过去两个月，股市波动剧烈。如果你习惯于忽略市场噪音，只是偶尔关注一下，那你可能错过了这波行情。年初股市下跌9%后，迅速反弹，近期更是创下历史新高。
中东局势依然动荡，而且在某种程度上，4月份以来变化不大。然而，投资者对未来的信心已经恢复。尽管地缘政治新闻不断，市场也出现短期波动，但投资者似乎正在重新关注基本面。
停火协议延长，但谈判暂停。
市场一直被有关中东战争结束进展的新闻所主导。上周伊始，有消息称周末在巴基斯坦举行的谈判未能达成协议，美国代表团已撤回国内。但到了周末，伊朗宣布开放霍尔木兹海峡，油价应声下跌。然而，到了周末，海峡再次关闭。
这就是局势仍处于动荡状态的定义。虽然停火协议无限期延长，但进一步谈判的计划仍然搁置。令人鼓舞的是，两国似乎正在通过非正式渠道就重启面对面谈判的各项细节进行沟通。目前仍缺少的是双方都同意的、旨在结束战争的最终协议。
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对市场而言，关键并非每日新闻头条，而是油价是否会飙升到足以减缓经济增长并影响企业盈利的程度。尽管不确定性依然存在，但市场似乎已经消化了极度悲观的局面，认为最糟糕的结果发生的可能性大大降低。
除了地缘政治因素外，投资者也在重新评估国内政策风险。
美联储重回聚光灯下
美联储主席提名人凯文·沃什周二在参议院银行委员会作证，正式启动了确认程序。由于参议员汤姆·蒂利斯表示，在司法部对现任主席杰罗姆·鲍威尔的刑事调查结束前，他将暂缓投票，因此委员会的投票时间仍悬而未决。尽管如此，沃什还是向投资者保证，他将如何领导美联储。
沃什证词中体现出的对市场的友好态度，凸显了他对美联储独立性的信念以及他维护美联储独立性的责任。他也没有就利率的下一步走向做出任何承诺。沃什与他的前任在美联储资产负债表的规模、通胀衡量方式以及政策制定方式等方面都存在显著差异。此外，他对人工智能带来的生产力提升也持乐观态度。
总体而言，投资者普遍认为沃什担任主席会稳扎稳打，不会为了变革而变革。我们仍然相信，无论未来几个月由鲍威尔还是沃什执掌美联储，美联储在制定政策时都将以数据为导向。
但仅凭对货币政策稳定的信心并不能推动市场走高，利润才是关键。
收益，收益，收益
市场接近历史高位的最大原因在于，过去一年半以来，企业盈利增长异常强劲。归根结底，股价会跟随利润增长。只要盈利持续增长，市场往往就能从短期恐慌中复苏。尽管从关税到美联储独立性再到中东战争，各种新闻事件都曾影响着市场，但美国企业界已展现出强大的韧性，成功应对了所有挑战。
尽管2026年第一季度财报才发布两周，但预计增长率将超过13%。如果这一预测成真，这将是连续第六个月实现两位数的盈利增长。无论在何种环境下，这都令人瞩目，在当前环境下更是如此。
或许最有趣、也对市场长期走势影响更大的因素在于，尽管战争充满不确定性，但2026年全年盈利预期仍在持续上调。自战争爆发前一天以来，这些预期已上调超过3%。目前，2026年全年增长预期为18%，2027年预计还将增长16%。投资者当然不能完全依赖这些预期，但持续强劲的盈利表现将有助于市场抵御任何短期新闻冲击。
一个具有韧性的市场
市场上涨并非总是需要利好消息，有时只需要减少坏消息。3月份的下跌是由于油价飙升导致未来走势不明朗。尽管形势依然不明朗，但投资者相信最糟糕的情况不会发生。沃什的证词也缓解了人们对美联储未来走向的担忧。
因此，市场的基本面——企业盈利——成为关注焦点。这将决定市场长期走势。尽管市场波动可能持续，但目前的盈利韧性以及未来预期的强劲增长势头应会在中期内支撑市场。
虽然一直以来都是如此，但过去18个月的市场行情表明，择时入市是不可能的。在错误的时机退出市场波动会损害实现长期目标的能力。与此同时，这种背景也凸显了多元化投资的重要性，以及多种不同资产类别可以为市场带来收益的潜力。
资产类别收益
过去十年，美国大盘股，尤其是成长股，无疑是投资者的首选。然而，近期其他板块也纷纷涌现，表现不俗。我们预计，随着盈利增长覆盖各个行业、领域、公司和地区，这种趋势还将继续。
我们认为，应对今年剩余时间的最佳方法是保持投资组合的多元化，广泛配置多种资产类别。
MSCI EAFE（欧洲、澳大利亚、远东）指数是一个经自由流通市值调整的市值指数，旨在衡量发达市场（不包括美国和加拿大）的股票市场表现。MSCI EAFE 指数由 21 个发达市场国家指数组成。
道琼斯工业平均指数的计算方法是将30家大型公司的股票价格相加，然后除以一个调整值。该调整值经过多年调整，以反映股票拆分对这30家公司价格的影响。股息会进行再投资，以反映标的证券的实际表现。
罗素2000指数是一个市值加权指数，股息再投资，由罗素3000指数中市值最小的2000家公司组成。它通常用于追踪美国小市值股票的表现。
一个基点（bp）等于百分之一，即 0.01%。
VIX（芝加哥期权交易所波动率指数） 衡量市场对标普 500 指数各种期权未来 30 天波动性的预期。
预期市盈率（P/E）是用指数的当前股价除以其预计的未来收益。
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