小盘股：像 2000 年一样举办派对？

风生水起 • 2023年9月28日 00:23 • 百科 • 阅读 113

传奇音乐家 Prince 劝告我们“像 1999 年一样去聚会”，但今天，作为一名小盘股投资者，我会把日历翻到一年前，到 2000 年。

这是因为到 2000 年 3 月，纳斯达克指数达到了 5048 点的峰值，到了 4 月份，纳斯达克指数暴跌了近 35%。接下来的 18 个月也没有聚会。许多曾经风光无限的科技股，包括 Pets.com 和 Priceline，都失去了全部或几乎全部价值。即使是像英特尔、思科和甲骨文这样的中坚力量也经历了大幅缩水。事实上，在这个被称为互联网泡沫的臭名昭著的时期，数万亿美元蒸发了。

但对于一些投资者来说，互联网泡沫的余波是有史以来部署资本的最佳时机之一。这是一个非常难得的机会，可以在市场根本没有兴趣的优质公司中获得有意义的职位。

我相信优质小盘股如今也处于类似的境地。

如今，小盘股不受欢迎、不受欢迎、不受欢迎。还有一场盛大的聚会，由少数几家大型科技股主办，尤其是那些被视为人工智能 (AI) 相关领域领头羊的股票。

人工智能狂热与互联网时代之间的相似之处不容忽视。早在 1999 年，任何标榜其互联网诚意的公司都是市场宠儿。剧透警报：结局并不好。尽管如此，这是选择性选股的绝佳时机，今天的加拿大小型科技股也有类似的情况。

现在发生了什么——为什么会有这么大的折扣？

在生活中，就像在投资中一样，一切的发生都有一个或多个原因。对于小盘股的绝对和相对较低估值来说也是如此。

1.大量资本越来越多地走向私有化。

养老基金和其他大型机构投资者正在寻求创造阿尔法收益。过去，他们会将部分投资分配给小型上市公司来实现这一目标。如今，这些投资者正在将其投资组合从公开市场转向私人市场。当只有少数股票推动大部分涨幅时，资产管理公司很难取得优异的表现。因此，私募股权的多元化优势及其阿尔法潜力看起来很有吸引力。例如，耶鲁大学的捐赠基金如今已近 40% 投资于私募股权和风险投资基金，而 1990 年这一比例仅为 5%。随着对小盘股的需求下降，它们的估值也随之下降。

2、投资者追逐业绩。

我们都听说过“七巨头”，即推动近期股市回报的巨型科技股：英伟达、微软、亚马逊、苹果、Alphabet、特斯拉和 Meta。从长远来看，苹果公司的价值超过了整个罗素 2000 指数中包含的所有规模较小的美国公司。投资者一直在追逐大盘股回报，纳斯达克的五年业绩记录非常出色。2000 年 1 月也是如此。

3.有宏观和微观。

宏观层面，小盘股市场在2021年出现逆转，至今已面临近2.5年的逆风。利率上升反映了小盘股的估值，而且由于债务动态与大盘股不同，小盘股通常会在潜在衰退之前首先抛售。规模较小的公司，尤其是处于早期成长阶段的公司，往往会承担更多的债务，而且债务的平均期限往往较短（5.7 年 vs. 8.2 年），这使它们在紧缩的货币环境中面临更大的风险。较小的公司可以依赖的融资来源也较少。