作者:嘉信理财Kathy Jones
美元近几个月大幅上涨,自7月中旬以来相对其他主要贸易伙伴的货币升值超过6%。此次反弹扭转了美元自年初以来的跌势,与市场普遍预期背道而驰。
美元近期上涨的主要原因是人们对美国利率走势的预期上移。今年年初,美联储似乎将在年中结束加息,然后在 2023 年末或 2024 年初开始降息。与此同时,其他主要国家的央行也将继续加息。循环。由于美国经济惊人的弹性和持续的通胀压力,这些预期已经发生了变化。
因此,美国与其他主要国家的利差扭转了7月份的下降趋势,开始大幅走高,推动美元反弹。在其他条件相同的情况下,较高的利率使货币更具吸引力。
美元还受益于强劲的外国直接投资流入,主要来自密切的贸易伙伴。随着企业在贸易争端中将生产转移到美国市场,制造设施的投资占了增长的大部分。
与美国经济的弹性相比,欧洲和中国的增长一直弱于预期。欧洲最大的经济体德国已陷入衰退,而中国的增长则因房地产行业的高债务水平和 COVID-19 封锁的缓慢解除而受到阻碍。
日元也弱于预期。进入今年,通胀上升似乎将导致日本央行允许利率从多年来普遍存在的零下限上升,甚至退出“收益率曲线控制”政策。然而,日本央行发出的信号好坏参半。债券收益率有所上行,但仍保留收益率曲线调控政策,限制了上行空间。因此,自从日本央行介入限制收益率上升以来,日元已回落至 20 世纪 90 年代末的水平。
近几个月来,新兴市场(EM)货币兑美元汇率也有所下跌。在这个利率周期中,新兴市场国家往往比主要发达国家央行更早加息,这有助于支撑一些新兴市场货币。然而,最近新兴市场央行进行了几次降息。这是一个具有巨大差异的多元化国家。那些以美元借款的国家最容易受到利率上升和美元强势的影响。
总体而言,美元的强势可能会持续下去,直到有迹象表明美联储准备从紧缩货币政策立场转向宽松政策。我们预计美元不会回到去年的峰值。然而,在推动其走高的基本面因素发生变化之前,它可能会保持上升趋势。
对于以美元为基础的投资者来说,考虑到巨大的利差,要大量配置外国债券是具有挑战性的。此外,美国债券与外国债券之间的相关性非常高。过去,在全球经济衰退或低迷时期,相关性有所下降,新兴市场债券提供了比美国债券最大的多元化。然而,新兴市场债券往往波动性更大,可能不适合许多投资者。目前,我们建议限制对外国债券的配置,直到有更好的机会。
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投资涉及风险,包括本金损失。
货币具有投机性,波动性很大,并不适合所有投资者。
国际投资涉及额外风险,包括财务会计标准的差异、货币波动、地缘政治风险、外国税收和法规以及流动性市场的潜力。投资新兴市场可能会加剧这些风险。
在利率上升期间,固定收益证券的本金损失会增加。固定收益投资还面临各种其他风险,包括信用质量变化、市场估值、流动性、预付款、提前赎回、公司事件、税收后果和其他因素。评级较低的证券面临较大的信用风险、违约风险和流动性风险。
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