- 2026 年 3 月的通货膨胀率为 3.1%，这是自 2024 年 5 月以来的最低水平。
- 美国国债占 GDP 的 125%，达到历史最高水平。“历史最高”这个说法可能还不够准确。
- 目前债务的综合利率为2.5%。利率和债务规模都在上升——真是雪上加霜。
- 贵金属和大宗商品以及通胀保值债券（TIPS）都能起到抗通胀的作用。股票则不是良好的通胀对冲工具。
受能源价格上涨的影响，上个月通货膨胀率升至3.1%。这很可能只是未来通胀加剧的开始。
目前 9950 亿美元的利息支出占 39 万亿美元国债的 2.5%。随着旧债到期和新债发行，这一 2.5%的综合利率还在不断攀升。39 万亿美元的国债相当于该国 31 万亿美元 GDP 的 125%，创历史新高，而且还在继续攀升。这种双重打击导致利息支出持续增加，势不可挡。债务货币化将引发恶性通货膨胀。
利息支出
如下图所示，美国为其39万亿美元的国债支付2.55%的利息，相当于9950亿美元，使其成为继社会保障和医疗保险之后的第三大支出。2.55%远低于（低1.15%）当前的收益率曲线，因此，如果美联储维持利率不变或提高利率，综合利率将会上升。
美国财政部每年新增 2 万亿美元的借款 ，这意味着新发行的债券目前收益率至少为 3.7%。这将推高综合利息支出，使其超过目前的 2.55%，并使个人利息支出占比超过目前的 35.7 万美元。如果综合利率达到 5%，偿债支出将成为美国最大的开支。美联储可以考虑降低利率，但这会加剧已经呈上升趋势的通胀。
双重打击
债务总额不断增加，债务利息也在不断增加，这就引出了一个问题：债务多高才算过高？部分答案在于，目前债务占 GDP 的 125%是历史最高水平——甚至高于二战后的水平。
感觉现在的水平已经创历史新高了，可能太高了。某些环节会出问题，比如债务货币化——本质上就是印钞，这会加剧通货膨胀。
更令人担忧的是，特朗普总统已要求批准大幅增加国防开支，远超目前 9330 亿美元的预算。乌克兰和伊朗战争迄今已耗资超过 7000 亿美元，而且还在不断增长 ，因此 9330 亿美元的预算所剩无几。
结论
通胀担忧由来已久，但目前的形势已令人担忧。美国正通过大量支出将自己推向一场恶性通胀的灾难。正因如此，黄金和大宗商品价格被推高，而且很可能还会继续上涨。投资者看到了通胀的威胁，并正在采取措施规避风险。
通胀保值债券（TIPS）也能抵御通胀。财政部是否会限制或停止发行新的 TIPS，值得关注。将赎回价值与通胀挂钩的承诺能否兑现？
目前将资金分散投资于抗通胀证券是明智之举。我建议投资通胀保值债券（TIPS），尽管它们目前并非表现最佳的资产类别之一。 股票并非良好的通胀对冲工具 ，尽管投资者近期更青睐非美国股票而非价格昂贵的美国股票。
您怎么看？您是否采取了应对通货膨胀的措施？您应该这样做吗？
罗恩·苏尔兹是目标日期解决方案公司（Target Date Solutions） 的总裁，该公司开发了获得专利的“安全着陆滑行路径”（Safe Landing Glide Path） 和 Soteria 个性化目标日期账户 。
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