这并不意味着政策制定者应该忽视这一点。当前时期可能不符合以前的假象模式，但它确实有一个危险信号：国内生产总值的增长高于趋势。继第二季度 GDP 按年率修正后增长 2.1% 后，彭博经济研究美国 GDP Nowcast 预计第三季度 GDP 增速约为 3%。自疫情爆发以来的不寻常时期，通胀与经济实力之间的关系很难确定，但增长显然是一个值得关注的因素。

总而言之，正如沃勒本人在最新讲话中所暗示的那样，美联储在可预见的未来可能会按兵不动。“我们可以坐在那里，等待数据，看看事情是否会继续下去，”他周二告诉里斯曼。如果经济增长不那么强劲，你可能会担心美联储对另一个假象的偏执会使其面临过度的风险，并错失“软着陆”的机会。但令人惊叹的经济实力给政策制定者提供了一定的犯错余地，因为他们要防范飘忽不定的数据可能再次欺骗他们的风险。